你喝過燕麥奶茶嗎？答案或關(guān)乎“奶茶第一股”的未來。

10月21日，香飄飄食品股份有限公司（下稱 香飄飄）股價小幅低開，然后震蕩下行。截至當(dāng)日收盤，其股價為11.31元，下跌3.25%，總市值48億元。

這是自10月19日以來的連續(xù)第三天下跌，并一舉吞沒了10月18日香飄飄跳空高開形成的漲停板長陽線，估計回落20日和10日均線附近。周線圖上看，上一周有根探底的下引線，而本周，則顯示上方拋壓較重，股價沿著250日均線做震蕩下行。目前，有筑底跡象。

香飄飄的漲停板與消息面不無關(guān)聯(lián)。在漲停板前一日晚間，香飄飄發(fā)布公告稱，與歐力（上海）飲料有限公司（下稱 OATLY）達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立項目公司，注冊資本總額為2100萬元，香飄飄再以1400萬元的對價認購對應(yīng)增資后項目公司40%的股權(quán)。

雙方將以O(shè)ATLY INSIDE和蘭芳園品牌共同推出燕麥奶植物基新產(chǎn)品。其中，山茶花味鐵觀音燕麥奶茶和鴨屎香燕麥奶茶兩款新品已在天貓上線。這兩款產(chǎn)品都使用了OATLY燕麥奶，6杯（280ml/杯）套裝的折前價為84元，單杯價格為14元。

這只是香飄飄圖景的一部分。同樣在10月，其作為有限合伙人認繳出資5000萬元，與上海嘉尋資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。香飄飄在公告中提及，該合伙企業(yè)設(shè)立的目的是通過發(fā)現(xiàn)及培育食品飲料領(lǐng)域的潛在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè) ，賦能被投資企業(yè)的發(fā)展和增長。

值得一提的是，香飄飄還將對固體沖泡奶茶產(chǎn)品價格進行調(diào)整，提價幅度2%-8%不等，新價格自2022年2月1日起執(zhí)行。

這一連串的動作背后是香飄飄斷崖式下滑的業(yè)績。2021年，香飄飄營收34.66億元，凈利潤雖然同比下降了37.9%，但依然拿下了2.23億元。2022年中報，情況急轉(zhuǎn)直下，凈利潤虧損1.29億元，同比大跌107.57%。要知道，上半年，香飄飄的補貼收入就有2400萬多元，除去補貼其虧損面將更大。

更讓外界擔(dān)心的都是，下半年能否扭轉(zhuǎn)頹勢，對于這家老牌奶茶企業(yè)來說，還真的很難下結(jié)論。

或正因如此，香飄飄采取了一系列求變的動作。但問題來了，這些變招能否真的改變香飄飄的命運呢？

    巔峰到滑落

香飄飄的創(chuàng)始人叫蔣建琪，據(jù)說其22歲就創(chuàng)辦了一家食品飲料的代工廠。1990年代，推出了“老頑童棒棒冰”曾轟動一時，一年也營收好幾千萬元。不過，由于棒棒冰受季節(jié)限制太強，因此，蔣建琪想找到一個新的產(chǎn)品作為未來的發(fā)展方向。

2004年，奶茶開始走俏，于是，蔣建琪通過與科院院所合作，推出了一款可沖泡的奶茶，珍珠奶茶方便化的生意從此開始。

當(dāng)然，看中這塊蛋糕的絕不在少數(shù)。比如，好大集團推出沖泡奶茶品牌“香約”、喜之郎集團也推出了“CC奶茶”。2007年之后，國內(nèi)杯裝奶茶品牌一度達到100多家。

蔣建琪深諳廣告對于飲料營銷的重要性。數(shù)據(jù)顯示，2005年，香飄飄用了2.5億元做廣告營銷。2017年-2021年，香飄飄的營銷費用分別為6.17億元、8.00億元、9.67億元、7.14億元、7.40億元，占當(dāng)年的營收比分別為23.37％、24.61％、24.31％、18.98％、21.34％。5年時間，銷售費用累計達38.38億元。

重金推動之下，香飄飄一路高歌猛進。從2005年到2008年，“一年賣出3億杯，杯子連起來繞地球一圈”的廣告推廣深入人心，年銷售額首次突破10億大關(guān)。2017年，香飄飄登陸上交所，成為了“奶茶第一股”。之后的2019年8月5日，香飄飄一度達到歷史最高價37.85元/股，總市值超過157億元。

