A股又登上熱搜，這次是因?yàn)橄碌?/p>

11月21日，滬指跌幅超過(guò)2%，跌破3900點(diǎn)。收盤(pán)時(shí)，滬指下跌2.45%，深證成指下跌3.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.02%。板塊方面，互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂(lè)等板塊漲幅居前，有色、化工、半導(dǎo)體、電氣設(shè)備等板塊跌幅較大。

那么，A股為何大幅下跌？是下跌中繼還是漲多回調(diào)？市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)如何？中國(guó)基金報(bào)第一時(shí)間采訪了多家基金公司。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，多種因素導(dǎo)致A股調(diào)整，短期可能以震蕩形式來(lái)?yè)Q取時(shí)間和空間。但從長(zhǎng)期來(lái)看，依然堅(jiān)定看好指數(shù)再創(chuàng)新高，牛市的基礎(chǔ)并未改變。在配置上可以采取均衡策略，關(guān)注紅利、AI、“反內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)出海概念等。

多因素拖累A股調(diào)整

11月21日，A股市場(chǎng)調(diào)整幅度較大，博時(shí)基金認(rèn)為，主要受海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾共同影響。海外對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，英偉達(dá)超預(yù)期的財(cái)報(bào)也未能消除市場(chǎng)對(duì)AI盈利可持續(xù)性的疑慮。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落進(jìn)一步干擾了流動(dòng)性環(huán)境，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)信號(hào)矛盾以及美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧，使得12月降息概率降低，對(duì)成長(zhǎng)板塊估值形成壓制。

國(guó)內(nèi)方面，博時(shí)基金表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策和業(yè)績(jī)的真空期，三季報(bào)披露后缺乏新的催化劑，再加上年末資金行為加劇了風(fēng)格再平衡，前期領(lǐng)漲的科技行業(yè)部分資金流向了低位紅利資產(chǎn)。

永贏基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，主要受到外部市場(chǎng)波動(dòng)的負(fù)面沖擊。受昨日美股跳水情緒的傳導(dǎo)，今日亞太市場(chǎng)普遍承壓，日經(jīng)225、韓國(guó)綜指等主要指數(shù)均大幅下跌，A股市場(chǎng)難以避免受到波及。

此外，自7月以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)低波震蕩上行態(tài)勢(shì)，部分板塊積累了較大漲幅。臨近年底，市場(chǎng)缺乏明確主線，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎，部分資金選擇階段性調(diào)倉(cāng)或兌現(xiàn)收益，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性形成一定抽離效應(yīng)，內(nèi)部資金面也對(duì)市場(chǎng)形成壓力。

前海開(kāi)源基金也指出，今日市場(chǎng)大幅回調(diào)，主要受到夜盤(pán)美股大跌影響。昨晚，一方面降息預(yù)期消退，遲到的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率預(yù)期迅速降至40%以下。另一方面，“AI泡沫論”也繼續(xù)打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。盡管英偉達(dá)亮眼業(yè)績(jī)一度帶動(dòng)美股科技大漲，但投資者對(duì)高估值科技股上漲后表現(xiàn)出較強(qiáng)的獲利了結(jié)情緒。

“牛市的基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生改變”

對(duì)后市整體仍維持樂(lè)觀

展望A股后市，博時(shí)基金表示，市場(chǎng)短期可能延續(xù)震蕩整固走勢(shì)，但中期不必過(guò)度悲觀。海外流動(dòng)性收緊預(yù)期與AI泡沫的爭(zhēng)論仍需時(shí)間驗(yàn)證與消化，政策和業(yè)績(jī)真空期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)提升。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境保持合理充裕，上市公司盈利底部逐步確認(rèn)，若美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息路徑明朗化，將有望緩解外部壓力。

前海開(kāi)源基金認(rèn)為，從指數(shù)上看，短期不排除指數(shù)跟隨外圍股市還有進(jìn)一步下跌空間，可能以震蕩形式換取時(shí)間和空間。但長(zhǎng)期來(lái)看，依然堅(jiān)定看好指數(shù)再創(chuàng)新高，牛市的基礎(chǔ)沒(méi)有改變：一是對(duì)外自信，中國(guó)應(yīng)對(duì)中美風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)更加系統(tǒng)化、成熟化；二是對(duì)內(nèi)穩(wěn)定，“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，“反內(nèi)卷”構(gòu)成經(jīng)濟(jì)治理思路的重大轉(zhuǎn)折，宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)降低；三是人民幣升值、股市向好、地產(chǎn)止跌在途，人民幣資產(chǎn)收縮周期走向結(jié)束。

永贏基金指出，雖然短期市場(chǎng)情緒受到外部壓制，但不論是AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇趨勢(shì)均未改變，疊加12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的潛在政策預(yù)期以及居民存款搬家的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)后市整體仍維持樂(lè)觀判斷。

永贏基金提醒投資者，對(duì)于短期波動(dòng)，要保持冷靜、理性看待，不宜過(guò)度解讀市場(chǎng)調(diào)整，應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資理念，關(guān)注具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)上市公司，基于基本面分析審慎做出投資決策。對(duì)于權(quán)益基金配置，可以通過(guò)分散投資、定期定額、設(shè)置止盈止損目標(biāo)等方式科學(xué)控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。保持理性，根據(jù)自身情況合理配置資產(chǎn)，以長(zhǎng)期視角穩(wěn)健參與市場(chǎng)。

配置上或可采取均衡策略

關(guān)注紅利、AI、“反內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)出海概念等

從結(jié)構(gòu)上看，前海開(kāi)源基金指出，在海外風(fēng)險(xiǎn)不明朗的情況下，A股風(fēng)格在歲末年初可能發(fā)生較大變化，除了簡(jiǎn)單的“高切低”以外，還要從基本面上跟蹤風(fēng)格是否會(huì)從聚焦出海轉(zhuǎn)向出海和內(nèi)需相平衡。

板塊方面，國(guó)泰基金認(rèn)為，短期來(lái)看，科技尤其是AI硬件領(lǐng)域，相對(duì)較高的累計(jì)漲幅以及過(guò)快上升的機(jī)構(gòu)倉(cāng)位，可能需要消化的時(shí)間，在政策與業(yè)績(jī)空窗期的環(huán)境中，市場(chǎng)熱點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)快速輪動(dòng)。中期來(lái)看，科技成長(zhǎng)為主力軍，新經(jīng)濟(jì)將帶動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)走向盈利復(fù)蘇周期，AI產(chǎn)業(yè)化加速、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)出海與“反內(nèi)卷”是增長(zhǎng)改善的三大動(dòng)能。

配置上，博時(shí)基金表示，可以采取均衡策略：一方面，關(guān)注受益于“反內(nèi)卷”政策、供需格局改善的周期板塊；另一方面，布局估值消化充分的優(yōu)質(zhì)科技成長(zhǎng)股，同時(shí)重視紅利資產(chǎn)的防御價(jià)值，利用市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

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