2025年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕后，各部委近期陸續(xù)列出2026年任務(wù)清單，更多增量政策即將出臺(tái)。同時(shí)，各地政府部門也陸續(xù)召開經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，分析當(dāng)前形勢(shì)，部署2026年經(jīng)濟(jì)任務(wù)。

2026年，是“十五五”規(guī)劃的開局之年，在這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，做好經(jīng)濟(jì)工作對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、提振市場(chǎng)信心至關(guān)重要。2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在政策支持和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、深度改革下穩(wěn)步增長(zhǎng)，多位專家預(yù)測(cè)，增速可能在4.5%-5%左右，重點(diǎn)在于擴(kuò)大內(nèi)需，通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和綠色發(fā)展培育新動(dòng)能，同時(shí)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)與化解地方債務(wù)，保持財(cái)政和貨幣政策的積極支持。

過去的2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中美貿(mào)易摩擦等內(nèi)外復(fù)雜因素影響下抗住壓力，彰顯韌性，亮點(diǎn)紛呈。以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力的新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成，科技創(chuàng)新多點(diǎn)突破，人工智能大模型、人形機(jī)器人、生物創(chuàng)新藥等前沿領(lǐng)域取得重要進(jìn)展，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。2025年1月-11月，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%，智能消費(fèi)設(shè)備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)7.6%。

2025年，出口繼續(xù)彰顯較強(qiáng)韌性，外貿(mào)表現(xiàn)明顯好于預(yù)期。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個(gè)月，中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)41.21萬億元，同比增長(zhǎng)3.6%；其中出口24.46萬億元，同比增長(zhǎng)6.2%。

此外，2025年，中國(guó)資本市場(chǎng)明顯回暖。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月26日，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)18.3%，在全球主要股市中位居前列。大盤穩(wěn)定站上3000點(diǎn)以上，結(jié)束了過去5年多低于3000點(diǎn)的震蕩局面，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，投資者信心持續(xù)回升。

2024年末，在中美貿(mào)易摩擦背景下，國(guó)內(nèi)外諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈悲觀態(tài)度，各類國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)只是略高于4%，但最終中國(guó)經(jīng)濟(jì)扛住了關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊，外部環(huán)境還實(shí)現(xiàn)了階段性緩和。今年外貿(mào)表現(xiàn)大超預(yù)期，總體經(jīng)濟(jì)增速也較平穩(wěn)，近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)中國(guó)增速預(yù)期，彰顯了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大韌性。

亮點(diǎn)很多，挑戰(zhàn)也不少。

西京研究院院長(zhǎng)、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇成員趙建向《財(cái)經(jīng)》表示，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)超預(yù)期，但幾個(gè)結(jié)構(gòu)性失衡問題值得警惕。

一是量和價(jià)的失衡，2025年實(shí)際GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速在5%左右，但名義GDP增速（包含物價(jià)變動(dòng)）在4%左右，物價(jià)整體水平較低，低通脹態(tài)勢(shì)依然存在。

二是外需和內(nèi)需的失衡，2025年即使受到關(guān)稅戰(zhàn)影響，中國(guó)外需表現(xiàn)依舊較為平穩(wěn)，出口韌性較強(qiáng)，且中國(guó)對(duì)東盟、歐盟以及其他國(guó)家開辟了新的貿(mào)易航線和貿(mào)易通道，但內(nèi)需不足和產(chǎn)能過剩的問題依然較為嚴(yán)重。

三是上下游的失衡。上游的大國(guó)企、采礦業(yè)和重工業(yè)等有大量產(chǎn)能釋放，但下游面向消費(fèi)端的終端產(chǎn)業(yè)以及小型企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)的壓力較大，這在采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）上的表現(xiàn)非常明顯。 四是供需的失衡，供給強(qiáng)需求弱的特征依舊較為突出。

