谷歌Gemini 3系列模型的震撼發(fā)布，正在硅谷掀起一場(chǎng)AI領(lǐng)域的權(quán)力重新洗牌。

經(jīng)過兩年的奮力追趕，市場(chǎng)普遍認(rèn)為谷歌的模型已超越曾經(jīng)的AI標(biāo)桿OpenAI，而OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼（Sam Altman）也在內(nèi)部備忘錄中坦言，隨著谷歌等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的迅猛發(fā)展，公司正面臨“氛圍緊張”與“經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)”的雙重困境。這場(chǎng)AI競(jìng)賽的格局變動(dòng)，也對(duì)科技巨頭們的股價(jià)產(chǎn)生了影響。

“一覺醒來，谷歌股價(jià)已突破320美元?！币晃籄I行業(yè)從業(yè)者感嘆道。近一周，谷歌市值多次創(chuàng)下歷史新高，11月26日，谷歌股價(jià)再次上漲超1.5%，收于323.4美元/股，市值突破3.9萬億美元，目前在美股市值排名中位居第三。近一個(gè)月，谷歌股價(jià)漲幅已超20%。

與之形成鮮明對(duì)比的是，與OpenAI合作密切的微軟、英偉達(dá)、甲骨文、AMD等科技廠商的股價(jià)近期出現(xiàn)波動(dòng)下滑，此前OpenAI簽下的萬億美元合作項(xiàng)目也被重新審視，AI泡沫論再次浮現(xiàn)。

AI行業(yè)排名的變化正對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。為分散風(fēng)險(xiǎn)，英偉達(dá)與微軟近日宣布與OpenAI的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthropic達(dá)成戰(zhàn)略合作。OpenAI也在積極采取自救措施，戰(zhàn)局尚未確定，未來走向仍需觀察。

OpenAI遭遇逆風(fēng)

上周Gemini 3 Pro和Nano Banana Pro的發(fā)布贏得了AI圈的廣泛贊譽(yù)，連奧爾特曼和馬斯克也公開表示認(rèn)可。有網(wǎng)友調(diào)侃，Gemini 3 Pro或許就是奧爾特曼“夢(mèng)中的GPT-5”。

在最新的研報(bào)中，高盛交易員Rich Privorotsky指出，谷歌Gemini 3是一款“顛覆性模型”，正在重塑整個(gè)AI投資生態(tài)，導(dǎo)致其他公司產(chǎn)品周期推遲、資本支出增加、投資回報(bào)率變得更加不確定。首當(dāng)其沖受到影響的就是OpenAI。

種種跡象表明，奧爾特曼早已預(yù)料到這場(chǎng)風(fēng)暴。在一份近期曝光的10月內(nèi)部備忘錄中，奧爾特曼承認(rèn)，谷歌在AI領(lǐng)域的最新進(jìn)展可能會(huì)給公司帶來“暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)”，并預(yù)測(cè)如果競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，公司2026年的營(yíng)收增長(zhǎng)率可能驟降至個(gè)位數(shù)。

當(dāng)時(shí)谷歌尚未發(fā)布最新模型，但奧爾特曼在備忘錄中指出，谷歌的開發(fā)方式似乎已超越OpenAI，并提醒員工：“我預(yù)計(jì)外界的氛圍在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)變得艱難?！?/p>

對(duì)比這份備忘錄的撰寫時(shí)間，當(dāng)時(shí)的OpenAI還在高調(diào)布局。從9月底到10月，OpenAI先后與甲骨文、英偉達(dá)、AMD簽下大單，組建“AI戰(zhàn)艦”。盡管合作曝光后相關(guān)公司股價(jià)一度飆升，但一家年?duì)I收百億美元的公司如何支撐1.4萬億美元的基建投入，始終是投資者心中的隱憂。

奧爾特曼當(dāng)時(shí)將這筆投入稱為“一生一次的戰(zhàn)略豪賭”，并強(qiáng)調(diào)對(duì)團(tuán)隊(duì)未來的發(fā)展方向抱有樂觀預(yù)期。然而一個(gè)月后，隨著谷歌勢(shì)頭反超，市場(chǎng)迅速“用腳投票”：與OpenAI緊密合作的微軟、英偉達(dá)、AMD、甲骨文等公司股價(jià)紛紛回落。

