泡沫與奇點的博弈？

2026年，OpenAI站在了命運的轉(zhuǎn)折點上。面對高達170億美元的巨額現(xiàn)金消耗以及谷歌Gemini的強勢競爭，山姆·奧特曼不得不啟動緊急應(yīng)對措施。一邊是千億級別的融資計劃，一邊是入不敷出的財務(wù)困境，這究竟是通往通用人工智能（AGI）的關(guān)鍵一步，還是硅谷又一個泡沫即將破裂的前兆？

在硅谷的聚光燈下，奧特曼如同一位雜技演員，騎著獨輪車，手中拋接的球越來越多，難度也越來越大。

圖片系 Nano Banana Pro 生成

對于這位OpenAI的領(lǐng)導(dǎo)者來說，僅僅打造一個功能強大的聊天機器人已經(jīng)無法滿足需求。

為了持續(xù)吸引投資者的關(guān)注和資金支持，他不斷推出新的戰(zhàn)略方向：自主研發(fā)芯片、整合電商業(yè)務(wù)、提供企業(yè)咨詢服務(wù)，甚至計劃與喬尼·艾維合作開發(fā)消費級硬件產(chǎn)品。

然而，維持這樣的發(fā)展態(tài)勢需要付出高昂的代價。

2026年，對于這家成長速度驚人的獨角獸企業(yè)而言，無疑是充滿挑戰(zhàn)的關(guān)鍵一年。

根據(jù)泄露的財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測，OpenAI在2026年的現(xiàn)金消耗預(yù)計將達到170億美元，而2025年這一數(shù)字為90億美元。

更令人擔(dān)憂的是，這種虧損情況在未來三年內(nèi)不僅沒有好轉(zhuǎn)的跡象，反而可能進一步加劇。

這就像是一場關(guān)于現(xiàn)金流的冒險游戲，充滿了不確定性。

不斷擴大的資金需求

自從2022年底ChatGPT推出以來，OpenAI已經(jīng)從投資者那里獲得了超過600億美元的資金，創(chuàng)下了私營企業(yè)融資的紀(jì)錄。

但奧特曼的資金需求遠未得到滿足。

據(jù)知情人士透露，OpenAI計劃在2026年進行新一輪融資，目標(biāo)金額高達1000億美元，這可能會使公司的估值達到8300億美元。

相比之下，2025年10月該公司的估值約為5000億美元。

潛在的投資者包括亞馬遜和英偉達等行業(yè)巨頭。亞馬遜正在洽談投資100億美元，盡管它與微軟在云計算領(lǐng)域是競爭對手；英偉達也表示可能會分階段投資1000億美元，不過前提是這些資金最終會用于購買其顯卡產(chǎn)品。

這種大規(guī)模融資的背后，是OpenAI快速增長的業(yè)務(wù)和巨大的資源消耗。

2025年，OpenAI的營收據(jù)報道達到了130億美元，到年底年化營收更是接近200億美元。

谷歌和Facebook分別用了五年和六年時間才達到這一營收規(guī)模，而OpenAI僅用了兩年。

但問題在于，OpenAI的營收增長與算力成本之間存在著緊密的聯(lián)系。

公司的算力需求從2023年的200兆瓦急劇增加到2025年的1.9吉瓦。

為了實現(xiàn)未來的發(fā)展目標(biāo)，OpenAI甚至簽署了意向書，計劃在未來幾年增加30吉瓦的算力容量，這將花費約1.4萬億美元。

正如一位風(fēng)險投資家所說，在融資談判中，詢問“資金消耗速度”已經(jīng)成為一個敏感話題。

泄露的數(shù)據(jù)顯示，到2029年，OpenAI可能會累計消耗1150億美元的資金。

當(dāng)長期支持者Brad Gerstner問及如何填補相當(dāng)于2025年營收100倍的資金缺口時，奧特曼的回應(yīng)非常強硬：“如果你想出售股份，我會幫你找到買家。”

