自2019年10月證監(jiān)會啟動基金投資顧問業(yè)務(wù)試點以來，3年半的時間，我國基金投資顧問業(yè)務(wù)開展得如火如荼，券商、基金公司、三方機構(gòu)都在搶灘基金投顧業(yè)務(wù)。隨著階段的不同，與基金投顧相關(guān)的監(jiān)管政策、管理辦法也不斷推出。

目前，在監(jiān)管推動投顧業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)的大背景下，證監(jiān)會于2023年6月發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》的征求意見稿?？梢哉f，證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)最重要的監(jiān)管文件已經(jīng)初具雛形，我們十分期盼看到它最終的出臺和落地。

毫無疑問，專業(yè)投顧在中國具有極大的發(fā)展?jié)摿土考壘薮蟮氖袌?。這一點，從試點推出開始，各大機構(gòu)踴躍申請牌照、大力推動財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的動作可以窺知一二。但這畢竟是間接的，我們可以用一組簡單的數(shù)據(jù)來做個說明。

今年6月，美國ICI（Investment Company Institute）發(fā)布了《2023美國基金業(yè)年鑒》，其中有一組數(shù)字：2022年有6860萬美國家庭，即52%的家庭，以及1.153億個人投資者持有共同基金。截至2022年底，散戶投資者(即家庭)持有美國共同基金22.1萬億美元凈資產(chǎn)中的88%。2022年，這些家庭中的67%擁有在投資專業(yè)人士的幫助下購買的共同基金。而上海高級金融學院與嘉信理財聯(lián)合發(fā)布的《2022中國新富人群財富健康指數(shù)報告》中有個調(diào)研數(shù)據(jù)：新富投資者對專業(yè)理財顧問的使用率是31.0%。這個數(shù)據(jù)較上一年的28.5%已有提升，但離美國ICI發(fā)布的家庭使用投顧的數(shù)據(jù)還相去甚遠。

新富人群，從理財需求、金融素養(yǎng)角度相對還是專業(yè)投顧更準確的客群，從整個社會來看，專業(yè)投顧的使用率應該還不到30%。無論從中國的財富規(guī)模、居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改革趨勢哪一方面看，都與上一個階段的美國近似，也就意味著我們有機會“摸著美國過河”，美國的經(jīng)驗和現(xiàn)狀都可以作為我們對市場預估的參考。

前景當然是好的，但當下的市場還欠缺什么？我們應當期待一個怎么樣的投顧市場？我們將從監(jiān)管政策、從業(yè)機構(gòu)和人員、客戶群體三個維度逐一展開。

首先說監(jiān)管趨勢。正如我們從三年試點轉(zhuǎn)為常規(guī)的新聞和降費監(jiān)管文件逐漸出臺所傳達的信息一樣，監(jiān)管已經(jīng)明確了對專業(yè)投顧的推動趨勢。常規(guī)之后呢？投顧牌照申請放開嗎？標準簡化嗎？投顧可以配置的資產(chǎn)類別放寬到什么程度？專業(yè)投顧的普及是否可以適當增加市場工具，提供更多元的投資標的？投顧機構(gòu)分級嗎？違反《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》中“不得”的內(nèi)容怎么罰？至少我們有一肚子的問題，需要監(jiān)管部門在未來的一段時間解答問題，劃出界線，細化政策。

然后是行業(yè)中從業(yè)機構(gòu)和人員的問題。從提供服務(wù)的規(guī)模而言，從事投顧業(yè)務(wù)的機構(gòu)數(shù)量太少，從業(yè)人員數(shù)量也遠遠低于需求。試點三年以來，也只有小部分金融機構(gòu)拿到了從事投顧業(yè)務(wù)的牌照。相比之下，美國投資顧問從業(yè)人員數(shù)量眾多。根據(jù)ICI的數(shù)據(jù)，截至2021年末，投顧機構(gòu)14806家，共計92.8萬名非文書工作人員，其中有49.5萬名提供投資顧問服務(wù)（包括研究）。與之對比，截至2022年3月末，中國證券公司的投資顧問人數(shù)剛剛突破7萬。專業(yè)人員的缺乏，使得投顧服務(wù)發(fā)展面臨瓶頸。無論是“投”還是“顧”實際上都是有一定門檻的專業(yè)領(lǐng)域。我們傳統(tǒng)意義上的證券公司的投資顧問，也只重在“投”這一端，而“顧”根本無從談起。因此，財富管理行業(yè)需要有關(guān)于專業(yè)投顧的能力模型與崗位需求相匹配。根據(jù)能力模型設(shè)立標準，制定相關(guān)培訓計劃和認證，才能更有針對性地培養(yǎng)行業(yè)需要的人才。

《2022新富人群財富健康指數(shù)報告》中有一組既有趣又心酸的數(shù)據(jù)，僅有23%的受訪者關(guān)心，投資顧問是否會在為其提供財富管理建議前，先聆聽自己的想法和需求。這不僅僅顯示出受訪者對投資顧問服務(wù)的認知和理解有偏差，更多的是顯示出我們從業(yè)人員在提供投顧服務(wù)中存在的不完善。假如行業(yè)認可“顧”是“投”的基礎(chǔ)和目標，那么在“與客戶同行”的“軟技能”方面，我們還有極大的提升空間，需要儲備更多兼具金融學、社會學、心理學知識，同時有一定生活和社會經(jīng)驗的綜合性人才。

從提供服務(wù)的質(zhì)量而言，考核機制和服務(wù)能力可能是相對明確的制約?？己藱C制可能是對業(yè)務(wù)最有效的指揮棒，如果我們的考核仍然在產(chǎn)品銷售上，那么投顧可能也只能淪為銷售產(chǎn)品的工具，并不能實現(xiàn)買方投顧的價值和目標。與此相對應，客戶也難以認可所謂的投顧專業(yè)性從而愿意為投顧服務(wù)付費。

除了監(jiān)管與行業(yè)之外，客戶群體因素是否也面臨問題呢？剛才我們提到的客戶的觀念是其一，很多投資者對于投顧的理解仍是相對狹隘和產(chǎn)品化的。在三年的投顧試點之后，越來越多的客戶意識到服務(wù)的重要性，我們可以期待，隨著投顧業(yè)務(wù)的全面推開，有更多客戶在與投顧業(yè)務(wù)的接觸中改變和重塑認知。其二是投顧業(yè)務(wù)帶來的獲得感和收益。應該說這也是投顧業(yè)務(wù)的核心，是客觀效果和主觀體驗的結(jié)合。即便客戶轉(zhuǎn)變認知，認可投顧的價值，但客戶投資理財?shù)哪繕水吘故欠?wù)更好的生活，因此，匹配客戶預期的良好收益和服務(wù)體驗才是滿足客戶需求的終極利器。

因此，在認可專業(yè)投顧前景的前提下，行業(yè)擴容、細分，轉(zhuǎn)變管理和考核體系，增加在投資者教育等問題上的投入將會對投顧行業(yè)的發(fā)展速度帶來長遠助力。

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