英偉達(dá)曾在10月29日盤中達(dá)到212美元/股，但目前已下滑16%；微軟近一個(gè)月下滑14%，AMD近一個(gè)月下滑超20%，甲骨文在與OpenAI簽署3000億美元算力合同后，曾漲到345美元/股，但目前已下滑約40%。

華爾街的憂慮日益加劇：如果谷歌最終勝出，OpenAI是否還能履行其龐大的財(cái)務(wù)承諾？

摩根士丹利早在OpenAI公布這些“循環(huán)交易”時(shí)就警告，這類交易可能夸大市場(chǎng)需求、掩蓋真實(shí)商業(yè)邏輯。若未來OpenAI的投資回報(bào)不及預(yù)期，以目前的體量或?qū)⒁l(fā)科技行業(yè)的泡沫。

目前，OpenAI估值達(dá)5000億美元，是全球估值最高的初創(chuàng)企業(yè)。這一估值高度依賴其技術(shù)領(lǐng)先地位，而隨著谷歌等對(duì)手的快速逼近，這一估值也會(huì)越來越難維持，投資者信心正面臨考驗(yàn)。

奧爾特曼在這一個(gè)月里多次回應(yīng)投資與泡沫的質(zhì)疑，在最新一次回應(yīng)中，他披露了收入預(yù)期以“救火”：OpenAI今年年化收入將超200億美元，到2030年將增長(zhǎng)至數(shù)千億美元。

不過，此前9月OpenAI向股東披露的財(cái)務(wù)信息卻是另一個(gè)口徑：公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約43億美元，比去年全年?duì)I收高出約16%。亮眼的營(yíng)收并不能掩蓋其背后巨大的成本壓力，報(bào)告顯示，上半年OpenAI的虧損達(dá)135億美元，OpenAI預(yù)測(cè)要到2029年才能實(shí)現(xiàn)盈利。

面對(duì)壓力，奧爾特曼仍保持一貫自信，“我們已經(jīng)足夠強(qiáng)大，能夠承受其他公司發(fā)布優(yōu)秀模型帶來的沖擊?！彼趥渫浿袕?qiáng)調(diào)，即使在當(dāng)前的技術(shù)路徑上“暫時(shí)落后”，OpenAI也要專注于“極具雄心的賭注”。

據(jù)悉，OpenAI已啟動(dòng)多項(xiàng)自救措施，包括開發(fā)代號(hào)“Shallotpeat”的新模型以修復(fù)預(yù)訓(xùn)練過程中出現(xiàn)的技術(shù)漏洞，并與富士康合作在美國(guó)設(shè)計(jì)制造AI數(shù)據(jù)中心核心組件。

谷歌全棧生態(tài)助力逆襲

實(shí)際上，OpenAI已是史上增長(zhǎng)最快的企業(yè)之一，從2022年11月正式發(fā)布ChatGPT，到現(xiàn)在僅3年時(shí)間，ChatGPT的周活躍用戶數(shù)已達(dá)到8億——今年2月，這個(gè)數(shù)字還是4億。無論是營(yíng)收還是用戶數(shù)量，都實(shí)現(xiàn)了飛躍。

但對(duì)手谷歌追趕得太快了。根據(jù)上周谷歌發(fā)布的數(shù)據(jù)，其Gemini應(yīng)用已擁有6.5億月活躍用戶，今年3月Gemini應(yīng)用的月活躍用戶是3.5億。盡管統(tǒng)計(jì)口徑不同，與ChatGPT的周活用戶還有差距，但可見的是差距正持續(xù)縮小。

Similarweb的最新數(shù)據(jù)顯示，Gemini 3系列或許會(huì)帶來新的用戶增長(zhǎng)。就在發(fā)布當(dāng)天，Gemini應(yīng)用日訪問量突破歷史紀(jì)錄，激增至約5400萬次，這一數(shù)字顯著高于此前4400萬次的峰值，展現(xiàn)了新版本發(fā)布所帶來的用戶關(guān)注度和流量增長(zhǎng)的巨大潛力。

而另一邊，10月底，第三方應(yīng)用情報(bào)公司Apptopia的數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT的移動(dòng)應(yīng)用增長(zhǎng)可能已達(dá)頂峰。分析指出，ChatGPT每天的下載量仍達(dá)數(shù)百萬次，表現(xiàn)不錯(cuò)，但整體增長(zhǎng)速度正在放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇以及其AI模型特性的變化可能是背后的原因。