一德期貨首席經(jīng)濟(jì)師郭士英向《財(cái)經(jīng)》表示，2025年中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)、新能源和綠色環(huán)保行業(yè)發(fā)展迅速，但在民生方面，消費(fèi)不振、就業(yè)疲軟、物價(jià)水平低位運(yùn)行等問題依舊較為突出。在郭士英看來，此前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了40多年的高速增長(zhǎng)，將追求規(guī)模放在第一位，然而，經(jīng)歷長(zhǎng)期的高速運(yùn)轉(zhuǎn)之后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)在的平衡性逐漸成為新的命題，其中內(nèi)需尤其是消費(fèi)端的相對(duì)乏力，成為這一發(fā)展階段自然衍生的關(guān)鍵議題之一。

多位專家向《財(cái)經(jīng)》表示，2026年經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能與復(fù)蘇質(zhì)量，在很大程度上取決于這些存量問題的解決進(jìn)度與實(shí)效。2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何走？增長(zhǎng)動(dòng)能是什么？結(jié)構(gòu)性矛盾能否有效解決？

中金公司前總裁兼首席執(zhí)行官、清華大學(xué)管理實(shí)踐訪問教授朱云來在不久前閉幕的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2026：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略會(huì)上表示，過去我們追求經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，現(xiàn)在更要追求經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。高質(zhì)量增長(zhǎng)意味著投資形成的資產(chǎn)收益更高、質(zhì)量更好，因此在未來的五年或者是更長(zhǎng)的時(shí)期，要著重考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率問題，提升投資產(chǎn)出率、勞動(dòng)生產(chǎn)率，要從考慮資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度、資產(chǎn)規(guī)模，轉(zhuǎn)向考慮資產(chǎn)的質(zhì)量、收益率、可持續(xù)性等問題。

走出低通脹

2025年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速在3月、4月、5月時(shí)分別達(dá)到5.9%、5.1%、6.4%，但到了6月，消費(fèi)增速回落至4.8%，之后持續(xù)下滑，7月至11月分別為3.7%、3.4%、3.0%、2.9%、1.3%。

消費(fèi)增速的回落與“以舊換新”政策的減弱有一定關(guān)系。2025年上半年，“以舊換新”政策在提振消費(fèi)中發(fā)揮了重要作用，數(shù)據(jù)顯示，1月-6月，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、通訊器材類、家具類商品零售額分別增長(zhǎng)30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。但下半年后，“以舊換新”政策逐漸退坡，居民的消費(fèi)傾向也處于低位。數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，“以舊換新”補(bǔ)貼類商品消費(fèi)增速已經(jīng)下滑至0.7%，透支效應(yīng)和高基數(shù)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

2026年，擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)被放在經(jīng)濟(jì)工作中的首要位置，如何發(fā)力？趙建向《財(cái)經(jīng)》表示，發(fā)放消費(fèi)券和以舊換新等直接性的促消費(fèi)政策雖然短期效果顯著，但不能頻繁使用，否則將對(duì)長(zhǎng)期政策效果產(chǎn)生較大影響。因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者一直等待著相關(guān)補(bǔ)貼政策的出臺(tái)才進(jìn)行大額消費(fèi)，對(duì)市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力是較大的擾動(dòng)。當(dāng)前“以舊換新”補(bǔ)貼政策效果正在接近尾聲，趙建預(yù)計(jì)，2026年在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的情況下，發(fā)放消費(fèi)券以及“以舊換新”政策大面積出臺(tái)的可能性將大幅降低。

趙建建議，2026年應(yīng)該更加注重深層次、慢變量的促消費(fèi)手段，即增加居民收入和提振預(yù)期。郭士英也向《財(cái)經(jīng)》表示，2026年促消費(fèi)政策的首要任務(wù)和重點(diǎn)舉措應(yīng)該是穩(wěn)定就業(yè)、增加城鄉(xiāng)居民收入，并出臺(tái)更加具體的舉措。郭士英認(rèn)為，如果在增加居民收入方面沒有更深入的舉措，如果沒有新的促消費(fèi)政策，2026年消費(fèi)增速可能將繼續(xù)保持低位。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤預(yù)計(jì)，受“以舊換新”政策減弱拖累，2026年社零增速在2%至3%左右，但服務(wù)消費(fèi)在政策支持下有望升至6%左右。

