總負(fù)債已從104億元攀升至255億元。

10月31日，東方日升（SZ：300118）儲能業(yè)務(wù)成功入選彭博BNEF第四季度Tier1儲能廠商榜單；11月12日，東方日升與歐洲客戶ESIntegrationsBV達成合作，簽訂了百臺iCon工商業(yè)儲能產(chǎn)品訂單……

從這些動態(tài)不難看出，東方日升正集中力量加速推進儲能業(yè)務(wù)，試圖在光伏業(yè)務(wù)增長放緩的情況下，找到新的業(yè)績增長點。

作為2006年就涉足光伏領(lǐng)域的老牌企業(yè)，東方日升已歷經(jīng)三輪光伏行業(yè)周期的考驗，2017年至2023年連續(xù)7年躋身全球組件出貨量TOP10行列。公司創(chuàng)始人、董事長林海峰常年登上胡潤百富榜，2023年以57億元的身家位列第1073位。

可惜的是，2018年東方日升大舉投入異質(zhì)結(jié)（HJT）技術(shù)路線，錯過了TOPCon技術(shù)發(fā)展的紅利期。在“雙碳目標(biāo)”推動的行業(yè)快速發(fā)展階段，被競爭對手逐漸拉開差距，在這一輪光伏行業(yè)洗牌中面臨巨大壓力，2024年更是跌出全球組件出貨量TOP10榜單。

如今，公司將復(fù)興的希望寄托在當(dāng)前熱度極高的儲能領(lǐng)域。想要通過“換道”實現(xiàn)超越的東方日升，能否打贏這場關(guān)鍵的翻身仗呢？

背負(fù)百萬負(fù)債的創(chuàng)二代接棒，打造出TOP10組件龍頭

東方日升成立于2002年12月，是國內(nèi)較早進入太陽能應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)之一。公司最初從太陽能燈具業(yè)務(wù)起步，隨后逐步拓展至太陽能電池片、太陽能組件等領(lǐng)域，成為光伏組件行業(yè)的頭部企業(yè)之一。

東方日升的快速發(fā)展，離不開創(chuàng)始人林海峰的果斷決策和魄力。

林海峰出生于1975年，是一名創(chuàng)二代。1998年，他從父親手中接管寧?？h日升橡塑廠時，工廠已背負(fù)100多萬元的債務(wù)，這是他大學(xué)時期創(chuàng)業(yè)失敗留下的。當(dāng)時這家以加工模塑擠出品為主的小廠，年產(chǎn)值僅30多萬元，僅夠支付債務(wù)利息。

為了盡快還清債務(wù)，林海峰不顧父母的反對，決定生產(chǎn)水燈的關(guān)鍵部件有機玻璃管。他借來5萬元作為預(yù)付款，賒購了一臺注塑機用于生產(chǎn)，沒想到當(dāng)年工廠的產(chǎn)值就大幅增長至380萬元。乘勝追擊，林海峰又開發(fā)了多種燈具產(chǎn)品。2001年，他進入太陽能燈具市場，這也成為他與光伏行業(yè)結(jié)緣的起點。

2002年，寧?？h日升電器有限公司成立，這便是東方日升的前身。2006年，在國內(nèi)第一波光伏熱潮中，東方日升自主研發(fā)出公司的第一塊單晶硅太陽能電池片，之后又布局了太陽能組件業(yè)務(wù)。

在此期間，東方日升的成長速度令人矚目。華夏能源網(wǎng)觀察到，2007年東方日升的年產(chǎn)值為1.8億元，到2010年這一數(shù)字已飆升至30億元。2010年9月，東方日升成功在深交所上市，公司發(fā)展邁入一個新的階段。

但好景不長，歐美“雙反”政策的出臺讓東方日升受到嚴(yán)重沖擊，僅2012年就虧損高達4.8億元。面對困境，林海峰調(diào)整經(jīng)營思路，開始發(fā)力光伏電站的開發(fā)與運營業(yè)務(wù)。這種“制造+項目開發(fā)”的模式有效帶動了公司組件出貨量的增長。2017年，東方日升首次進入Infolink全球光伏組件出貨量Top10榜單，林海峰也從2015年起連續(xù)多年登上胡潤百富榜。

2018年光伏補貼退坡后，東方日升再次調(diào)整經(jīng)營方向，將精力集中在光伏制造領(lǐng)域，并確立以異質(zhì)結(jié)為主導(dǎo)的n型技術(shù)路線作為企業(yè)的戰(zhàn)略方向。

當(dāng)時異質(zhì)結(jié)技術(shù)備受關(guān)注，它憑借29.2%的效率上限、較短的工藝流程、可兼容疊層技術(shù)以及高雙面率、低光衰、零碳足跡等一系列優(yōu)勢，被視為n型時代最具革命性的技術(shù)。但敢于率先大規(guī)模投入異質(zhì)結(jié)的頭部組件企業(yè)只有東方日升一家，后來在異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域表現(xiàn)突出的華晟，布局該技術(shù)也比東方日升晚了2年。