但日后成為香飄飄等奶茶主要競爭對手的新式茶飲，也開始逐漸崛起。2015年，即便香飄飄還凈賺了2億多元，但以喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等掀起了一波新式茶飲新風(fēng)潮，隱隱有取代之勢。

終于，2017年新式茶飲與即飲沖泡式奶茶之間開始交換位置。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2016年新茶飲市場規(guī)模僅291億元，到了2021年，新茶飲市場規(guī)模已達到2795.9億元。2017年到2019年是新茶飲行業(yè)的市場規(guī)模分別同比增長了97.6%、130%、50.7%。2020年受疫情影響，市場規(guī)模同比略有下降，2021年又恢復(fù)51.9%的增長。

反之，雖然至今，2012年至2021年香飄飄連續(xù)10年杯裝沖泡奶茶市場份額保持第一。但以其為代表的即飲奶茶快速滑落。有網(wǎng)友戲稱：“香飄飄贏得了80后和90后，卻弄丟了00后。”

    哪里才是方向？

那么，如何贏回00后？

對于香飄飄2022年半年報中提到的幾項股權(quán)投資。比如，其對永信小額信貸、金達食品等的投資，就不再贅述，著重來分析一下香飄飄近期的動作是否能夠其未來帶來足夠的想象空間。

燕麥奶茶無疑是香飄飄近期重要的動作之一，但會不會站到了高點呢？

毫無疑問，最近這兩年燕麥奶火爆異常。在全球減排的驅(qū)使下，環(huán)保主義者把它吹捧為減少農(nóng)業(yè)碳排放的關(guān)鍵作物，以年輕、富裕的消費者為目標(biāo)的食品公司將其稱作一種健康又營養(yǎng)的超級食品。

燕麥的熱銷也催熱了資本市場。截至目前，芝加哥商品交易所(CME)的燕麥期貨交易價格創(chuàng)下有記錄以來的歷史新高。

由此帶動，2020年以來，燕麥奶在中國市場也快速發(fā)展。而且一直未曾找到應(yīng)用場景的燕麥奶與咖啡結(jié)合之后，迅速走紅——在星巴克、瑞幸、Manner Coffee、Costa的門店中，都能找到含有燕麥奶的咖啡飲品，甚至在過去兩年中這些頭部咖啡品牌都曾力推過“燕麥奶系”新品。

而燕麥奶也曾在“學(xué)習(xí)場景”與杏仁奶、核桃露露，在“火鍋場景”與豆奶、酸梅湯PK過，但效果很不理想。

據(jù)悉，燕麥奶最熱的投資潮是2020年，這是全球性的，疫情恢復(fù)后，植物基飲品迎來了一波強復(fù)蘇，OATLY的故事讓國內(nèi)投資人信心大振。但誰也沒有想到，在2021年5月OATLY上市前，資本市場對燕麥奶的投資熱已經(jīng)在降溫，這是因為同質(zhì)化的產(chǎn)品讓有限的市場迅速飽和。

那么，奶茶與燕麥奶結(jié)合呢？

事實上，這也非新鮮事。公開消息顯示，以山茶花烏龍為茶底，加入OATLY定制燕麥奶，自今年3月31推出就爆火，上市10天單品銷量破100萬杯。茶飲進入秋冬場，用燕麥奶做茶飲的品牌也越來越多。9月CoCo都可也聯(lián)手OATLY，推出了真香燕麥花生奶茶；眷茶也和OATLY聯(lián)手推出兩款燕麥奶茶新品“桃梔夭夭”和“茉莉曉白”。益禾堂、ARTEASG、桂源鋪等品牌也紛紛上新了燕麥奶系列產(chǎn)品。

上述這段文字說明了兩個問題：首先是，香飄飄進入燕麥奶茶的時機并非得天獨厚，其需要面臨一群同質(zhì)化的競爭對手。其次是，香飄飄與OATLY的合作，更準確點說，前者是后者的一個大客戶，而對香飄飄本身的幫助還需要進一步觀察。

最重要的是，無論即飲奶茶花樣怎么翻新，其下行趨勢相當(dāng)明顯。面對新茶飲的現(xiàn)制奶茶店盛行，沖泡奶茶的未來到底會怎么樣，這并不是一道讓人多么興奮的題目。

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