隨著蘅東光、新廣益順利登陸A股市場，2025年A股IPO正式收官，券商在IPO承銷領(lǐng)域的競爭格局也隨之確定。

總體來看，頭部券商的領(lǐng)先地位依然穩(wěn)固，中小券商則在細分領(lǐng)域?qū)で笸黄?。從核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，行業(yè)集中度高企的趨勢持續(xù)，前5大券商的IPO承銷項目總數(shù)已占據(jù)市場總量的一半以上。

差異化競爭格局顯現(xiàn)

雙創(chuàng)板塊作為支持科技與新興產(chǎn)業(yè)融資的核心平臺，全年募資總額達633.71億元，占A股IPO募資總量近五成，成為券商競爭的焦點領(lǐng)域。

科創(chuàng)板方面，頭部集中態(tài)勢顯著。中信證券以168.95億元的承銷規(guī)模和超44%的市場份額位居榜首。明星科技企業(yè)的帶動作用再次凸顯——摩爾線程單項目為中信證券貢獻近72億元承銷額，華泰聯(lián)合承銷的沐曦股份項目規(guī)模近42億元，占其科創(chuàng)板承銷總額的92%左右。

創(chuàng)業(yè)板IPO承銷前五券商中，國泰海通與招商證券優(yōu)勢明顯，承銷項目數(shù)分別為6家與4家，承銷金額達57.61億元和45.46億元，中信證券、申萬宏源、中金公司緊隨其后。

北交所則持續(xù)聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，2025年新增26家上市企業(yè)。從承銷項目數(shù)量看，前五券商依次為招商證券、華泰聯(lián)合、東方證券、國投證券、國金證券。

嚴監(jiān)管導(dǎo)向持續(xù)強化

12月30日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布2025年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果，該評價反映參評券商在股票保薦、債券承銷、并購重組財務(wù)顧問及北交所業(yè)務(wù)等方面的執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)控建設(shè)與執(zhí)行、服務(wù)科技發(fā)展、支持并購重組及新股定價等情況的相對水平。

本年度共有12家券商獲A類評價，較去年增加1家。其中，國泰海通、招商證券、華泰聯(lián)合、中信證券、長城證券（排名不分先后）5家券商連續(xù)兩年獲評A類，彰顯其穩(wěn)定的業(yè)務(wù)質(zhì)量管控能力。

值得關(guān)注的是，去年部分A類券商今年被調(diào)至B類，既體現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價體系的動態(tài)優(yōu)化，也凸顯證券行業(yè)“嚴監(jiān)管、強合規(guī)”的導(dǎo)向持續(xù)深化。

2026年展望：量穩(wěn)質(zhì)升 硬科技企業(yè)成上市主力

展望2026年，隨著“十五五”規(guī)劃啟動，資本市場改革政策持續(xù)落地，IPO市場有望保持活躍，增長節(jié)奏更趨穩(wěn)健，呈現(xiàn)“量穩(wěn)質(zhì)升”的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化特征。雙創(chuàng)板塊企業(yè)融資將實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴容與質(zhì)量提升，資源加速向國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)傾斜。

行業(yè)分布上，半導(dǎo)體、人工智能、量子計算、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等硬科技領(lǐng)域企業(yè)上市數(shù)量將進一步增加，一批“卡脖子”技術(shù)攻堅企業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者有望登陸資本市場，借助資本實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。券商投行業(yè)務(wù)將圍繞國家戰(zhàn)略，在服務(wù)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級中持續(xù)發(fā)力，行業(yè)差異化競爭將加劇，頭部券商與細分賽道龍頭的競爭格局將持續(xù)演變。