2026年，一批機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)正摩拳擦掌，準(zhǔn)備在資本市場嶄露頭角。

作者 | 云帆

來源 | 投資家

2026年，眾多機(jī)器人賽道的創(chuàng)業(yè)明星已做好準(zhǔn)備，計劃在資本市場掀起波瀾。

為了實(shí)現(xiàn)IPO目標(biāo)，機(jī)器人企業(yè)在2026年的動作比2025年更為積極，即便在元旦假期也不忘推進(jìn)資本化進(jìn)程。近日，創(chuàng)投圈再度被一則消息刷屏：順豐重倉的物流機(jī)器人頭部企業(yè)凱樂士正式向港交所提交上市申請，國泰君安國際與中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。若上市成功，港股市場將迎來“全棧式智能場內(nèi)物流機(jī)器人第一股”。

凱樂士由清華學(xué)霸、麻省理工博士谷春光與妻子楊艷于2016年共同創(chuàng)立，公司的核心目標(biāo)是“借助智能機(jī)器人技術(shù)提升物流行業(yè)效率”。谷春光認(rèn)為，“機(jī)器換人是物流領(lǐng)域發(fā)展的必然趨勢”，物流機(jī)器人能夠?qū)崿F(xiàn)24小時不間斷工作，效率較人工翻倍，不僅能降低人工搬運(yùn)帶來的工傷風(fēng)險，還能有效縮減物流成本。

在物流機(jī)器人賽道上，國內(nèi)各大企業(yè)與行業(yè)巨頭紛紛布局。京東推出了可連續(xù)工作的AGV機(jī)器人，菜鳥物流打造了效率遠(yuǎn)超人工的機(jī)器人倉庫。而凱樂士則專注于提供全棧式解決方案，針對存取、搬運(yùn)、分揀三大物流核心場景，分別研發(fā)了多向穿梭車機(jī)器人、自主移動機(jī)器人和分揀機(jī)器人，業(yè)務(wù)覆蓋范圍更為全面。自成立以來，凱樂士已完成超7輪融資，深受風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)基金及產(chǎn)業(yè)資本的青睞。

凱樂士在物流機(jī)器人賽道的一大優(yōu)勢在于獲得了順豐的支持。順豐是凱樂士最大的外部機(jī)構(gòu)股東，這背后承載著順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)對“機(jī)器人將變革物流與快遞行業(yè)未來”的期待。在物流配送的最后一環(huán)，“順豐系”機(jī)器人已覆蓋全國多個省市的樓宇場景，可支持多個包裹的無障礙派送。若機(jī)器人能在存取、搬運(yùn)、分揀、配送四大場景形成完整閉環(huán)，快遞行業(yè)或?qū)⒂瓉碇卮笞兏铩?/p>

一

回顧2025年，機(jī)器人無疑是創(chuàng)投圈最熱門的新賽道。

在人工智能與具身智能技術(shù)的推動下，2025年機(jī)器人全領(lǐng)域共完成610起融資，融資總額超570億元。其中，北京的銀河通用機(jī)器人在A輪融資中創(chuàng)下21億元的新紀(jì)錄。風(fēng)險投資與私募股權(quán)領(lǐng)域的投資人在朋友圈討論的話題幾乎都圍繞機(jī)器人展開，他們普遍認(rèn)為“硬科技是全球未來發(fā)展的方向，而機(jī)器人是硬科技領(lǐng)域的核心”。

資本的扎堆涌入，為機(jī)器人行業(yè)描繪了一幅“縮短成長周期、快速實(shí)現(xiàn)財富增值”的圖景。除了A股與H股市場外，僅港股就有近30家機(jī)器人企業(yè)沖刺IPO。這種“一年爆紅、次年資本化”的現(xiàn)象，在以往任何行業(yè)都未曾出現(xiàn)過。機(jī)器人行業(yè)給市場帶來了巨大的想象空間，這種熱度將在2026年持續(xù)升溫。

隨著眾多機(jī)器人企業(yè)沖刺IPO，市場的吸金能力可能會逐漸減弱，因此企業(yè)必須抓緊時間搶占“第一股”的標(biāo)簽。獲得“第一股”身份的企業(yè)往往能獲得更高的估值、溢價空間及豐厚回報。在物流機(jī)器人細(xì)分賽道中，凱樂士在2026年走在了前列，致力于實(shí)現(xiàn)“機(jī)器換人”的目標(biāo)。

當(dāng)消費(fèi)者抱怨物流與快遞配送效率低下時，機(jī)器人正悄然改變這一現(xiàn)狀。根據(jù)百度文庫報告與《中國商用具身智能白皮書》的分析，中國物流機(jī)器人在存取、搬運(yùn)、分揀三大場景持續(xù)取得突破，技術(shù)水平領(lǐng)先全球。在分揀場景中，物流機(jī)器人逐步替代人工，實(shí)現(xiàn)了從“人找貨”到“貨到人”的模式轉(zhuǎn)變。