招商證券的預(yù)測(cè)則更為樂觀，其預(yù)計(jì)2026年社零增長(zhǎng)中樞約為4.2%，呈現(xiàn)“前低后高”態(tài)勢(shì)。消費(fèi)的復(fù)蘇不再依賴房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)，而是轉(zhuǎn)向收入分配優(yōu)化與政策精準(zhǔn)補(bǔ)貼。消費(fèi)的核心是收入，2026年，隨著企業(yè)利潤(rùn)的改善，居民工資性收入增速有望回升。同時(shí)，預(yù)計(jì)CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）維持在0.5%附近的溫和水平，不會(huì)對(duì)實(shí)際購(gòu)買力造成侵蝕，這種“收入增、通脹穩(wěn)”的組合，非常利好消費(fèi)復(fù)蘇。

趙建也預(yù)計(jì)，隨著促消費(fèi)政策的出臺(tái)以及市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力改變，2026年消費(fèi)將有一定程度的改善，社零增速預(yù)計(jì)在4.5%至5%左右。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，多位專家都預(yù)計(jì)，2026年以個(gè)性化消費(fèi)、悅己消費(fèi)等為代表的服務(wù)性消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)力有望增強(qiáng)，成為消費(fèi)增長(zhǎng)的重要引擎。同時(shí)，相關(guān)部門也將出臺(tái)包括稅收優(yōu)惠在內(nèi)的諸多政策鼓勵(lì)服務(wù)型消費(fèi)和新型消費(fèi)發(fā)展。

相比于商品消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)力更強(qiáng)。因此，招商證券宏觀首席分析師張靜靜預(yù)計(jì)，2026年政策將通過降低服務(wù)消費(fèi)的成本（補(bǔ)貼）和增加閑暇時(shí)間（如探索中小學(xué)春秋假）進(jìn)一步釋放潛力。此外，在人口老齡化背景下，養(yǎng)老服務(wù)被提升至戰(zhàn)略高度，2026年針對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持將不僅僅是建設(shè)養(yǎng)老院，或?qū)⒅苯友a(bǔ)貼老年人的服務(wù)購(gòu)買能力。

2025年，內(nèi)需不足、消費(fèi)不振也反映在了CPI數(shù)據(jù)上。1月-11月，CPI同比增速在-0.7%至0.7%之間低位徘徊，有七個(gè)月時(shí)間都為負(fù)增長(zhǎng)。在郭士英看來，低通脹是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的問題。走出低通脹是2026年的經(jīng)濟(jì)政策的主題之一?！叭绻徊扇∮辛Υ胧┳叱龅屯?，普通民眾和微觀個(gè)體的感受可能與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離?！?/p>

宋海濤預(yù)計(jì)，2026年將有三條主線對(duì)物價(jià)造成影響。一是“以舊換新”政策退坡后的價(jià)格壓力。二是地產(chǎn)對(duì)價(jià)格的壓制減弱。三是物價(jià)基期調(diào)換的影響。2026年CPI和PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）將發(fā)生五年一次的基期調(diào)換，每次基期調(diào)換都會(huì)對(duì)物價(jià)造成一定影響，比如2021年基期輪換對(duì)CPI和PPI同比的影響約為0.03和0.05個(gè)百分點(diǎn)。“2026年CPI同比增速在低開跳高后持續(xù)走弱。下半年隨著豬周期支撐顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力修復(fù)，預(yù)計(jì)CPI同比增速逐漸上行，全年CPI同比增速在0.2%左右?！?/p>

