2025年12月31日午后，國內(nèi)貴金屬板塊集體走弱，黃金、白銀、鉑金等品種價(jià)格紛紛下探。

國際現(xiàn)貨黃金盤中直線跳水，一度跌1.50%跌破4300美元/盎司關(guān)口，截至當(dāng)日監(jiān)測時(shí)段跌幅收窄至0.16%；現(xiàn)貨白銀波動(dòng)更為劇烈，日內(nèi)最大跌幅超7%，最終報(bào)跌5.02%。

國內(nèi)期貨市場方面，滬銀主力合約日內(nèi)跌幅一度超5%，當(dāng)日收跌4.27%，報(bào)17074元/千克；鉑金主力合約盤中最大跌幅達(dá)14%，最終收于527.25元/克。

貴金屬“蹦極式”波動(dòng)：漲勢過猛后的回調(diào)

2025年底的貴金屬市場可謂“冰火兩重天”。此前一個(gè)多月，黃金在震蕩后重拾升勢，白銀、鉑金等品種則“后來居上”，漲幅遠(yuǎn)超黃金。其中白銀期貨價(jià)格從每盎司50美元附近飆升至80美元上方，單月漲幅創(chuàng)多年新高，金銀比價(jià)也從2020年120的高位回落至60左右。全球宏觀基金經(jīng)理袁玉瑋認(rèn)為，這一比值水平已顯示白銀或被高估，尚未計(jì)入央行購金的影響因素。

2025年最后一周，國際貴金屬價(jià)格開啟劇烈震蕩模式。12月29日，白銀日內(nèi)波動(dòng)超10美元，較高點(diǎn)暴跌約16%，最終收跌9.08%；鉑金、鈀金單日跌幅約300美元/盎司，國內(nèi)相關(guān)期貨品種尾盤一度跌停。以人民幣計(jì)價(jià)的黃金現(xiàn)貨價(jià)格回落至每克1000元以下，國內(nèi)主要金店的金飾品報(bào)價(jià)兩天內(nèi)每克下調(diào)約50元。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩分析稱，此次價(jià)格跳水主要源于前期大漲積累的獲利盤集中了結(jié)，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和、交易所風(fēng)控措施升級(jí)等因素，假期前資金避險(xiǎn)情緒也推動(dòng)了獲利了結(jié)行為。

此前，芝加哥商品交易所已宣布從12月29日收盤后上調(diào)黃金、白銀等金屬期貨的履約保證金，上海期貨交易所也于12月30日起上調(diào)相關(guān)品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度。

某金融機(jī)構(gòu)投資部人士向媒體直言“有人在出貨”。他指出，銀價(jià)前期漲勢過猛導(dǎo)致市場分歧加大，臨近年底機(jī)構(gòu)面臨結(jié)算壓力，部分基金公司選擇高位套現(xiàn)，對價(jià)格形成壓制。星展銀行高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)也表示，倫敦金2025年累計(jì)漲幅超60%，大型機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)是必然趨勢，假期期間市場流動(dòng)性不足或加劇波動(dòng)。

華西證券研報(bào)指出，短期貴金屬高波動(dòng)將持續(xù)，白銀、鉑金等品種因流動(dòng)性和市場容量限制，調(diào)整幅度可能更大；黃金受情緒影響較小，跌幅相對可控且有望率先企穩(wěn)。建議短期采取防御策略，待市場企穩(wěn)后再布局。中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期與“弱美元”格局未變，貴金屬長?；A(chǔ)穩(wěn)固，若黃金調(diào)整幅度超10%，將是逢低配置的良機(jī)。

上海息壤實(shí)業(yè)黃金圈首席分析師蔣舒認(rèn)為，此次回落更多是技術(shù)性回調(diào)，支撐貴金屬價(jià)格的金融、避險(xiǎn)邏輯尚未改變。

長期趨勢未改：央行購金與美聯(lián)儲(chǔ)政策成關(guān)鍵

華爾街投行普遍預(yù)測2026年黃金價(jià)格將達(dá)5000美元/盎司附近，央行結(jié)構(gòu)性購金需求與美聯(lián)儲(chǔ)降息周期是核心支撐因素。世界黃金協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，43%的受訪央行計(jì)劃2026年增持黃金儲(chǔ)備。

高盛預(yù)計(jì)，2026年全球央行月均購金量將達(dá)70噸，是2022年前月均17噸的4倍。背后原因包括俄烏沖突后新興市場央行對地緣風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知轉(zhuǎn)變、新興市場黃金儲(chǔ)備占比仍較低等。2025年前10個(gè)月，波蘭、哈薩克斯坦、阿塞拜疆、巴西、土耳其是全球購金最多的五大央行，塞爾維亞央行更計(jì)劃2030年將黃金儲(chǔ)備提升至100噸（當(dāng)前儲(chǔ)備的兩倍）。若私人投資者加入多元化配置，黃金價(jià)格或存在進(jìn)一步上行空間。

白銀方面，盡管結(jié)構(gòu)性稀缺性和避險(xiǎn)屬性支撐長期走勢，但短期現(xiàn)貨與期貨價(jià)差過大，存在“均值回歸”風(fēng)險(xiǎn)。2025年推動(dòng)黃金上漲的因素同樣利好白銀，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2026年繼續(xù)降息，低利率環(huán)境削弱美元和短期債券吸引力，金銀價(jià)格有望維持高位，但波動(dòng)將加劇，尤其是白銀。

“過山車”行情釋放的市場信號(hào)

此次貴金屬價(jià)格的暴漲暴跌，不僅讓投資者感受到市場的“兇險(xiǎn)”，也釋放出多重信號(hào)：

一是黃金的貨幣屬性被重新定義。傳統(tǒng)上美元與黃金存在“蹺蹺板效應(yīng)”，但隨著美國債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂升溫，投資者開始重新認(rèn)可黃金的硬通貨價(jià)值，美元的“美金”地位正在弱化。

二是投資需警惕追高風(fēng)險(xiǎn)。蔣舒指出，黃金價(jià)格受經(jīng)濟(jì)形勢、政策變動(dòng)、地緣沖突等多重因素影響，市場情緒無法持續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲，關(guān)鍵因素不及預(yù)期時(shí)易引發(fā)劇烈波動(dòng)。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷也提醒，黃金投資并非穩(wěn)賺不賠，歷史上曾出現(xiàn)近20年的低位震蕩期。

三是市場“資金市”特征凸顯。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，未來貴金屬價(jià)格不僅受供需關(guān)系影響，資金流動(dòng)和投資者情緒將成為更重要的決定因素，“蹦極式”行情或成常態(tài)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）