IPO一直是市場關注的焦點之一，也是高質(zhì)量企業(yè)面向廣大投資者的重要渠道。

然而，也有人認為，一些IPO公司屬于魚目混珠，如果開口廣，就會對市場產(chǎn)生吸血作用。

近日，中國證監(jiān)會連續(xù)發(fā)布三條公告，宣布階段性收緊IPO節(jié)奏，進一步規(guī)范股份減持行為，降低融資保證金比例。

所以，階段性收緊IPO節(jié)奏，能否影響股市走勢？

減持和再融資政策會對IPO產(chǎn)生什么影響？

實際籌資同比減少1000多億

有媒體報道稱，部分聲音認為新股發(fā)行過多，“吸血過多”，進而對市場產(chǎn)生影響，認為暫停IPO可以降低吸血效應，從而維持金融市場的穩(wěn)定運行。

事實上，今年IPO募集資金明顯下降。截至2023年8月29日，東方財富顯示，今年242家新上市公司的具體募集資金為3002.46億元，比去年同期減少了1000多億元，減少了26.78%。

另外，截至8月29日下午，滬深股市自6月30日起未增加IPO公司。

就消息而言，證監(jiān)會近日宣布，根據(jù)近期的市場情況，將IPO節(jié)奏分階段收緊，促進投融資兩端的穩(wěn)定平衡。

值得一提的是，也許為了降低抽血效應，中國證監(jiān)會也限制了再融資。例如，對于金融上市公司或其他大市值上市公司的大額再融資，實行預溝通機制，注重融資的必要性和發(fā)行機會；引導上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格遵守融資間隔要求。

限制摘要，信息來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

根據(jù)半年數(shù)據(jù)，今年新上市公司的業(yè)績大部分都有所增長，但也有很多公司跌幅較大。

截至8月29日中午，東方財富顯示，今年242家新上市公司包括191家披露中期報告或具體數(shù)據(jù)的公司。a股有3745家公司披露中期報告或具體數(shù)據(jù)。

在營業(yè)收入方面，今年上半年191家新上市公司的營業(yè)收入平均增長率為8.32%，中位數(shù)為4.73%。a股公布的3745家企業(yè)的營業(yè)收入平均增長率為11.68%，中位數(shù)為4.31%。即目前的數(shù)據(jù)來看，雖然今年新上市公司的中位數(shù)略高，但平均數(shù)據(jù)差距較大。

歸屬于母親的凈利潤也是如此，191家公司的平均增長率為5.37%，中位數(shù)為4.5%。a股公布的3745家公司的平均增長率為6.58%，中位數(shù)為3.88%。

就個股而言，今年191家新上市公司中，20家歸母凈利潤同比下降50%以上。裕太微分別為-640.16%。-U、-201.80%的智信精密，-138.77%的安達科技，-129.57%的通達海，-101.66%的晶合集成，-85.62%的美邦科技，-82.72%的?？乒怆姡?80.61%的科瑞思，-78.63%的馳誠股權，-72.90%的北方長隊，-68.69%的潤普食品，-62.06%的和泰機電，-61.84%的中潤光學。

在這些標志中，只有科創(chuàng)板上市公司裕太微還沒有盈利。U”。

歸母凈利潤下降超過50%的公司摘要，信息來源：東方財富

此外，許多企業(yè)屬于主板上市公司。需要指出的是，根據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應當符合相關板塊的定位。其中，主板突出了“市場藍籌股”的特點，重點支持運營模式完善、運營效益穩(wěn)定、規(guī)模龐大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

舉例來說，海通發(fā)展于2023年3月29日上市，其營業(yè)收入在2023年上半年為7.36億元，同比下降20.36%。；其歸母凈利潤為1.34億元，比去年同期下降54.27%。關于業(yè)績下滑，海通發(fā)展在公告中表示，2023年上半年，在全球經(jīng)濟增長開始放緩和地緣政治影響下，干散貨運輸市場供需基本減弱，市場運價面臨下行壓力。波羅的海超靈活運價指數(shù)（BSI）比上年同期下降61.24%。報告期內(nèi)，在去年同期業(yè)績較高的前提下，企業(yè)干散貨運輸業(yè)務收入同比下降，導致業(yè)績較去年同期有所下降。

假設IPO進程稍晚一些，海通的發(fā)展能否滿足“經(jīng)營效益穩(wěn)定”的需要？

除了披露報告或具體數(shù)據(jù)的公司外，今年新上市的51家公司中，同花順顯示，27家公司披露了2023年上半年的業(yè)績預測。

其中，金凱生科、國科軍工、天承科技等三家企業(yè)“踩線”，即可增減。舉例來說，金凱生科估計歸母凈利潤為8500萬元至10,200萬元，較去年同期變化-14.88%至2.15%。

經(jīng)過這三家公司的規(guī)劃，9家公司預計歸屬于母親的凈利潤將同比下降。其中4家公司預測跌幅中值超過50%。分別是?？菩略?、宿遷聯(lián)盛、德?？萍?、智翔金泰。其中，只有科技創(chuàng)新板上市公司智翔金泰有尚未盈利的標志“U”。

?？菩略垂烙嫐w母凈利潤為5400萬元至7400萬元，下降幅度為76.7%至88.99%；從3500萬元到3850萬元，宿遷聯(lián)盛預計歸母凈利潤將下降76.72%到78.84%。；德?？萍脊烙嫐w母凈利潤為6150萬元至7150萬元，下降幅度為72.71%至76.52%。