張靜靜認(rèn)為，2026年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出長(zhǎng)達(dá)兩年的低通脹陰霾、迎來價(jià)格溫和回歸的一年。預(yù)測(cè)2026年CPI同比中樞上漲到0.5%左右（樂觀情形下為0.7%），雖然絕對(duì)數(shù)值依然溫和，但相較于2024年-2025年的近零增長(zhǎng)，趨勢(shì)已然反轉(zhuǎn)。

招商證券預(yù)計(jì)，2026年隨著“反內(nèi)卷”政策的強(qiáng)力糾偏，豬周期與庫存周期的自然觸底，財(cái)政發(fā)力的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來“通脹回歸、盈利改善”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將從“增速情結(jié)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先”，政策重心從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向提升發(fā)展的含金量。

“反內(nèi)卷”代表供給側(cè)的理性回歸，通過限制惡性競(jìng)爭(zhēng)修復(fù)受損的資產(chǎn)負(fù)債表；“豬油共振”代表價(jià)格周期的自然反轉(zhuǎn)，豬周期觸底回升與原油價(jià)格中樞的堅(jiān)挺將共同推動(dòng)CPI與PPI剪刀差收斂，進(jìn)而帶動(dòng)GDP平減指數(shù)在2026年下半年轉(zhuǎn)正。

力求投資“止跌回穩(wěn)” 

一直以來，投資是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。近年來，受房地產(chǎn)投資下降等多重因素影響，固定投資增速持續(xù)放緩，尤其是2025年，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)低位徘徊，并在下半年罕見出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月-11月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比下降2.6%。多位專家表示，當(dāng)前的固定資產(chǎn)投資運(yùn)行狀態(tài)在歷史上較為罕見。

2025年，受地方政府化債等因素影響，基建投資增速較2024年明顯放緩，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)及實(shí)際需求的拉動(dòng)作用同步減弱。1月-11月，基建投資增速同比下降1.1%，創(chuàng)2020年中以來新低。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，2026年地方化債對(duì)項(xiàng)目投資資金的擠占?jí)毫驅(qū)⒕徑?，地方政府有望更大力度支持投資、消費(fèi)和科技創(chuàng)新等。此外，2026年初各省份將逐步披露省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、重大項(xiàng)目清單，考慮到2026年系“十五五”開局之年，各地政府有望加快項(xiàng)目開工落地，預(yù)計(jì)2026年一季度廣義基建投資將有所改善。

招商證券則預(yù)計(jì)，2026年基建投資增速將體現(xiàn)“化債”與“發(fā)展”的平衡。一方面，受化債制約，地方政府的主要精力將集中在置換隱性債務(wù)上，新增舉債搞建設(shè)的空間受到嚴(yán)格約束，部分低效、重復(fù)的基建項(xiàng)目將被叫停。另一方面新項(xiàng)目支撐較大，盡管總量受限，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。“十五五”開局之年，“兩重”建設(shè)（國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）將繼續(xù)獲得中央預(yù)算內(nèi)投資和超長(zhǎng)期特別國(guó)債的支持。水利、能源、算力基礎(chǔ)設(shè)施將是資金投向的重點(diǎn)。據(jù)此，招商證券認(rèn)為，2026年基建投資增速將比較溫和，預(yù)計(jì)在3%左右。

展望2026年，張靜靜預(yù)計(jì)，制造業(yè)投資將成為2026年經(jīng)濟(jì)的最大亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)5%。

驅(qū)動(dòng)力主要來自三個(gè)方面：一是“兩新”政策的長(zhǎng)效機(jī)制。2025年大規(guī)模設(shè)備更新政策實(shí)施效果顯著，2026年該政策加力擴(kuò)圍的概率較大，超長(zhǎng)期特別國(guó)債將繼續(xù)支持企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化、綠色化改造。這不再是短期的刺激，而是構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制，有利于制造業(yè)投資的連續(xù)性。

二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高增。2025年高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增速顯著高于平均水平，這種利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)將直接轉(zhuǎn)化為2026年的投資意愿。航空航天、量子科技、生物制造等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的資本開支將維持高位。