2020年4月，東方日升首個異質(zhì)結(jié)項目——江蘇金壇500MW異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線正式投產(chǎn)，當(dāng)年東方日升的異質(zhì)結(jié)組件出貨量位居全球第一。也是在這一年，國家提出“3060”雙碳目標(biāo)，光伏行業(yè)迎來快速發(fā)展期。

“我們的目標(biāo)是2026年實現(xiàn)500億元營收，愿景是打造百年企業(yè)?！?/strong>林海峰希望借助這次轉(zhuǎn)型，讓東方日升以異質(zhì)結(jié)技術(shù)為突破口，向光伏行業(yè)的領(lǐng)先地位發(fā)起沖擊，成為全球高效組件的領(lǐng)導(dǎo)品牌。

押注異質(zhì)結(jié)影響業(yè)績表現(xiàn)，負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長至255億

此前發(fā)展較為順利的東方日升，在布局異質(zhì)結(jié)技術(shù)后，業(yè)績陷入虧損困境。

2020年，東方日升歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.65億元，同比下降83.02%，若扣除非經(jīng)常性損益，實際虧損1.35億元。在這一年，其他光伏組件企業(yè)大多業(yè)績亮眼，例如行業(yè)龍頭隆基綠能凈利潤達85.5億元，東方日升是少數(shù)出現(xiàn)虧損的組件企業(yè)之一。

2021年，東方日升實現(xiàn)營收188.31億元，同比增長17.23%，但凈利潤虧損0.42億元，同比下降125.59%。這一年各大組件龍頭企業(yè)的利潤進一步增長，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯五家企業(yè)合計凈利潤達146億元，東方日升是Top6組件企業(yè)中唯一虧損的一家。

除了經(jīng)營業(yè)績不佳，高管團隊的變動也讓林海峰面臨不小的挑戰(zhàn)。

2020年5月，林海峰主動辭去董事長職務(wù)，由總裁謝健同時擔(dān)任董事長和總裁。謝健比林海峰年輕3歲，擁有北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位，此前曾任晶澳科技執(zhí)行總裁等職，2018年6月加入東方日升。

林海峰對謝健極為器重，但僅一年多后，謝便于2021年9月辭去董事長及總裁職務(wù)，離開了東方日升。

值得注意的是，謝健離開兩個月后，東方日升的重要技術(shù)負(fù)責(zé)人、異質(zhì)結(jié)技術(shù)的倡導(dǎo)者和推動者——董事、副總裁黃強也宣布辭職。

2021年9月底，林海峰不得不再次回歸，擔(dān)任公司董事長，繼續(xù)推動異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

客觀而言，東方日升在異質(zhì)結(jié)技術(shù)上確實取得了一定的成果。2022年，公司210尺寸薄片異質(zhì)結(jié)電池首片成功下線，并實現(xiàn)了700Wp+異質(zhì)結(jié)“伏曦”組件的量產(chǎn)。今年上半年，公司異質(zhì)結(jié)電池片轉(zhuǎn)換效率突破26.60%；異質(zhì)結(jié)組件轉(zhuǎn)換效率突破24.70%。今年7月，東方日升又宣布，伏曦系列組件量產(chǎn)平均功率正式突破740Wp，組件電池轉(zhuǎn)化效率達到26.61%。

然而，異質(zhì)結(jié)技術(shù)的突破和業(yè)務(wù)進展并未對公司業(yè)績形成有力支撐。2022年和2023年，東方日升短暫實現(xiàn)盈利后，2024年再次陷入虧損，至今已連續(xù)虧損7個季度，累計虧損43.69億元。在組件出貨量排名上，東方日升更是持續(xù)下滑，2023年從上年的第六位降至第八位，2024年跌出前十，與橫店東磁并列第11位。

“除了華晟，其他布局異質(zhì)結(jié)的企業(yè)基本都未能成功?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向華夏能源網(wǎng)表示。導(dǎo)致失敗的一個重要原因是，異質(zhì)結(jié)技術(shù)至今未能建立完善的行業(yè)生態(tài)，從而在成本控制和效率提升等方面難以實現(xiàn)突破。這意味著，東方日升的異質(zhì)結(jié)業(yè)務(wù)仍需艱難探索。

東方日升近幾年業(yè)績表現(xiàn)不佳，除了受異質(zhì)結(jié)業(yè)務(wù)的拖累，大規(guī)模布局一體化硅料項目也是重要原因之一。

2020年11月，東方日升通過下屬全資公司收購巴彥淖爾聚光硅業(yè)有限公司（以下簡稱“聚光硅業(yè)”）股權(quán)，進入硅料生產(chǎn)環(huán)節(jié)。2021年12月，公司更是推出了涵蓋15萬噸高純硅、20萬噸金屬硅、10GW拉晶、3GW組件以及5.1GW風(fēng)光儲的大型項目，預(yù)計總投資446.5億元。