激烈的市場競爭

奧特曼之所以必須保持快速擴張，是因為市場競爭日益激烈。

盡管他認(rèn)為隨著規(guī)模的擴大，模型訓(xùn)練的邊際成本會下降，但實際情況是競爭正在推動成本上升。

斯坦福HAI研究所的測試結(jié)果顯示，頂尖AI模型之間的性能差距正在逐漸縮小。

谷歌在11月發(fā)布的Gemini 3模型，在多項指標(biāo)上已經(jīng)超過了OpenAI的GPT-5.1。

雖然OpenAI迅速推出了GPT-5.2進行回應(yīng)，但這并沒有徹底拉開差距。

與此同時，開源AI模型也在不斷發(fā)展，它們正在挑戰(zhàn)閉源模型的市場地位。

這種競爭壓力已經(jīng)影響到了用戶數(shù)據(jù)。Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬，ChatGPT的月活躍用戶為9.1億，雖然仍遠超Gemini的3.45億，但增長速度已經(jīng)放緩。

德意志銀行的一項研究指出，在歐洲主要國家，ChatGPT的消費者訂閱量在夏季出現(xiàn)了停滯。

意識到危機的奧特曼在12月初啟動了“紅色警報”行動，暫停了一些非核心項目，全力加強ChatGPT的市場競爭力。

更讓管理層擔(dān)憂的是，根據(jù)微軟泄露的數(shù)據(jù)，2025年上半年，OpenAI的推理成本（即運行模型回答用戶問題的成本）超過了其收入。

也就是說，用戶使用得越多，公司虧損就越嚴(yán)重。

多元化的變現(xiàn)嘗試

為了應(yīng)對財務(wù)挑戰(zhàn)，OpenAI正在嘗試多種變現(xiàn)方式，變得越來越像傳統(tǒng)科技巨頭。

這家曾經(jīng)專注于AI研究的實驗室，現(xiàn)在開始考慮廣告業(yè)務(wù)。

盡管“紅色警報”行動暫時擱置了廣告項目，但內(nèi)部人士確認(rèn)，2026年在ChatGPT中植入廣告是確定的計劃。

通過與Etsy和沃爾瑪?shù)绕髽I(yè)的合作，OpenAI試圖將聊天功能與電商結(jié)合起來。

同時，OpenAI也在學(xué)習(xí)谷歌的垂直整合策略。

除了與博通合作開發(fā)定制芯片以減少對英偉達的依賴外，奧特曼還計劃與喬尼·艾維合作開發(fā)消費級硬件，試圖在iPhone之外開辟新的市場。

在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，OpenAI建立了龐大的咨詢部門，并推出了AgentKit等工具，試圖從競爭對手Anthropic那里爭奪企業(yè)客戶。

雖然目前消費者業(yè)務(wù)仍是主要收入來源，但企業(yè)端收入的比例正在逐漸增加。

未來的不確定性

現(xiàn)在的OpenAI，究竟是通往超級智能的必經(jīng)之路，還是會像WeWork一樣因過度擴張而失?。?/p>

一位投資于競爭對手的風(fēng)險投資負(fù)責(zé)人毫不客氣地將其比作“過度擴張的WeWork”，暗示其在巨額債務(wù)和不切實際的增長預(yù)期下可能面臨危機。

如果企業(yè)級市場的銷售不如預(yù)期，且ChatGPT無法找到更有效的變現(xiàn)方式，這個估值千億的企業(yè)可能會面臨困境。

目前，資本市場已經(jīng)開始對與OpenAI相關(guān)的公司表示擔(dān)憂，這些公司的股價和債券價格都出現(xiàn)了下跌。

但在一級市場，投資熱情依然高漲。

奧特曼在一次采訪中表示，他希望OpenAI上市的原因之一，就是想看到空頭們的失敗，“我很樂意看到他們遭受損失?！?/p>

這位2026年備受關(guān)注的企業(yè)家，仍然相信自己能夠帶領(lǐng)公司走向成功。

對于旁觀者來說，2026年將是這場AI競賽的關(guān)鍵一年。

在這個將算力視為核心資源的時代，所謂的估值，不過是人們對未來的信心體現(xiàn)；

而AGI的目標(biāo)，就像懸崖邊的寶藏，吸引著勇敢者們不斷嘗試，即使面臨失敗的風(fēng)險。

參考資料：

https://www.economist.com/business/2025/12/29/openai-faces-a-make-or-break-year-in-2026

https://www.economist.com/leaders/2025/12/30/openais-cash-burn-will-be-one-of-the-big-bubble-questions-of-2026

本文來自微信公眾號“新智元”，作者：新智元，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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