三是利潤(rùn)改善的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)。隨著PPI轉(zhuǎn)正和利潤(rùn)率修復(fù)，企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)意愿將從“政策推動(dòng)”轉(zhuǎn)向“自發(fā)投資”。特別是中游裝備制造業(yè)，在出口韌性和國(guó)產(chǎn)替代的雙重邏輯下，資本開支將保持高位。

中國(guó)銀河證券研究院預(yù)計(jì)，2026年制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.0%，科技與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合、AI投資競(jìng)賽和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)是三大主線，人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈、集成電路、工業(yè)母機(jī)等領(lǐng)域的投資提速。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園則認(rèn)為，2026年房地產(chǎn)市場(chǎng)大概率仍是筑底過程拉長(zhǎng)、下行壓力收斂的特征，明確反轉(zhuǎn)的概率相對(duì)較低。財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明也認(rèn)為，2026年房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于筑底階段。他指出，從國(guó)際看有四點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)可供參考。一是量先于價(jià)，量增方能價(jià)穩(wěn)；二是庫存或空置率降至正常水平，價(jià)格才能止跌回升；三是泡沫出清、購(gòu)房成本下降、收入合理增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)才有回升可能；四是及時(shí)果斷采取非常規(guī)措施。從目前情況看，可能還需要時(shí)間來滿足上述條件，如高庫存的消化短期難以一蹴而就。此外，作為房地產(chǎn)投資領(lǐng)先指標(biāo)的房地產(chǎn)銷售面積增速和新開工面積增速尚未企穩(wěn)，均預(yù)示房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)筑底概率偏大。

在粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒看來，房地產(chǎn)和地方債務(wù)是2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要影響因素，且這兩個(gè)問題相互交織，既是短期問題，也是中長(zhǎng)期問題。

羅志恒認(rèn)為，2026年妥善處置地方政府債務(wù)已成為維系經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的前提。

對(duì)于2026年如何進(jìn)一步推動(dòng)化債工作，中央已經(jīng)做出了明確的指引。一方面要統(tǒng)籌發(fā)展與安全，降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效推動(dòng)政府投融資實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。另一方面要優(yōu)化地方政府債務(wù)管理，建立起有效率、有約束的債務(wù)運(yùn)行體制機(jī)制。

中證信用服務(wù)研究院預(yù)計(jì)，2026年的地方政府債務(wù)市場(chǎng)將迎來一個(gè)總量擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)劇變并行的關(guān)鍵之年。一方面，為“支撐廣義財(cái)政支出強(qiáng)度、兜牢基層‘三?！拙€”，新增政府債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將提升至14萬億至16萬億元左右；另一方面，中央首次明確提出要“多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，標(biāo)志著債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理從“隱性債務(wù)”深入到“經(jīng)營(yíng)性債務(wù)”的新階段。

尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新機(jī)遇

2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇有哪些？

當(dāng)前，中國(guó)的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)也在向縱深推進(jìn)。卓達(dá)咨詢預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)未來產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值規(guī)模預(yù)計(jì)突破15.5萬億元，形成六大領(lǐng)域齊頭并進(jìn)的發(fā)展格局。低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，其中低空經(jīng)濟(jì)作為“十五五”重點(diǎn)布局領(lǐng)域，正形成“制造—運(yùn)營(yíng)—保障”全產(chǎn)業(yè)鏈體系，預(yù)計(jì)2026年核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破8000億元。

摩根大通發(fā)布的《2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，AI與高端制造將成重要“增長(zhǎng)引擎”，2026年中國(guó)AI核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1.2萬億元，同比增長(zhǎng)30%。政策支持力度持續(xù)加大，市級(jí)AI產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模預(yù)計(jì)超5000億元，私人投資達(dá)25億美元（2025年為19億美元）。受益領(lǐng)域包括AI服務(wù)器、半導(dǎo)體材料（碳化硅、氮化鎵）、工業(yè)軟件等，其中AI服務(wù)器出口增速預(yù)計(jì)超40%，成為高科技出口的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