受益于市場價格上漲，多晶硅業(yè)務(wù)在2022年為東方日升創(chuàng)造了19.06億元的營收，毛利率高達63%。但2023年該業(yè)務(wù)營收驟降至6.67億元，毛利率下降至34%。到了2024年，公司多晶硅收入直接歸零。今年有消息稱，東方日升已將聚光硅業(yè)出售。

至于前述446.5億元的一體化項目，投資占比較大的15萬噸高純硅目前仍處于前期準(zhǔn)備階段，金屬硅一期（10萬噸）項目早在2023年年底就已投產(chǎn)。3GW組件和10GW拉晶項目分別于2022年和2024年9月投產(chǎn)。但項目整體收益并不理想，結(jié)合市場行情來看，3GW組件可能僅在2023年短暫盈利，之后大概率處于虧損狀態(tài)，而工業(yè)硅、拉晶產(chǎn)能至今未公布銷售及盈利情況。

支出多、收入少，東方日升的財務(wù)狀況亮起了紅燈。2018年至今，東方日升的總負(fù)債已從104億元增加到255億元，資產(chǎn)負(fù)債率也從55%上升至目前的約71%。當(dāng)前光伏行業(yè)仍未走出低谷，東方日升的生存壓力日益增大，行業(yè)寒冬持續(xù)時間越長，公司面臨的挑戰(zhàn)就越嚴(yán)峻。

把握機遇發(fā)力儲能領(lǐng)域，東方日升能否迎來轉(zhuǎn)機？

面對光伏主業(yè)的困境，東方日升將希望寄托在儲能業(yè)務(wù)上。

華夏能源網(wǎng)了解到，早在2018年，東方日升就通過收購天津雙一力90%的股份進入儲能系統(tǒng)集成領(lǐng)域。如今，公司已實現(xiàn)BMS(電池管理系統(tǒng))、PCS(雙向變流器)、EMS(能量管理系統(tǒng))的全自主研發(fā)，并形成了覆蓋大型儲能(eTron系列)、工商業(yè)儲能(iCon系列)和戶用儲能(RisenStack1系列)三大場景的產(chǎn)品矩陣。

2023年，東方日升直流側(cè)儲能系統(tǒng)出貨量全球排名第8位，用戶側(cè)儲能系統(tǒng)出貨量全球排名第4位；2024年，在中國企業(yè)全球工商業(yè)儲能系統(tǒng)出貨量排名中位列第8名，還連續(xù)入選彭博新能源財經(jīng)（BNEF）Tier1全球一級儲能廠商榜單。

今年以來，東方日升的儲能業(yè)務(wù)又取得了新的進展。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，東方日升全球儲能整體出貨量同比增長192%，工商業(yè)儲能全球出貨量同比增長74%。截至2025年6月末，東方日升已落地400多個儲能項目，年產(chǎn)能超過15GWh。

從盈利情況來看，2024年東方日升儲能板塊毛利率為22.15%，是其第二盈利業(yè)務(wù)，僅次于光伏電站的電費收入。與同行業(yè)相比，其毛利率水平處于中上游——優(yōu)于天合光能和晶科能源，但低于阿特斯（SH：688472）的30.84%。

在儲能業(yè)務(wù)的帶動下，今年前三季度東方日升的虧損情況明顯改善，同期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正為10.33億元，同比大幅增長123.51%。

不過，盡管布局多年，截至2024年東方日升儲能業(yè)務(wù)的營收占比僅為8%，而今年上半年這一占比又下降至6.39%。相比之下，阿特斯、天合光能、晶科能源等光伏龍頭企業(yè)的儲能業(yè)務(wù)占比則持續(xù)增長。

對于東方日升而言，當(dāng)前正面臨難得的發(fā)展機遇。今年以來，全球儲能需求大幅增長，國內(nèi)儲能企業(yè)出貨量顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球儲能整體出貨量同比增長192%。無論是行業(yè)專家還是研究機構(gòu)，都看好儲能市場的增長潛力，普遍認(rèn)為這一增長趨勢將延續(xù)至明年甚至2030年。

今年以來，東方日升接連簽訂海外訂單，正是得益于這波市場行情。面對已展現(xiàn)增長態(tài)勢的儲能業(yè)務(wù)，東方日升需要加快發(fā)展步伐，進一步擴大市場份額，將儲能業(yè)務(wù)真正培育成主力業(yè)務(wù)，這樣才能提高打贏這場翻身仗的勝算。

本文來自微信公眾號“華夏能源網(wǎng)”，作者：田思，編輯：蔣波，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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