全球芯片市場(chǎng)正處于加速分化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

11月9日，英偉達(dá)CEO黃仁勛現(xiàn)身臺(tái)積電參加活動(dòng)，這已是他一年內(nèi)第四次前往。看似平常的維系供應(yīng)鏈之舉，卻因英偉達(dá)近期產(chǎn)能不足的傳聞而意味深長(zhǎng)。

臺(tái)積電CEO魏哲家打趣黃仁勛是來“討芯片”，這透露出芯片霸主英偉達(dá)難以掩飾的焦慮與依賴。

▲注：圖片源于新浪財(cái)經(jīng)

與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)呈現(xiàn)出截然不同的景象。

從11月6日寒武紀(jì)股價(jià)第三次超過貴州茅臺(tái)，摩爾線程宣布11月19日開啟股票初步詢價(jià)，到11月12日沐曦股份科創(chuàng)板IPO注冊(cè)獲批，再到燧原科技和航中天啟提交上市輔導(dǎo)備案，一系列密集動(dòng)作讓國(guó)產(chǎn)芯片在資本市場(chǎng)掀起波瀾。

一邊是英偉達(dá)在焦慮中維持霸權(quán)，一邊是國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)集體發(fā)力。當(dāng)英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)留下巨大空白時(shí)，國(guó)產(chǎn)芯片的突圍戰(zhàn)似乎已全面打響。

內(nèi)憂外患，英偉達(dá)陷入雙重困境

對(duì)于一直高歌猛進(jìn)的英偉達(dá)來說，2025年并不好過。10月29日，其市值沖破五萬億美元，逼近印度股市總值，但11月11日股價(jià)驟降3％，單日市值蒸發(fā)1990億美元。

根據(jù)英偉達(dá)2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收雖同比增長(zhǎng)56%，達(dá)411億美元，但低于市場(chǎng)預(yù)期的413.4億美元。受中國(guó)區(qū)出口管制影響，二季度H20銷售額減少40億美元，成為財(cái)報(bào)中的突出問題。

這種過山車式的發(fā)展揭示了英偉達(dá)潛在的危機(jī)——供應(yīng)鏈和市場(chǎng)的雙重困境，成為其發(fā)展的隱憂和瓶頸。

黃仁勛對(duì)臺(tái)積電的依賴暴露了英偉達(dá)模式的脆弱之處。其無晶圓廠模式依賴全球化分工，英偉達(dá)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)芯片，臺(tái)積電負(fù)責(zé)制造。

憑借這種模式，英偉達(dá)和臺(tái)積電成為行業(yè)巨頭?；ㄆ旆治鰩燁A(yù)測(cè)，到2026年，臺(tái)積電來自英偉達(dá)的收入將增長(zhǎng)50％。

然而，隨著全球大模型競(jìng)賽加劇，這條生命線變得脆弱。

老對(duì)手AMD憑借MI系列芯片追趕，2025年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.6％，其增長(zhǎng)得益于臺(tái)積電2nm、3nm晶圓。

更值得注意的是，OpenAI等軟件巨頭也開始造芯，預(yù)計(jì)5年內(nèi)投入超千億美元用于芯片生產(chǎn)和購(gòu)買，它們爭(zhēng)搶頂級(jí)產(chǎn)能，使英偉達(dá)面臨產(chǎn)能危機(jī)，威脅其產(chǎn)品迭代和供貨穩(wěn)定。

供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)也進(jìn)入冷靜期。中國(guó)曾是英偉達(dá)重要市場(chǎng)，2022年中國(guó)區(qū)營(yíng)收占全球總收入的27％。

但自2022年10月起，美國(guó)出口管制政策不斷收緊，幾乎覆蓋所有高端AI加速卡。英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)，“降級(jí)版”芯片表現(xiàn)不佳，黃仁勛宣布其中國(guó)市場(chǎng)份額從超95%降至零。

這不僅影響戰(zhàn)略布局，也導(dǎo)致財(cái)務(wù)損失，引發(fā)華爾街投資者的反應(yīng)。

“大空頭”邁克爾·貝瑞購(gòu)買英偉達(dá)看空期權(quán)，孫正義、彼得·蒂爾等拋售英偉達(dá)股份，多家機(jī)構(gòu)減持，華爾街的人工智能“泡沫論”加劇。

▲注：圖片源于中國(guó)基金報(bào)

新加坡金融管理局也指出科技和AI板塊估值緊張，資本市場(chǎng)的看空和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的警告預(yù)示著AI資本狂歡可能迎來拐點(diǎn)，英偉達(dá)面臨市值和增長(zhǎng)預(yù)期的考驗(yàn)。

國(guó)產(chǎn)“芯”勢(shì)力，燒錢換增長(zhǎng)

