欲戴王冠，必承其重。

特斯拉第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布了。整體基調(diào)基本是：財(cái)務(wù)數(shù)字增長(zhǎng)，但營(yíng)收低于投資者預(yù)期，股價(jià)走低，馬斯克不得不放狠話撐場(chǎng)子。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)中，馬斯克稱，特斯拉在未來(lái)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)蘋(píng)果的市值，有可能比蘋(píng)果和沙特石油公司加起來(lái)的價(jià)值還要高。按照目前兩家公司的市值換算，差不多是4.4萬(wàn)億美元的市值，確實(shí)還有一段遙遠(yuǎn)的距離。

同時(shí)，另外一個(gè)重磅消息是馬斯克把特斯拉接下來(lái)的市場(chǎng)空間放到了市場(chǎng)下沉上，他說(shuō)暫時(shí)無(wú)法預(yù)期下一代/第三代汽車(chē)平臺(tái)推出的時(shí)間，但它將是Model3、Model Y成本的一半，甚至更小，銷量將超過(guò)所有其他車(chē)輛的產(chǎn)量總和。

雖然走群眾路線才是開(kāi)拓市場(chǎng)的硬道理，但是，目前關(guān)于新一代車(chē)型還沒(méi)有明確的上市預(yù)期。

低于資本市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)

眼下，作為唯一一家盈利的電動(dòng)車(chē)企，特斯拉是非常完美的研究標(biāo)的，但資本市場(chǎng)的表現(xiàn)可以看出，對(duì)于特斯拉的要求也卻是相當(dāng)苛刻的。

今年Q3特斯拉新能源車(chē)銷量為34.38萬(wàn)輛，低于市場(chǎng)預(yù)期的35.79萬(wàn)輛；

三季度營(yíng)收214.54億美元，較上年同期增長(zhǎng)了56%，但是低于分析師預(yù)期的220.9億美元；

三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為27.9%，低于分析師預(yù)期的28.4%；

財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉美股盤(pán)后大跌逾6%，總市值6958億美元。相比于去年去年11月份達(dá)到1.2萬(wàn)億美元的高點(diǎn)，將近一年的時(shí)間，特斯拉的市值已經(jīng)縮水超過(guò)40%。 

好在凈利潤(rùn)表現(xiàn)不錯(cuò)，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)約32.92億美元，同比增長(zhǎng)103%，高于預(yù)期的31.9億美元。 

特斯拉Q3營(yíng)收降低還有一個(gè)原因，碳積分交易收入降低。隨著新能源汽車(chē)越來(lái)越多，積分變得越來(lái)越不值錢(qián)，“賣(mài)炭翁”能賺到的錢(qián)也越來(lái)越少。而汽車(chē)銷售收入作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，決定著特斯拉業(yè)績(jī)。 

特斯拉曾將今年的產(chǎn)量目標(biāo)定在140萬(wàn)輛，馬斯克稱在第四季度會(huì)迎來(lái)一個(gè)“史詩(shī)般的年底”，他認(rèn)為第四季度將會(huì)繼續(xù)打破已有記錄。 

在財(cái)報(bào)會(huì)上，馬斯克的演講還是非?！罢駣^人心”的。他提醒市場(chǎng)關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)，并稱特斯拉有地球上所有公司中最令人興奮的產(chǎn)品組合。同時(shí)還透露，Cybertruck電動(dòng)皮卡已經(jīng)進(jìn)行到了實(shí)驗(yàn)的最后階段，正在德州工廠建造Cybertruck電動(dòng)皮卡生產(chǎn)線，robotaxi平臺(tái)設(shè)計(jì)方面取得了很大進(jìn)展；特斯拉Semi電動(dòng)卡車(chē)也將于今年12月開(kāi)始交付，預(yù)計(jì)2024年將生產(chǎn)5萬(wàn)輛Semi電動(dòng)卡車(chē)。 

但是，這些在短期內(nèi)都無(wú)法對(duì)特斯拉的業(yè)績(jī)有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。 

賣(mài)車(chē)越多，成本負(fù)重越大

作為交付量最高、毛利率最高的電動(dòng)車(chē)企業(yè)，為什么資本市場(chǎng)對(duì)特斯拉的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻有諸多挑剔？而今年以來(lái)特斯拉走低的市值，也反映出了資本市場(chǎng)的失望情緒，盡管馬斯克努力給出希望，但是業(yè)績(jī)發(fā)布后，特斯拉依然遭遇市值下滑。 

相比于其他電動(dòng)車(chē)企業(yè)還在為擴(kuò)大市場(chǎng)份額而操心，特斯拉已經(jīng)進(jìn)入了追逐產(chǎn)量最大化的階段，這的確非常令同行們羨慕。 

但是，即便如此，從第三季度特斯拉所面對(duì)的狀況，也不難看出，市場(chǎng)體量越大，成本壓力也在增大，并且不能通過(guò)簡(jiǎn)單漲價(jià)抵消整個(gè)大環(huán)境的影響。 

特斯拉面臨的挑戰(zhàn)主要來(lái)自三個(gè)方面： 銷量低于產(chǎn)量，是需求疲軟還是物流緊缺；漲價(jià)卻無(wú)法提振利潤(rùn)率；靠軟件賺錢(qián)在短期內(nèi)仍然無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

