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2025年的中國本地生活市場，注定在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)史上留下濃墨重彩的一筆。

年初京東百億補貼入局，阿里攜流量與資本加碼，一場激烈的外賣大戰(zhàn)打破了原本穩(wěn)固的行業(yè)格局。作為守擂者的美團，面臨前所未有的雙線競爭壓力，其護城河是否堅固、行業(yè)地位是否動搖，成為市場關(guān)注的焦點。

美團第三季度財報給出了耐人尋味的答案：營收955億元，同比增長2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損160億元，核心本地商業(yè)板塊經(jīng)營虧損141億元。這份看似“失血”的成績單，一度被解讀為競爭沖擊的結(jié)果，但深入分析后會發(fā)現(xiàn)，美團展現(xiàn)出了強勁的戰(zhàn)略韌性與效率優(yōu)勢。

財報顯示，美團年度交易用戶超8億，中高價值訂單市場份額領(lǐng)先。正如美團本地核心商業(yè)CEO王莆中所言，美團不僅能跟上競爭節(jié)奏，還能用更少的資源參與競爭。外賣及即時零售行業(yè)的終極壁壘，并非資本投入，而是規(guī)模、技術(shù)與執(zhí)行力支撐的綜合運營效率。

值得注意的是，即便競爭激烈，美團仍在布局未來：升級騎手家庭保障體系，投入AI大模型與無人配送，構(gòu)建長期生態(tài)競爭力。這表明，美團在本地生活消耗戰(zhàn)中，憑借效率護城河具備持續(xù)作戰(zhàn)能力。

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虧損背后：戰(zhàn)略性投入穩(wěn)固基本盤

美團Q3營收增長2%，但核心本地商業(yè)板塊虧損141億元，主要源于騎手補貼增加及營銷開支增長（銷售及營銷開支同比增90.9%至343億元）。不過，這一虧損可視為捍衛(wèi)市場份額的戰(zhàn)略性投入。

用戶層面，美團年度交易用戶突破8億，APP日活同比增超20%，餐飲外賣月交易用戶創(chuàng)新高，說明補貼有效留住并吸引了用戶。市場份額上，實付15元以上訂單占比超三分之二，30元以上訂單占比超70%，用戶質(zhì)量與粘性較高。

憑借超腦智能調(diào)度系統(tǒng)與龐大騎手網(wǎng)絡(luò)，美團單均運輸成本低于對手，資源投入效率更高。隨著四季度補貼退潮，美團訂單份額有望回升，進一步驗證其策略的高效性。

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第二增長曲線：閃購與出海打開新空間

除外賣業(yè)務(wù)外，美團閃購與海外業(yè)務(wù)成為增長亮點。閃購?fù)ㄟ^用戶滲透、消費頻次提升與品類拓展驅(qū)動增長，10月推出的“品牌官旗閃電倉”計劃引入多品類品牌，雙11期間銷售額暴漲300%，高價非急需品類銷量顯著增長，即時零售心智從“應(yīng)急”轉(zhuǎn)向“日?！迸c“品質(zhì)”。

新業(yè)務(wù)板塊收入同比增15.9%至280億元，虧損環(huán)比收窄。海外品牌Keeta在香港提前實現(xiàn)盈利，并加速布局中東與南美市場；國內(nèi)食雜零售業(yè)務(wù)（如小象超市）增長強勁，美團計劃2026年試點新線下零售業(yè)態(tài)。這些業(yè)務(wù)將競爭維度從價格戰(zhàn)引向供給側(cè)升級與全球效率復(fù)制。

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長期布局：生態(tài)建設(shè)與AI投資筑牢未來根基

美團在競爭中未停止長期投入：騎手養(yǎng)老保險覆蓋全國并向全行業(yè)開放，福利體系納入家屬，提供租房補貼；商家扶持計劃助力健康發(fā)展。研發(fā)投入69億元（同比增31%），發(fā)布LongCat-Flash開源模型，迭代AI經(jīng)營工具，測試智能生活助理“小美”，將大模型融入本地生活場景。

外賣行業(yè)年利潤約350億元，利潤率3%-4%，運營效率是核心競爭力。美團Q3財報雖有短期虧損，但用戶規(guī)模穩(wěn)固、新業(yè)務(wù)增長、長期投入持續(xù)，證明其效率護城河依然堅固。市場回歸理性后，美團的領(lǐng)先地位將更穩(wěn)固。

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