資本市場再融資規(guī)則迎來重要優(yōu)化。2月9日，滬深北交易所宣布推出優(yōu)化再融資一攬子措施，圍繞優(yōu)質(zhì)公司支持、科創(chuàng)企業(yè)適配、機(jī)制便利化三大核心方向，優(yōu)化審核節(jié)奏。在業(yè)內(nèi)人士看來，優(yōu)化再融資一攬子措施既提升了再融資效率，也嚴(yán)守投向主業(yè)與規(guī)范運(yùn)作底線，釋放了鮮明的“扶優(yōu)、扶科、穩(wěn)預(yù)期”政策信號(hào)。

加大對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司支持力度

此次優(yōu)化再融資一攬子措施，第一大亮點(diǎn)是加大了對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司的支持力度。

具體來看，在進(jìn)一步支持優(yōu)質(zhì)上市公司創(chuàng)新發(fā)展方面，滬深北交易所明確，對(duì)經(jīng)營治理與信息披露規(guī)范，具有代表性與市場認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)上市公司，優(yōu)化再融資審核，進(jìn)一步提高再融資效率。過程中，將堅(jiān)持優(yōu)中選優(yōu)、寧缺毋濫。

此外，滬深北交易所還表示，支持優(yōu)質(zhì)上市公司將募集資金用于與主營業(yè)務(wù)有協(xié)同整合效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域，投向第二增長曲線業(yè)務(wù)，同時(shí)嚴(yán)防盲目跨界投資、多元化投資。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥告訴北京商報(bào)記者，此次滬深北交易所優(yōu)化再融資一攬子措施，核心是在堅(jiān)守監(jiān)管底線的前提下，全面激活資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，通過差異化支持、精準(zhǔn)引導(dǎo)與靈活監(jiān)管的結(jié)合，構(gòu)建更適配市場需求的再融資生態(tài)。政策傳遞了對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司的鼓勵(lì)信號(hào)，明確提出對(duì)經(jīng)營治理規(guī)范、市場認(rèn)可度高的企業(yè)優(yōu)化審核流程，提高再融資效率，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)優(yōu)質(zhì)主體的傾斜支持，助力其借助資本市場實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

袁帥進(jìn)一步指出，滬深北交易所優(yōu)化再融資一攬子措施，其市場意義體現(xiàn)在多個(gè)層面。首先是對(duì)上市公司群體的直接賦能，優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠更高效地獲取資金，加速研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張，科創(chuàng)企業(yè)的融資難題得到緩解，各類市場主體的融資需求都能得到更精準(zhǔn)的回應(yīng)，激活了上市公司的發(fā)展活力。其次是對(duì)資本市場生態(tài)的優(yōu)化，差異化的政策導(dǎo)向能夠引導(dǎo)市場資金流向真正具備發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，推動(dòng)資本市場資源配置功能的高效發(fā)揮，同時(shí)全過程監(jiān)管機(jī)制的完善，有助于維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，提升資本市場的穩(wěn)定性與公信力。最后是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支撐，企業(yè)通過再融資獲得的資金投向主營業(yè)務(wù)與創(chuàng)新領(lǐng)域，能夠帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)突破，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入資本市場動(dòng)力，形成資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

破發(fā)公司再融資“松綁”

從本次優(yōu)化再融資一攬子措施來看，破發(fā)公司再融資迎來“松綁”也是一大亮點(diǎn)。

滬深北交易所均提到，存在破發(fā)情形的上市公司，可以通過定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式合理融資，募集資金需投向主營業(yè)務(wù)。

具體來看，上交所明確更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資需求；深交所指出，提高對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性適應(yīng)性；北交所則提到了提高對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)再融資的制度包容性。

此外，滬深北交易所也明確提升再融資靈活性、便利度，加強(qiáng)再融資全過程監(jiān)管。壓嚴(yán)壓實(shí)上市公司信息披露第一責(zé)任人和中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)，嚴(yán)防上市公司“帶病”申報(bào)。完善預(yù)案公告要求，以取得上市公司控制權(quán)為目的的鎖價(jià)定增，需上市公司及發(fā)行對(duì)象公開承諾在批文有效期內(nèi)完成發(fā)行，相關(guān)主體違背承諾的，嚴(yán)肅追責(zé)，防止“忽悠式”再融資。壓實(shí)上市公司信息披露和募集資金管理責(zé)任，持續(xù)加大事中事后監(jiān)管力度，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為，依法依規(guī)從嚴(yán)處理。

投融資專家許小恒表示，滬深北交易所優(yōu)化再融資一攬子措施，展現(xiàn)出對(duì)破發(fā)上市公司的包容與引導(dǎo)，允許其通過定增、可轉(zhuǎn)債等方式融資，但嚴(yán)格限定募集資金只能投向主營業(yè)務(wù)，既避免優(yōu)質(zhì)企業(yè)因短期股價(jià)波動(dòng)錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇，又防止資金“脫實(shí)向虛”。更重要的是，政策在提升再融資靈活性與便利度的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)全過程監(jiān)管，體現(xiàn)了“放管結(jié)合”的監(jiān)管思路，在放寬融資限制的同時(shí)筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線。

滬深北交易所也透露稱，下一步，將按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，加快推進(jìn)交易所規(guī)則制定修訂，抓緊推動(dòng)典型案例落地，進(jìn)一步提高再融資靈活性、便利度，切實(shí)提高市場的獲得感。

更好適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)再融資需求

“科創(chuàng)企業(yè)更適配”也是此次優(yōu)化一攬子措施的核心之一。

為更好適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)再融資需求，滬深交易所已修訂上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”規(guī)則，明確主板企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

其中，上交所提出，研究推出交易所主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)化再融資間隔期要求，按照未盈利標(biāo)準(zhǔn)上市且尚未盈利的科技型上市公司再融資，前次募集資金基本使用完畢或未改變募集資金投向的，前次募集資金到位日6個(gè)月后，可以啟動(dòng)再融資預(yù)案公告等程序。

此外，滬深交易所還同步就主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)公開征求意見。

2月9日，上交所官網(wǎng)顯示，上交所修訂了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡稱《6號(hào)指引》），向社會(huì)公開征求意見。

修訂后的《6號(hào)指引》共十二條，主要修訂內(nèi)容包括：新增主板上市公司“輕資產(chǎn)”和“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合科創(chuàng)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)和主板市場實(shí)際情況，明確滬市主板上市公司“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；滬市主板上市公司“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%，或者最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。

設(shè)置負(fù)面情形。明確上市公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或者其他風(fēng)險(xiǎn)警示的，再融資募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過募集資金總額的30%。

原《6號(hào)指引》第十一條規(guī)定募集資金變更后的用途不符合監(jiān)管要求的，應(yīng)當(dāng)在本次再融資時(shí)調(diào)減募集資金?？紤]到扣減事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)由上位規(guī)則統(tǒng)一規(guī)范，本次修訂刪除該條規(guī)定，相關(guān)事項(xiàng)適用上位規(guī)則相關(guān)規(guī)定。

業(yè)內(nèi)人士指出，優(yōu)化再融資是健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能重要組成部分，在支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、助力培育更多世界一流企業(yè)等方面具有重要意義。滬深北交易所推出一攬子優(yōu)化舉措，進(jìn)一步提高了再融資的便利性和靈活性，能夠更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

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