今年Q3特斯拉完成了34.38萬(wàn)輛的交付，低于36.5萬(wàn)輛的第三季度產(chǎn)量，特斯拉方面稱，是由于物流問(wèn)題所致，受到疫情影響，海運(yùn)、貨車(chē)的物流成本在持續(xù)走高，且供應(yīng)不足。這對(duì)于有大批新車(chē)等著從上海超級(jí)工廠出海的特斯拉，造成的影響只會(huì)更大。也有行業(yè)猜測(cè)，受到交車(chē)周期的影響，對(duì)特斯拉的市場(chǎng)需求或許也會(huì)出現(xiàn)疲軟。 

同時(shí)， 盡管從去年開(kāi)始，特斯拉在北美和中國(guó)市場(chǎng)數(shù)次提價(jià)，但是毛利率還沒(méi)有回到去年同期超過(guò)30%的新高。

一方面是來(lái)自于成本端的壓力，碳酸鋰價(jià)格的居高不下，10月20日，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)再次上漲，達(dá)到了54.8萬(wàn)元/噸的歷史新高。為了不給電池企業(yè)打工，包括特斯拉在內(nèi)的很多車(chē)企已經(jīng)加入到買(mǎi)礦行列，布局進(jìn)一步像上游延伸。馬斯克甚至說(shuō)，如果有需要，不乏挖礦的可能。 

這也是造成特斯拉提價(jià)不提利潤(rùn)的主要原因之一。 

其實(shí)今年放眼國(guó)際，包括豐田在內(nèi)的跨國(guó)巨頭們都面臨著利潤(rùn)率下滑的挑戰(zhàn)。但是與特斯拉不同的是，依靠傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)份額的巨頭們，下滑的主要原因來(lái)自于市場(chǎng)份額下滑，而特斯拉是在高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，導(dǎo)致成本負(fù)重壓力過(guò)大。 

今年Q2特斯拉最有效率的上海超級(jí)工廠遭遇停產(chǎn)，加上美國(guó)通脹，以及原材料價(jià)格上漲，漲價(jià)只是一定程度上緩解了特斯拉的成本壓力，上游原材料價(jià)格波動(dòng)仍然牽動(dòng)著特斯拉的神經(jīng)，在全球通脹還在持續(xù)的情況下，特斯拉很難通過(guò)持續(xù)的提價(jià)來(lái)維持利潤(rùn)率，而市場(chǎng)需求也勢(shì)必會(huì)受到影響。 

而特斯拉的市場(chǎng)擴(kuò)張思路就是進(jìn)一步下沉，接下來(lái)，特斯拉將推出成本只有Model 3一半的新平臺(tái)車(chē)型，并將這款車(chē)型的交付量推向新高的目標(biāo)，也彰顯了特斯拉全球擴(kuò)張的野心。 

一直以來(lái)，關(guān)于特斯拉將推出廉價(jià)車(chē)型的消息就層出不窮，而特斯拉也遵循著降低生產(chǎn)成本-規(guī)?；难h(huán)來(lái)提升利潤(rùn)，所以相比于國(guó)內(nèi)新勢(shì)力守著品牌定位，特斯拉更在乎的是市場(chǎng)規(guī)模。 

不過(guò)眼下已經(jīng)可以看到，無(wú)論是Model 3還是Model Y，曾經(jīng)的市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，正在受到市場(chǎng)上越來(lái)越多的同級(jí)別車(chē)型的挑戰(zhàn)，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率變化幅度越來(lái)越小，市場(chǎng)占有率也開(kāi)始出現(xiàn)下滑，對(duì)于未來(lái)特斯拉的市場(chǎng)下沉，勢(shì)必會(huì)遭遇更加激烈的同級(jí)別車(chē)型挑戰(zhàn)。 

同時(shí)，此次財(cái)報(bào)會(huì)上馬斯克還釋放了FSD的消息，他表示，本季度預(yù)計(jì)將在北美廣泛發(fā)布FSD Beta，任何訂購(gòu)了測(cè)試版的人都會(huì)有機(jī)會(huì)體驗(yàn)今年的FSD Beta，同時(shí)馬斯克還承諾了FSD  Beta的安全性問(wèn)題。 

今年在北美，特斯拉兩次提高了FSD的價(jià)格，在北美的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1.5萬(wàn)美元。并且，特斯拉還宣布從10月起將去除車(chē)輛的超聲波雷達(dá)，從此走上100%純視覺(jué)的道路，這樣做也進(jìn)一步降低了單車(chē)成本。 

綜合來(lái)說(shuō)，這似乎意味著特斯拉的軟件進(jìn)化進(jìn)入了一個(gè)新的高度。而對(duì)于受到成本壓力的特斯拉來(lái)說(shuō)，提升軟件收入占比，是提升利潤(rùn)率的一個(gè)有效途徑。只不過(guò)，除了北美本土市場(chǎng)，特斯拉FSD在全球市場(chǎng)的滲透還受到不同程度的法律法規(guī)制約。 

這是特斯拉依靠技術(shù)進(jìn)化改變盈利結(jié)構(gòu)的最大機(jī)會(huì)，但是依然困難重重。 

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