總體而言，目前已有20多家新上市公司在今年中報業(yè)績“腰斬”，部分新上市公司業(yè)績不佳。

在此背景下，一位知名券商高管告訴觀察者。com，關于證監(jiān)會公布階段性收緊IPO節(jié)奏的影響，目前處于虧損或業(yè)績下滑的IPO公司上市可能會更加嚴格。例如，需要更多關于未來前景的論證。

此外，某知名券商高管告訴觀察者。com，階段性收緊IPO節(jié)奏也可能意味著業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)將優(yōu)先上市，從長遠來看應該對股市有利。

減持限制趨嚴，未來發(fā)行市盈率能否下降？

值得一提的是，中國證監(jiān)會8月27日宣布進一步規(guī)范股份減持。一位知名券商高管表示，如果公司破發(fā)，控股股東和實際控制人不得通過二級市場減持公司股份。如果企業(yè)有減持計劃，IPO發(fā)行定價可能會更合理，以減少破發(fā)。此外，預計由于審批力度的增加，公司在IPO前廣泛使用持有的風險將會降低。

除上市公司實際控制人外，中國證監(jiān)會在公告中表示，如果上市公司披露為無控股股東和實際控制人，最大股東及其實際控制人應與上述要求進行比較。同時，嚴格控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據(jù)市場情況科學安排減持節(jié)奏。

截至2023年8月28日收盤，今年新上市的242家公司中，有83家公司破發(fā)，即收盤價低于IPO發(fā)行價，比例為34.3%。目前，2022年同期新上市公司的破發(fā)率也較高，為41.3%。目前，2020年和2021年同期新上市公司的破發(fā)率僅為24.8%和20.28%。

防止破發(fā)有兩種方法，一是做好公司業(yè)績，市值節(jié)節(jié)高；二是發(fā)行定價更合理，減少“水分”。

就發(fā)行市盈率而言，除三家虧損企業(yè)外，今年剩下的80家新上市公司均為48.09倍，中位數(shù)為38.65倍。

其中，索辰科技于2023年4月18日上市，發(fā)行價格為245.56元/股。根據(jù)發(fā)行后總股本和扣除后歸母凈利潤，相應的市盈率高達368.92倍。當時中證指數(shù)有限公司發(fā)布的軟件和信息技術服務業(yè)(行業(yè)代碼為“I65”)最近一個月的平均靜態(tài)市盈率只有57.56倍。

截至8月28日收盤，索辰科技后復權收盤價為164.88元/股，較發(fā)行價下跌32.86%。與301.79元/股(后復權)的最高價格相比，下跌了45.37%。

發(fā)行價格及市盈率摘要，信息來源：索辰科技公告

關于很多企業(yè)破發(fā)的原因，北京大學經(jīng)濟學院教授呂隨啟告訴觀察者。com，可能是部分股票技術含量不足，業(yè)績支撐不足。高市值透支了未來的增長，估值太高，所以經(jīng)歷了價值回歸。

由于股東減持條件與破發(fā)掛鉤，未來減持規(guī)模有望進一步受到限制。而且對違規(guī)減持的處罰也有望加大。

截至2023年8月28日，根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，今年上市公司公布的違法違規(guī)處罰中，共有112家上市公司屬于“違法交易”，涉及“減持”，涉及68家上市公司。

在過去的一些情況下，與非法減持金額相比，懲罰有點“九根牛一毛”。比如廣匯物流控股股東累計違規(guī)減持金額2.64億元，只罰款200萬元。

但在8月27日的通知中，中國證監(jiān)會表示，中國證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董事、監(jiān)事高減持股份若干規(guī)定》，提高規(guī)則效力水平，細化相關責任條款，加強對違規(guī)減持的打擊。

最近出現(xiàn)了3000萬元的處罰。

據(jù)《中國證券報》報道，中國證監(jiān)會網(wǎng)站8月28日報道，中國證監(jiān)會近日對王正育信息公開違法、證券在限定轉讓期內(nèi)轉讓、短期交易等行為進行了立案調(diào)查和審理。數(shù)據(jù)顯示，王正育曾擔任上市公司董事長、董事、總裁。

其中，在持股5%后的限制轉讓期內(nèi)，王正育存在轉讓行為。2020年4月1日，王正育擁有上市公司總股本的5.10%。事實發(fā)生后，王正育一直沒有履行報告和披露責任，并繼續(xù)交易股份。截至2021年12月7日，共售出2563.82萬股，總額3.37億元。

證券出讓期限有限，信息來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

中國證券監(jiān)督管理委員會決定，對王正育限定出讓期內(nèi)的證券行為，責令改正，并給予警告，并處以3000萬元罰款。

如果未來違規(guī)減持的打擊更大，或許實際控制人違規(guī)減持的情況會更少。如果需要正常減持，根據(jù)證監(jiān)會近日公布的政策，需要防止破發(fā)，實際控制人可以在二級市場減持。

需要指出的是，破發(fā)不僅會影響減持，還會影響上市公司的再融資。例如，中國證監(jiān)會最近宣布，將突出優(yōu)勢和劣勢，適度限制上市公司的融資間隔和融資規(guī)模，包括破發(fā)、破利、經(jīng)營效益持續(xù)虧損、財務投資比例高等。

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