中信證券：若人民幣開啟持續(xù)升值

人民幣升值驅(qū)動因素漸增，市場關(guān)注度升溫，投資者需適應(yīng)升值環(huán)境下的資產(chǎn)配置邏輯。回顧20年7輪升值周期，匯率非行業(yè)配置核心，但升值初期部分行業(yè)因“肌肉記憶”表現(xiàn)更佳，約19%行業(yè)利潤率將隨升值提升，而抑制單邊升值的政策應(yīng)對對配置影響更關(guān)鍵。

配置可抓三條線索：短期肌肉記憶驅(qū)動（航空、燃?xì)?、造紙）、利潤率變化?qū)動（上游資源、內(nèi)需消費(fèi)、服務(wù)業(yè)、制造設(shè)備）、政策變化驅(qū)動（免稅、地產(chǎn)開發(fā)、券商、保險）。

申萬宏源：非主戰(zhàn)場的春季躁動

2026年春季行情將啟，但機(jī)構(gòu)主線（AI、順周期）空間有限，非主戰(zhàn)場（產(chǎn)業(yè)政策主題、高股息博弈、超跌反彈）或更活躍。2025年科技牛處高位震蕩，需防“級別懷疑”調(diào)整；2026下半年迎全面牛（基本面+科技趨勢+居民資產(chǎn)遷移+國際影響力共振）。上半年順周期/價值占優(yōu)，二季度磨底階段科技制造或先啟動，下半年科技先進(jìn)制造仍為主導(dǎo)。

招商證券：A股跨年+春季躁動將啟

多項信號顯示經(jīng)典“跨年-春季”行情醞釀：2026年開年工作或提前發(fā)力，機(jī)構(gòu)增持寬基ETF帶來增量資金。風(fēng)格聚焦滬深300、上證50藍(lán)籌；行業(yè)關(guān)注順周期（工業(yè)金屬、非銀、酒店航空）；賽道看國產(chǎn)算力、商業(yè)航天、可控核聚變。港股性價比高，當(dāng)前弱于內(nèi)外流動性逆風(fēng)，后續(xù)流動性改善+低估值下配置價值凸顯。

中信建投：歲末年初三條配置線索

市場窄幅震蕩，美聯(lián)儲降息+中央經(jīng)濟(jì)工作會議落地明確中期預(yù)期，短期波動受美股AI疑慮、日央行加息影響（已趨穩(wěn)），A股有望隨全球共振上行。投資者情緒指數(shù)降至70以下（本輪牛市下沿），悲觀情緒充分釋放，杠桿資金情緒仍高，預(yù)計情緒回升帶動市場上行。

配置關(guān)注三條線索：紅利價值（有色銀銅錫鎢、港股高股息、非銀、銀行）、布局景氣（AI液冷/光通信、新能源儲能/固態(tài)電池、創(chuàng)新藥）、主題熱點（海南免稅、核電、冰雪旅游）。

銀河證券：震蕩蓄勢中看跨年小躁動

全球央行政策分化致資本市場波動，A股震蕩分化。短期受年末流動性緊、海外政策反復(fù)、國內(nèi)基本面緩修影響，延續(xù)震蕩輪動。2026年“十五五”開局，政策紅利靠前釋放，結(jié)構(gòu)性機(jī)會在政策與產(chǎn)業(yè)共振賽道，春季躁動可期。短期關(guān)注防御板塊，布局明年政策與景氣方向。

主線兩方面：新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域（AI、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天）；反內(nèi)卷+供需優(yōu)化+價格回升下的制造業(yè)、資源板塊，及擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)、出海鏈機(jī)會。

國金證券：告別單一敘事 擁抱確定性機(jī)會

宏觀彈性有限、產(chǎn)業(yè)分化下的平淡行情，為調(diào)整思路迎2026年提供窗口：需轉(zhuǎn)向“實物需求拉動”與“內(nèi)需政策紅利”。配置看好：AI與全球制造復(fù)蘇共振的工業(yè)資源（銅鋁錫鋰原油及油運(yùn)）；入境修復(fù)+居民增收的消費(fèi)（航空、酒店、免稅、食品飲料）；資本市場擴(kuò)容+資產(chǎn)端回報見底的非銀（保險、券商）；全球優(yōu)勢+周期底部的設(shè)備出口鏈（電網(wǎng)設(shè)備、儲能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車、照明）及國內(nèi)制造反轉(zhuǎn)品種（印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉）。

國投證券：調(diào)心態(tài)重于調(diào)倉

應(yīng)對“大盤震蕩、輪動快”需：戰(zhàn)略放松（全年僅60%時間主線清晰，40%需“貓冬”）；戰(zhàn)術(shù)甄別線索（新主線在混亂中醞釀，忌“指鹿為馬”）。高切低行情近尾聲，2026年或“新舊共舞”?？萍季劢箯?qiáng)基本面品種；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端制造/出海轉(zhuǎn)型，需求擺脫地產(chǎn)拖累，“找下一個工程機(jī)械”成核心，出海+低位順周期為方向?？缒晷星槿栽谠u估中。

興業(yè)證券：躁動行情啟動信號

11月海外不確定性落地后，關(guān)注躁動啟動信號：歲末年初降準(zhǔn)降息（下周初、1月兩窗口）；關(guān)鍵數(shù)據(jù)（PPI、PMI、M1、社融、年報預(yù)告）改善基本面預(yù)期。歲末年初風(fēng)格“價值搭臺，成長唱戲”：12-1月均衡，大盤低估值順周期占優(yōu)；春節(jié)至兩會前，流動性/風(fēng)險偏好驅(qū)動小盤科技成長占優(yōu)。配置以景氣為錨，明年高景氣含AI趨勢、優(yōu)勢制造、反內(nèi)卷、內(nèi)需復(fù)蘇四條線。

中泰證券：年底市場預(yù)期差

本周市場變化反映消費(fèi)、非銀、科技板塊預(yù)期差大。明年上半年行情核心在春節(jié)前，券商、科技或超預(yù)期：美聯(lián)儲新主席提名或帶全球?qū)捤?；年初機(jī)構(gòu)再配置改善流動性，大盤上行；春節(jié)晚+兩會近，消費(fèi)/財政刺激預(yù)期博弈（不可證偽）；中金復(fù)牌（券商整合）、宇樹科技IPO等事件催化非銀科技。市場近階段底部，是布局春節(jié)前關(guān)鍵行情的好時點。

東吳證券：主題賽道投資機(jī)會

2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議偏“調(diào)結(jié)構(gòu)”，市場或走結(jié)構(gòu)性行情。擴(kuò)內(nèi)需表述穩(wěn)健，短期難出趨勢，科技產(chǎn)業(yè)趨勢更易凝聚共識。2026年“十五五”首年，市場對重點產(chǎn)業(yè)提前高預(yù)期。商業(yè)航天行情持續(xù)但參與難度加大，或向核電切換。綜合看建議關(guān)注：1）AI應(yīng)用端低位（醫(yī)療、端側(cè)、智能駕駛、具身智能）；2）“十五五”重點分支（商業(yè)航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機(jī)接口）。