冬日里熱氣騰騰的火鍋，火鍋底料是提升風(fēng)味的關(guān)鍵所在。

在四川天味食品集團(tuán)的產(chǎn)品矩陣?yán)?，“好人家”與“大紅袍”兩大品牌，幾乎成了川味火鍋底料的代表。

這家總部位于四川成都的企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)火鍋調(diào)料、菜譜式調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料等，旗下有六大品牌，單火鍋調(diào)料一年就能帶來(lái)34億的收入。鄧文、唐璐夫婦憑借這家企業(yè)，以115億元的財(cái)富登上2025年胡潤(rùn)全球富豪榜。6年前，鄧文將天味食品推向A股市場(chǎng)，如今又助力公司沖擊港股，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

不過(guò)，這家公司的發(fā)展?fàn)顩r卻出現(xiàn)了問(wèn)題：營(yíng)收增速放緩、凈利潤(rùn)下滑、消費(fèi)者口碑下降等，這些都在考驗(yàn)著這家火鍋底料龍頭企業(yè)的未來(lái)。

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火鍋底料也“翻車(chē)”？消費(fèi)者投訴不斷

隨著天味食品市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品的投訴也越來(lái)越多。

在12315消費(fèi)者投訴信息平臺(tái)上，不少消費(fèi)者反映購(gòu)買(mǎi)的天味食品火鍋底料、蘸料存在食品安全問(wèn)題。

有消費(fèi)者在社交平臺(tái)發(fā)文稱(chēng)，沖著全網(wǎng)好評(píng)買(mǎi)了“好人家”的蒜蓉小龍蝦調(diào)料，結(jié)果“失望至極”，期待的蒜香沒(méi)聞到，反而有一股膩人的奶香味。更嚴(yán)重的是，按照說(shuō)明書(shū)烹制的小海鮮咸得發(fā)齁，即使加水也很難吃。

還有消費(fèi)者直接指出，好人家的蒜蓉小龍蝦調(diào)料沒(méi)有蒜蓉顆粒感，配料表有人造奶油，特別咸，很難吃。類(lèi)似的反饋不少，“真的很難吃”成了部分消費(fèi)者的共同感受。

除了口味問(wèn)題，天味食品的產(chǎn)品包裝也引發(fā)投訴。有消費(fèi)者稱(chēng)“大紅袍”火鍋底料剛買(mǎi)打開(kāi)就漏了，還有消費(fèi)者從好人家火鍋底料里發(fā)現(xiàn)頭發(fā)絲等異物。

更值得注意的是，有消費(fèi)者質(zhì)疑好人家是否有假貨：“前兩次線下買(mǎi)的特別好吃，后來(lái)網(wǎng)上買(mǎi)的很難吃，再去線下買(mǎi)的也難吃了?！边@反映出天味食品在品控和渠道管理上可能存在問(wèn)題。

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富豪夫妻掌舵的食品帝國(guó)“減速”

天味食品這家市值超百億的企業(yè)，是典型的“夫妻掌舵”模式。創(chuàng)始人鄧文與妻子唐璐合計(jì)持有公司65.32%的股份。

鄧文是土生土長(zhǎng)的四川人，食品專(zhuān)業(yè)出身，曾在政府和食品廠工作。1993年，他受邀成為天味食品廠（公司前身）的法人代表。2001年，他以不超過(guò)20萬(wàn)元的價(jià)格，收購(gòu)了倒閉工廠留下的“好人家”“大紅袍”等核心商標(biāo)，完成了關(guān)鍵一步。

2007年，天味有限公司成立，他精準(zhǔn)定位川味復(fù)合調(diào)味料，將企業(yè)推向百億市值，個(gè)人財(cái)富也隨之增長(zhǎng)。

然而，高增長(zhǎng)的局面正在改變。盡管2022至2024年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，營(yíng)收從26.91億元增長(zhǎng)到34.76億元，歸母凈利潤(rùn)從3.42億元升至6.25億元，連續(xù)三年雙增。

但增長(zhǎng)放緩的跡象早已出現(xiàn)：2022年到2024年?duì)I收增速?gòu)?2.84%下滑到10.41%。2025年，頹勢(shì)更明顯。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，天味食品營(yíng)收13.91億元，同比下降5.24%；歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同比下降23.01%。前三季度，營(yíng)收24.11億元，同比增長(zhǎng)1.98%；歸母凈利潤(rùn)3.92億元，同比下降9.3%，增長(zhǎng)失速難以扭轉(zhuǎn)。

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業(yè)績(jī)?cè)鏊袤E降，高管卻忙著減持

更讓市場(chǎng)警惕的是，在業(yè)績(jī)承壓、沖擊港股IPO的關(guān)鍵時(shí)期，實(shí)控人鄧文夫婦的資本操作卻很頻繁。

根據(jù)公開(kāi)交易數(shù)據(jù)，2022年至2025年，鄧文夫婦多次向關(guān)聯(lián)實(shí)體轉(zhuǎn)讓股份。值得一提的是，如果后續(xù)他們與這些實(shí)體的一致行動(dòng)關(guān)系解除，或受讓方不再受其控制，這些股份將不再計(jì)入實(shí)控人持股，形式上構(gòu)成減持，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。僅今年7月，鄧文就通過(guò)大宗交易套現(xiàn)2.20億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年6月到2023年7月，鄧文、唐璐夫婦通過(guò)多筆大宗交易累計(jì)轉(zhuǎn)出天味食品A股5732.03萬(wàn)股，涉及資金約11.80億元。

加上今年7月的操作，創(chuàng)始人夫婦累計(jì)轉(zhuǎn)讓股份金額約14億元。無(wú)獨(dú)有偶，多名公司高管也在今年3-4月密集減持。

回顧其A股IPO之路，曾歷經(jīng)七年、五次沖擊才成功。如今，面對(duì)港股IPO的挑戰(zhàn)，天味食品還能順利過(guò)關(guān)嗎？