盡管國(guó)產(chǎn)芯片廠商在先進(jìn)制程、軟件生態(tài)等方面與英偉達(dá)存在差距，但英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的退縮為國(guó)產(chǎn)芯片創(chuàng)造了發(fā)展機(jī)會(huì)。

龐大的本土需求為國(guó)產(chǎn)芯片提供了應(yīng)用場(chǎng)景和試錯(cuò)機(jī)會(huì)，“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”迅速崛起。

摩爾線程核心團(tuán)隊(duì)來自英偉達(dá)，自2020年成立以來，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，為高性能計(jì)算領(lǐng)域提供平臺(tái)。2022 - 2024年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)208.44%，2025年上半年?duì)I收7.02億元，AI智算產(chǎn)品收入占比達(dá)94.85％。

▲注：圖片源于摩爾線程財(cái)報(bào)

沐曦股份核心成員來自AMD，致力于研發(fā)全棧高性能GPU芯片，曦云C系列芯片成果顯著，預(yù)計(jì)2027年量產(chǎn)的C700性能對(duì)標(biāo)英偉達(dá)H100。2022 - 2024年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4074.52％。

壁仞科技首款GPU芯片BR100創(chuàng)下全球算力紀(jì)錄，峰值算力超越英偉達(dá)A100。英偉達(dá)斷供后，其產(chǎn)品因“多卡互聯(lián)”成為智算中心項(xiàng)目備選，已完成多輪融資，累計(jì)超50億元。

燧原科技專注于云端AI訓(xùn)練和推理芯片，“燧原L600”提升訓(xùn)練速度和降低成本，“燧原S60”支持超300個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，出貨及訂單超10萬片，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商用。

國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)的發(fā)展得益于中國(guó)的智能化升級(jí)。

11月13日彭博社報(bào)道，阿里巴巴打造“千問APP”對(duì)標(biāo)ChatGPT。2025百度世界大會(huì)上，百度展示AI應(yīng)用進(jìn)展，彰顯AI融入業(yè)務(wù)的決心。

國(guó)內(nèi)科技巨頭對(duì)算力需求增大，當(dāng)無法從海外獲得足夠芯片時(shí)，選擇國(guó)產(chǎn)芯片成為自然選擇。

然而，芯片研發(fā)投入巨大，摩爾線程2025年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)5.56億元，截至2025年6月末有16.04億元未彌補(bǔ)虧損；沐曦股份2022 - 2024年累計(jì)虧損30.57億元。

燒錢換增長(zhǎng)是國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)的現(xiàn)狀，集體沖刺IPO是“續(xù)命”需求。在這場(chǎng)競(jìng)賽中，通過資本市場(chǎng)融資是持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

生態(tài)布局，國(guó)產(chǎn)芯片能否換道超車

面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和外部限制，國(guó)產(chǎn)芯片廠商認(rèn)識(shí)到單純追求單卡性能并非最優(yōu)解，開始從“單點(diǎn)突破”轉(zhuǎn)向“生態(tài)布局”，尋找差異化生態(tài)位。

在GPU正面戰(zhàn)場(chǎng)，寒武紀(jì)、沐曦、摩爾線程等廠商通過“超節(jié)點(diǎn)”集群方案，連接多顆芯片形成算力矩陣。

7月25日，階躍星辰與多家芯片企業(yè)發(fā)起“模芯生態(tài)創(chuàng)新聯(lián)盟”。2025世界人工智能大會(huì)上，“分布式OCS全光互連芯片及超節(jié)點(diǎn)應(yīng)用創(chuàng)新方案”獲獎(jiǎng)，上海儀電聯(lián)合多家企業(yè)發(fā)布光互連光交換GPU超節(jié)點(diǎn)。

▲注：圖片源于上海儀電

國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)將構(gòu)建開放、統(tǒng)一的軟件平臺(tái)作為核心戰(zhàn)略，國(guó)產(chǎn)EDA企業(yè)也在加速突破。

10月15日，新凱來子公司啟云方發(fā)布兩款國(guó)產(chǎn)EDA設(shè)計(jì)軟件，填補(bǔ)技術(shù)空白。10月29日，新凱來與華大九天合作，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)EDA生態(tài)協(xié)同發(fā)展。

這些企業(yè)的突破與協(xié)同旨在構(gòu)建自主生態(tài)，降低開發(fā)者遷移門檻，形成與CUDA競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)產(chǎn)AI計(jì)算生態(tài)。

雖然芯片制造工藝受制裁影響，但希望已經(jīng)出現(xiàn)。

“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。在政策扶持下，國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)將堅(jiān)持生態(tài)建設(shè)。

盡管先進(jìn)制造工藝仍是挑戰(zhàn)，但競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵已變?yōu)樯鷳B(tài)系統(tǒng)對(duì)抗。當(dāng)英偉達(dá)焦慮維穩(wěn)時(shí)，國(guó)產(chǎn)芯片憑借市場(chǎng)需求和資本助力，嘗試開辟突圍之路。

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