高端制造業(yè)也將保持高景氣，2026年高技術(shù)制造業(yè)增加值增速預(yù)計(jì)達(dá)8.5%，遠(yuǎn)超工業(yè)平均增速（4.2%）。具體看，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)為25%，新能源汽車產(chǎn)量增速為20%，光伏組件產(chǎn)量增速為18%，這些行業(yè)不僅受益于國(guó)內(nèi)政策支持，還在全球供應(yīng)鏈中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位——中國(guó)工業(yè)機(jī)器人全球市場(chǎng)份額從2025年的35%升至2026年的40%，新能源汽車全球市場(chǎng)份額從2025年的60%升至65%。

在外部環(huán)境方面，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所研究員徐奇淵預(yù)計(jì)，2026年的外部環(huán)境會(huì)優(yōu)于2025年，在未來可見的一年，總體上中美的關(guān)系基調(diào)是穩(wěn)的。外部環(huán)境改善后，中國(guó)可以集中更多精力處理內(nèi)部問題，之前沒有做的事情，2026年可能會(huì)進(jìn)行一些改革。

此外，也有專家認(rèn)為，2026年APEC中國(guó)年與G20美國(guó)年的疊加，為兩國(guó)工商界提供了擴(kuò)大對(duì)話、拉長(zhǎng)合作清單的重要平臺(tái)，新能源、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的合作空間正在打開。

需要警惕哪些“黑天鵝”？

機(jī)遇很多，如何防范風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

趙建認(rèn)為，2026年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)要警惕三只“灰犀?！保阂皇欠康禺a(chǎn)市場(chǎng)若繼續(xù)失速，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累將加強(qiáng)；二是若地方債務(wù)不能有效化解將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來較大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在并不能完全掌握很多高負(fù)債的地方政府或者偏遠(yuǎn)的縣級(jí)地區(qū)的負(fù)債情況，很多地方政府的債務(wù)壓力非常大，出現(xiàn)嚴(yán)重的入不敷出的情況，如果地方政府未能及時(shí)上報(bào)，可能會(huì)出現(xiàn)無法發(fā)工資等情況，造成嚴(yán)重后果?！拔覀兠媾R的最大挑戰(zhàn)仍然是警惕地方債，一些隱性、無法監(jiān)測(cè)的債務(wù)需要引起關(guān)注，這種地方債可能以黑天鵝的形式爆發(fā)。”趙建說。

第三只“灰犀?！笔侵行〗鹑跈C(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。如果發(fā)生大面積斷供、民營(yíng)企業(yè)無法按時(shí)償還貸款等情況，個(gè)別資產(chǎn)質(zhì)量較差、融資渠道狹窄的中小銀行可能面臨支付或兌付困難。

近日，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）發(fā)布的CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告（2025-2026）也指出要警惕房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整外溢風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告認(rèn)為，2026年房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)調(diào)整。當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵不在于價(jià)格持續(xù)下跌本身，而在于經(jīng)過五年的累積，風(fēng)險(xiǎn)開始明顯外溢。過去幾年房?jī)r(jià)跌幅已超過部分購(gòu)房者的首付比例，“法拍房”數(shù)量激增。這種情況往往意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開始從單純的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，這是一個(gè)值得警惕的信號(hào)。

報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，2026年要警惕財(cái)政效能發(fā)揮受限的風(fēng)險(xiǎn)。盡管化債取得積極成效，但將其轉(zhuǎn)化為下一步增長(zhǎng)擴(kuò)張動(dòng)力仍面臨諸多約束。例如，清理企業(yè)拖欠賬款的形勢(shì)依然嚴(yán)峻，拖欠款項(xiàng)的絕對(duì)水平仍在提高，制約財(cái)政政策發(fā)揮作用。