在傳統(tǒng)人工分揀模式下，每小時分揀效率約為200-300單，而物流機(jī)器人每小時可分揀1500-2000單；在搬運(yùn)場景中，人工每天可搬運(yùn)500-800件貨物，物流機(jī)器人每天的搬運(yùn)量則可達(dá)3000-5000件。更關(guān)鍵的是，人工需要休息，而物流機(jī)器人能夠24小時不間斷工作，實(shí)現(xiàn)效益最大化。

這并非“機(jī)器人與人搶飯碗”，人工智能與智能技術(shù)的核心價值在于通過應(yīng)用場景提升“人效”，將人力從繁瑣的體力勞動中解放出來，轉(zhuǎn)而從事機(jī)器人操作與系統(tǒng)管理等更具價值的工作。一位知名風(fēng)險投資人表示，機(jī)器人的核心在于商用落地，“它必須真正融入人們的生活與工作場景，而物流是機(jī)器人最有效的商用領(lǐng)域之一”。凱樂士創(chuàng)始人谷春光的夢想正是“希望機(jī)器人能真正提升人們生活與工作的效率”。

二

谷春光的創(chuàng)業(yè)路徑與大多數(shù)硬科技領(lǐng)域的機(jī)器人創(chuàng)業(yè)者有所不同。

谷春光年少成名，對科幻題材充滿熱愛。從清華大學(xué)本科畢業(yè)后，他前往美國深造，獲得麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。在美國期間，谷春光最初計劃從事咨詢行業(yè)，進(jìn)入麥肯錫為企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)。在與全球頂尖金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)巨頭及企業(yè)家的交流中，他逐漸愛上了企業(yè)管理，并對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生了濃厚興趣。

2008年全球金融風(fēng)暴爆發(fā)后，美國金融與咨詢市場陷入困境，谷春光果斷轉(zhuǎn)行，加入A股上市公司九州通醫(yī)藥。從一名跨界員工起步，他最終升任首席技術(shù)官（CTO）。在九州通醫(yī)藥任職期間，谷春光發(fā)現(xiàn)了物流領(lǐng)域的痛點(diǎn)，大膽嘗試構(gòu)建物流體系，并帶領(lǐng)團(tuán)隊研發(fā)“溫區(qū)智能冷鏈網(wǎng)絡(luò)”。該網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國98%以上的行政區(qū)域，助力九州通醫(yī)藥成為藥品批發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

隨著對物流行業(yè)的深入了解，谷春光意識到人工效率的局限性，萌生了創(chuàng)業(yè)的想法，希望通過“機(jī)器換人”解決物流行業(yè)的痛點(diǎn)。2016年，他與追隨者在浙江嘉興創(chuàng)立了凱樂士。有消息稱，谷春光選擇嘉興作為創(chuàng)業(yè)地點(diǎn)，是因?yàn)樗c妻子楊艷在當(dāng)?shù)赜幸蝗呵迦A校友。公開資料顯示，谷春光對清華大學(xué)有著深厚的情結(jié)，而嘉興的清華長三角研究院能夠幫助凱樂士在創(chuàng)業(yè)初期快速實(shí)現(xiàn)科研成果轉(zhuǎn)化。

嘉興當(dāng)?shù)卣畬却汗獾膭?chuàng)業(yè)給予了全方位支持，不僅提供了300萬元資助，還通過南湖區(qū)產(chǎn)業(yè)基金對凱樂士進(jìn)行投資，讓企業(yè)“出道即擁有人才、資金與安心創(chuàng)業(yè)的環(huán)境”。此外，“老東家”九州通醫(yī)藥也積極行動，2017年與凱樂士達(dá)成旗下子公司的戰(zhàn)略收購協(xié)議，并成為凱樂士的股東。

作為股東，九州通醫(yī)藥率先應(yīng)用凱樂士的科研產(chǎn)品。凱樂士在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，拓展出規(guī)劃設(shè)計、軟件與服務(wù)、系統(tǒng)集成、運(yùn)營輔導(dǎo)等新業(yè)務(wù)。更重要的是，九州通醫(yī)藥成為凱樂士商業(yè)化進(jìn)程中的兜底客戶?！坝腥嗣}、有資金、有資源、有訂單”，谷春光的創(chuàng)業(yè)之路相對順利。

除了外部的地方政府、資本與老東家支持外，谷春光的創(chuàng)業(yè)還得到了妻子楊艷的鼎力相助。資料顯示，楊艷是一位頂尖人才，作為公司核心管理層與股東，她在凱樂士的發(fā)展中發(fā)揮了不可替代的作用，既是家庭的“賢內(nèi)助”，也是創(chuàng)業(yè)路上的“好幫手”。2018年，凱樂士迎來融資高峰，一年內(nèi)完成三輪融資。不過，資本并非盲目投資，凱樂士用“嘉興速度”證明了自己的實(shí)力，僅用一年多時間就實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，并獲得多家大廠客戶的認(rèn)可。

同年，凱樂士在物流機(jī)器人領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，訂單總額達(dá)3.5億元，同比增長3.2倍，服務(wù)客戶包括華為、京東、網(wǎng)易考拉、美的集團(tuán)、順豐、百世物流等，業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展至鐵路與圖書領(lǐng)域。與京東的初步合作讓京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東看到了物流機(jī)器人的潛力，為京東后續(xù)發(fā)力機(jī)器人領(lǐng)域埋下了種子。