回頭看，谷歌能夠快速反超，核心優(yōu)勢(shì)是其全棧式技術(shù)方案以及強(qiáng)大的生態(tài)——覆蓋芯片、云、大模型、應(yīng)用四大環(huán)節(jié)。Melius Research科技策略師Ben Reitzes也提到，谷歌之所以能對(duì)許多AI公司構(gòu)成威脅，正是因?yàn)椤笆谴怪闭铣潭茸罡叩腁I大廠”。這也會(huì)是其未來手中的重要王牌。

與需要租用算力的其他AI對(duì)手不同，谷歌擁有自研TPU芯片和云服務(wù)，不僅能控制成本，還能通過出租算力形成商業(yè)循環(huán)。而在產(chǎn)品分發(fā)渠道方面，谷歌擁有全球超過20億用戶的Android系統(tǒng)、谷歌搜索及辦公套件，這意味著其AI可以直接觸達(dá)海量用戶。

“模型+基礎(chǔ)設(shè)施+產(chǎn)品生態(tài)”的良性循環(huán)推動(dòng)谷歌持續(xù)增長(zhǎng)。10月30日，谷歌交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)，季度營(yíng)收首次突破1000億美元。海豚投研認(rèn)為，谷歌同時(shí)吃到了AI產(chǎn)業(yè)浪潮下上游和下游的發(fā)展紅利。

值得注意的是，此前市場(chǎng)擔(dān)憂的“傳統(tǒng)搜索被AI搜索替代”并未發(fā)生，谷歌搜索與廣告業(yè)務(wù)仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。海豚投研認(rèn)為，這本質(zhì)上還是因?yàn)閷?duì)手不夠強(qiáng)，以及谷歌自身生態(tài)的強(qiáng)大，才讓谷歌的轉(zhuǎn)型之路相對(duì)從容。

谷歌的后來居上也證明，在資本密集型的AI競(jìng)賽中，深厚的資源儲(chǔ)備與廣泛的產(chǎn)品生態(tài)非常關(guān)鍵。目前谷歌一個(gè)季度的利潤(rùn)為350億美元，但OpenAI半年就虧掉了135億美元。OpenAI的對(duì)手不僅在技術(shù)上領(lǐng)先，還同時(shí)具備資金、數(shù)據(jù)、算力、渠道等多重優(yōu)勢(shì)。

奧爾特曼在內(nèi)部備忘錄中表示，OpenAI不得不同時(shí)做這么多困難的事情，要成為最好的研究實(shí)驗(yàn)室，也要成為最好的AI基礎(chǔ)設(shè)施公司和最好的AI平臺(tái)/產(chǎn)品公司。“這很糟糕，但這就是我們的命運(yùn)。而且我不會(huì)與任何其他公司交換位置?！?/p>

今年初，谷歌的股價(jià)還在190美元/股附近，至今漲幅已超過70%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，憑借其規(guī)模、行業(yè)地位與生態(tài)優(yōu)勢(shì)，Gemini有望持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，進(jìn)一步擠壓OpenAI的生存空間。

為分散風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈伙伴也在悄然調(diào)整策略：英偉達(dá)與微軟近日宣布與Anthropic達(dá)成戰(zhàn)略合作。具體而言，Anthropic將斥資300億美元用于計(jì)算資源，以在微軟Azure云平臺(tái)上擴(kuò)展其Claude AI模型，而這些算力由英偉達(dá)支持。

顯然，英偉達(dá)與微軟不想將雞蛋放在一個(gè)籃子里，雙方都在努力降低對(duì)OpenAI的依賴，微軟此前也與馬斯克的xAI建立合作關(guān)系。AI聯(lián)盟開始了新的合縱連橫。

眼下，谷歌憑借Gemini 3系列暫居“新王”之位，但戰(zhàn)局遠(yuǎn)未定格。Anthropic在編程領(lǐng)域與企業(yè)級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)扎穩(wěn)打，OpenAI雖技術(shù)護(hù)城河被侵蝕，仍保有品牌與用戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)。硅谷的AI權(quán)力游戲，仍在持續(xù)改寫中。