除了要警惕財(cái)政效能發(fā)揮受限的風(fēng)險(xiǎn)，CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告（2025-2026）還指出，就業(yè)質(zhì)量持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)是2026年最大的挑戰(zhàn)之一。盡管失業(yè)率總體穩(wěn)定，但需關(guān)注結(jié)構(gòu)性與質(zhì)量問題：平臺(tái)就業(yè)發(fā)揮了巨大的緩沖作用，掩蓋了青年就業(yè)難等困難群體問題。房地產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累減輕，但建筑業(yè)拖累作用在加大。2025年三季度建筑業(yè)增加值同比下跌2.6%（去年同期為增長(zhǎng)3%），這對(duì)農(nóng)民工群體的就業(yè)穩(wěn)定性造成較大沖擊。此外就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)“能找到工作，但收入降低”的特征，關(guān)稅影響也存在滯后性，2026年整體就業(yè)質(zhì)量面臨持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

從外部環(huán)境來看，郭士英認(rèn)為，外部環(huán)境復(fù)雜多變，2026年還要警惕全球經(jīng)濟(jì)疲弱、局部戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大、地緣政治沖突外溢等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)外部環(huán)境造成較大壓力。

近日，摩根大通等國(guó)際機(jī)構(gòu)也預(yù)測(cè)，2026年全球經(jīng)濟(jì)將延續(xù)“弱復(fù)蘇+高分化”態(tài)勢(shì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)路徑進(jìn)一步拉開差距，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來復(fù)雜外部挑戰(zhàn)。這種分化意味著中國(guó)難以從全球需求反彈中獲得強(qiáng)支撐，反而需應(yīng)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體的政策溢出風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.0%，較2025年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中歐美經(jīng)濟(jì)體增速可能降至1.5%以下。

此外，美國(guó)的貿(mào)易政策也存在不確定性，“去風(fēng)險(xiǎn)”導(dǎo)向下的技術(shù)出口管制仍在升級(jí)，半導(dǎo)體設(shè)備、人工智能算法等領(lǐng)域的限制已影響眾多中國(guó)企業(yè)供應(yīng)鏈安全。

不過，在郭士英看來，2026年經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)和黑天鵝是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)認(rèn)識(shí)不到位，對(duì)政策落實(shí)不到位，無法形成政策共識(shí)。當(dāng)前，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，已經(jīng)形成系統(tǒng)性的政策思路，但如果政策無法落實(shí)、各部門無法達(dá)成共識(shí)或者政策執(zhí)行效果較差，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定挑戰(zhàn)。

當(dāng)前，諸多經(jīng)濟(jì)問題的解決需要改革的推進(jìn)。多家機(jī)構(gòu)分析，2026年或?qū)⑹侨腥珪?huì)以來“改革”全面加速的開始。向“改革”要紅利，或意味著三層含義：改革進(jìn)度的加快，醞釀著巨大的時(shí)代機(jī)遇；短期擴(kuò)內(nèi)需政策，或?qū)⒃谥虚L(zhǎng)期改革框架下持續(xù)加強(qiáng)；時(shí)代“紅利”的廣度、深度和強(qiáng)度，也與“改革”緊密相關(guān)。

2026年向“改革”要紅利，可重點(diǎn)關(guān)注：統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、民生保障相關(guān)改革、加快綠色轉(zhuǎn)型等。其中，統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)可著重關(guān)注“反內(nèi)卷”、相應(yīng)軟硬基建等；民生保障領(lǐng)域改革為提升消費(fèi)率提供持續(xù)支持；綠色轉(zhuǎn)型或?qū)⑻崴?，并與“反內(nèi)卷”等形成協(xié)同；“服務(wù)業(yè)”開放更強(qiáng)調(diào)制度型、高標(biāo)準(zhǔn)，也醞釀著重要時(shí)代機(jī)遇；此外，財(cái)稅金融改革影響深遠(yuǎn)。

展望2026年，隨著中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)活力釋放、科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合深化，制度型開放加速、出口多元化提升以及民生保障與居民收入提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將形成強(qiáng)大的發(fā)展合力，為2026年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好提供堅(jiān)實(shí)支撐。

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