最開心的當(dāng)屬順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)。2017年順豐借殼A股上市時，王衛(wèi)曾激動地給員工與快遞小哥發(fā)放10億元紅包。次年，他便將目光投向了可能改變快遞行業(yè)命運(yùn)的物流機(jī)器人領(lǐng)域。順豐與凱樂士的合作既是一次試水，也是對快遞行業(yè)格局的重新審視。盡管當(dāng)時順豐缺乏智能科技領(lǐng)域的技術(shù)積累，但王衛(wèi)手握充足資金。

入股凱樂士，是順豐為了在充滿不確定性的智能科技未來中，掌握與其他大廠競爭的籌碼。

三

因此，在凱樂士的合作大廠名單中，順豐成為了投資方。

其他合作大廠后來大多布局了自己的機(jī)器人業(yè)務(wù)，為何順豐沒有效仿京東？原因在于缺乏互聯(lián)網(wǎng)科技基因的王衛(wèi)更關(guān)注配送環(huán)節(jié)，而將存取、搬運(yùn)、分揀等環(huán)節(jié)交給友商。王衛(wèi)也曾嘗試過類似京東的模式，2010年順豐推出“E商圈”，但因未能準(zhǔn)確把握用戶購物需求導(dǎo)致需求錯配；2017年，順豐同時推出豐趣海淘、順豐優(yōu)選等多個跨境業(yè)務(wù)，最終因定位失誤而失敗。

發(fā)放10億元紅包后，王衛(wèi)迅速冷靜下來，意識到應(yīng)專注于自己擅長的領(lǐng)域。凱樂士也清楚自身定位，專注于物流機(jī)器人技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)，做好行業(yè)大佬的“合作伙伴”。經(jīng)過近十年的發(fā)展，凱樂士在物流三大核心場景不斷深耕，形成了多向穿梭車機(jī)器人、自主移動機(jī)器人、分揀機(jī)器人三大產(chǎn)品線。

凱樂士有機(jī)會成為大廠初期智能布局的“引路人”，這得益于谷春光與妻子楊艷的前瞻意識。他們對人工智能與具身智能技術(shù)的快速理解，使凱樂士跳出了傳統(tǒng)物流機(jī)器人的思維框架。目前，凱樂士的物流機(jī)器人已結(jié)合自研具身智能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了從“聽指令”到“會思考”的升級。技術(shù)層面，凱樂士采用“激光雷達(dá)+視覺+慣性導(dǎo)航”技術(shù)，使物流機(jī)器人能夠在1.65米寬的通道內(nèi)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定位。

凱樂士的物流機(jī)器人還應(yīng)用了深度強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，能夠預(yù)測障礙物并實(shí)時調(diào)整路線、避免擁堵。生態(tài)方面，公司建立了數(shù)字孿生平臺與AI知識庫，通過“模型+數(shù)據(jù)”不斷優(yōu)化物流機(jī)器人的“大腦”。2025年，具身智能與人形機(jī)器人成為熱點(diǎn)，帶動整個資本市場的“機(jī)器人概念”股價飆升，一級市場的風(fēng)險投資與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)陷入狂歡。此前投資消費(fèi)與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向硬科技，而硬科技領(lǐng)域的投資者則聚焦機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈。

只要與機(jī)器人相關(guān)的領(lǐng)域都搭上了具身智能的“順風(fēng)車”，但具身智能與人形機(jī)器人的核心在于應(yīng)用場景，而非“展示模型”。物流與快遞行業(yè)是機(jī)器人應(yīng)用的“最佳場景”，這為凱樂士帶來了機(jī)遇。2026年元旦，凱樂士迫不及待地向港交所提交上市申請，希望在機(jī)器人企業(yè)集中資本化之前占據(jù)有利位置。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，凱樂士的營收分別為6.57億元、5.51億元、7.21億元與5.52億元；對應(yīng)凈虧損分別為2.1億元、2.42億元、1.78億元與1.34億元，三年九個月累計虧損達(dá)7.6億元。由于“過于重視研發(fā)”，凱樂士2024年毛利率僅為15.7%，低于行業(yè)平均水平?？傮w而言，物流機(jī)器人行業(yè)仍未擺脫商業(yè)化困境，“機(jī)器人干著苦力活兒”的現(xiàn)狀尚未改變。

因此，凱樂士此次港股上市不僅是為了搭上具身智能的風(fēng)口，更重要的是通過募資扭轉(zhuǎn)虧損局面。IPO前，谷春光與妻子楊艷作為一致行動人合計持股40.3%，為公司實(shí)際控制人；順豐及其兩家子公司合計持股14.1%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東。此外，凱樂士通過超7輪融資引入了中金資本、招商局集團(tuán)、馬力創(chuàng)投、達(dá)泰基金、元禾重元、基石基金、蘇州古玉等眾多知名投資機(jī)構(gòu)。

2026年，凱樂士能否借助資本市場實(shí)現(xiàn)扭虧為盈仍是未知數(shù)，但機(jī)器人領(lǐng)域的造富盛宴已拉開序幕。