以精準(zhǔn)預(yù)判2008年金融危機(jī)聞名的“大空頭”邁克爾·伯里（Michael Burry），近期將矛頭對(duì)準(zhǔn)AI巨頭英偉達(dá)，通過其Substack付費(fèi)通訊持續(xù)發(fā)聲，不僅明確表示正在做空英偉達(dá)和Palantir，還就英偉達(dá)此前發(fā)布的回應(yīng)備忘錄展開激烈批評(píng)。

作為電影《大空頭》的原型人物，伯里在沉寂兩年后于今年10月底重返社交平臺(tái)X，率先警示AI股存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。隨后，他宣布清算旗下對(duì)沖基金Scion Asset Management，轉(zhuǎn)而通過Substack輸出市場(chǎng)觀點(diǎn)，開啟個(gè)人內(nèi)容創(chuàng)作新模式。

在周二發(fā)布的Substack文章中，伯里進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)英偉達(dá)及其他AI巨頭的質(zhì)疑立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)自己正持有英偉達(dá)和Palantir的看跌期權(quán)。他直言，英偉達(dá)發(fā)給華爾街分析師的備忘錄“令人失望”，認(rèn)為該文件是在回應(yīng)一些他從未提出過的指控，甚至稱其“讀起來幾乎像一場(chǎng)騙局”。

英偉達(dá)此前在備忘錄中針對(duì)欺詐、會(huì)計(jì)丑聞和循環(huán)融資等指控進(jìn)行了反駁，但伯里認(rèn)為這份回應(yīng)存在邏輯漏洞。他指出，備忘錄里充斥著“一個(gè)又一個(gè)稻草人謬誤”——即通過歪曲對(duì)方觀點(diǎn)來制造反駁的假象。例如，他從未暗示英偉達(dá)故意延長(zhǎng)不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備（PP&E）的折舊年限，因?yàn)橛ミ_(dá)作為芯片設(shè)計(jì)公司，資本支出規(guī)模遠(yuǎn)小于制造企業(yè)，“沒人關(guān)心英偉達(dá)自身的折舊問題”；而他真正擔(dān)憂的是新一代芯片可能在2026至2028年間面臨功能性淘汰，而非英偉達(dá)所回應(yīng)的舊芯片使用情況。

伯里還提到，自己仍持有針對(duì)英偉達(dá)和Palantir的看跌期權(quán)，相關(guān)細(xì)節(jié)將擇機(jī)公布。

核心爭(zhēng)議：折舊會(huì)計(jì)處理引發(fā)的泡沫隱憂

伯里的批評(píng)核心聚焦于AI企業(yè)的折舊會(huì)計(jì)處理方式。他指出，企業(yè)若將資產(chǎn)成本分?jǐn)偰晗迯?年延長(zhǎng)至5-6年，雖能短期提升利潤(rùn)和賬面資產(chǎn)價(jià)值，但可能為未來埋下巨額資產(chǎn)減記的隱患。

他援引微軟CEO薩提亞·納德拉的言論佐證觀點(diǎn)：納德拉曾提到今年早些時(shí)候放緩數(shù)據(jù)中心建設(shè)，原因是擔(dān)心適配當(dāng)前芯片的設(shè)施難以兼容未來新一代芯片，可能造成資源浪費(fèi)。伯里進(jìn)一步分析，超大規(guī)模云服務(wù)商為平衡折舊核算，刻意延長(zhǎng)芯片和服務(wù)器使用年限，卻同時(shí)投入數(shù)千億美元采購(gòu)淘汰速度加快的圖形芯片，這種矛盾操作潛藏風(fēng)險(xiǎn)。

伯里坦言，自己關(guān)于折舊的評(píng)論引發(fā)了遠(yuǎn)超預(yù)期的市場(chǎng)反應(yīng)，“被卷入了一場(chǎng)遠(yuǎn)比個(gè)人影響更大的事件”。

空頭頭寸與持續(xù)警示

根據(jù)本月初披露的文件，伯里旗下基金在9月底已持有英偉達(dá)和Palantir的看跌期權(quán)，名義總值達(dá)11億美元，但他透露每筆期權(quán)成本僅約1000萬美元。

近期，伯里持續(xù)針對(duì)AI泡沫發(fā)聲。本周一，他在Substack文章中稱當(dāng)前AI熱潮是“壯麗的荒唐之舉”，將英偉達(dá)比作互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的思科，預(yù)警AI領(lǐng)域存在災(zāi)難性的供需失衡；在上周英偉達(dá)發(fā)布亮眼財(cái)報(bào)后，他也迅速警告市場(chǎng)對(duì)AI的真實(shí)需求被高估，科技巨頭存在營(yíng)收不實(shí)陳述問題。

受市場(chǎng)對(duì)AI公司估值過高及過度投資的擔(dān)憂影響，英偉達(dá)股價(jià)自11月3日高點(diǎn)已下跌約14%。

本文來自微信公眾號(hào)“科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)”，作者：卞純，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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