唯品會Q3營收達214億，Non - GAAP凈利增長14.6%，SVIP活躍用戶貢獻超五成銷售額。

11月20日美股盤前，唯品會公布2025年第三季度財報。三季度，唯品會凈營收為214億元（人民幣，下同），同比增長3.4%；Non - GAAP凈利潤15億元，同比增長14.6%。

從核心運營數(shù)據(jù)來看，三季度唯品會商品交易總額（GMV）達到431億元，同比增長7.5%，訂單量為1.66億單，同比增長1.5%。同時，平臺第三季度活躍用戶數(shù)為4010萬，同比增長1.3%。

在主營業(yè)務上，本季度唯品會不斷提升買手制好貨能力，與Alexander Wang、bebe、OUTDOOR PRODUCTS、PINKO等國際品牌加深合作，增加貨品供給。此外，三季度“唯品獨家”銷售業(yè)績增速明顯，同比增長41%，新增合作品牌超100個。

會員方面，唯品會本季度圍繞高價值品牌商品開展私享特賣活動，像超V品牌日、超V補貼日等，以此增強超級VIP（SVIP）用戶粘性，為他們提供更多專屬貨價權益。財報數(shù)據(jù)顯示，三季度唯品會SVIP活躍用戶數(shù)同比保持兩位數(shù)增長，SVIP用戶貢獻了線上銷售的51%。

AI創(chuàng)新方面，唯品會多個業(yè)務場景在AI助力下實現(xiàn)體驗升級。例如平臺推出AI試衣功能“穿上看看”，支持用戶虛擬試衣和社交分享。同時，平臺通過模型、算法及產(chǎn)品運營的系統(tǒng)性升級，構建更高效的搜索推薦系統(tǒng)。

唯品會董事長兼首席執(zhí)行官沈亞表示：“AI在驅(qū)動增長與效率提升方面的作用日益重要。通過深化團隊協(xié)同，公司積極抓住市場機遇。我們對實現(xiàn)長期可持續(xù)增長充滿信心。”

招商證券分析稱，今年隨著宏觀環(huán)境和可選消費持續(xù)復蘇，以及唯品會供應鏈能力的建設和營銷獲客能力的優(yōu)化，平臺實現(xiàn)逐季邊際改善。

從長期來看，該機構認為唯品會在品牌服裝正品特賣領域競爭力穩(wěn)定。供給端，平臺深耕特賣賽道，長期與品牌深度合作，為品牌帶來獨特的增量價值，打造出差異化的深度折扣服裝供應鏈。用戶側(cè)，平臺提供高性價比商品和無限次免郵的優(yōu)質(zhì)服務體驗，為SVIP核心用戶創(chuàng)造差異化價值，目前核心客群仍在穩(wěn)步擴大。

鑒于平臺正品特賣的心智和供應鏈優(yōu)勢，平臺價值及核心客群保持穩(wěn)定，且公司持續(xù)分紅并通過回購提升股東價值，彰顯經(jīng)營信心，招商證券給予唯品會25.29美元的目標價，維持“強烈推薦”評級。

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