來(lái)源丨IT桔子（ID：itjuzi521）
作者丨冬雪
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2022 年國(guó)際社會(huì)依然風(fēng)云詭變，全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)顯著提高，而奧密克戎又為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了諸多變數(shù)，在這樣的情況下，醫(yī)療健康似乎依然是保穩(wěn)的投資行業(yè)。但高門檻、高前期投入的醫(yī)藥行業(yè)又給投資設(shè)置了一層屏障。已在行業(yè)深耕的投資機(jī)構(gòu)一年可收獲 10 家左右 IPO，而在「屏障」之外的投資機(jī)構(gòu)也在集結(jié)人力和資金，虎視眈眈。2022 年的醫(yī)療健康投資領(lǐng)域，依然會(huì)是熱鬧非凡。

以生物制藥與技術(shù)為代表的醫(yī)療領(lǐng)域，在近幾年迎來(lái)一波上市潮。在此股潮流下，知名 VC/PE 手握的醫(yī)藥 IPO 企業(yè)也愈來(lái)愈多。據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，2012 年-2021 年中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域投出 10 家及以上 IPO 企業(yè)的投資方已有 12 家之多，這之中既有明星資方紅杉中國(guó)、高瓴、啟明創(chuàng)投、禮來(lái)亞洲基金，同時(shí)也有聚焦醫(yī)療行業(yè)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，如奧博資本、清池資本等。另外，12 家投資方中未見(jiàn) CVC 的身影。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2012 年-2021 年十年時(shí)間里紅杉中國(guó)在中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域捕獲 IPO 企業(yè)合計(jì) 23 家，是在醫(yī)療健康行業(yè)擁有 IPO 企業(yè)最多的投資方；禮來(lái)亞洲基金較紅杉中國(guó)少 1 家；高瓴以 20 家的數(shù)量位列第 3；緊隨其后的為啟明創(chuàng)投，合計(jì)有 IPO 醫(yī)療健康企業(yè) 19 家；GIC 則為 14 家；深創(chuàng)投和奧博資本均投出 13 家；鼎暉投資和清池資本則是均投出 11 家；投出 10 家的為 CPE 源峰、君聯(lián)資本及弘暉資本。

接下來(lái)，以 2012-2021 年在醫(yī)療健康領(lǐng)域收獲 10 家及以上 IPO 企業(yè)的 12 家資本為重點(diǎn)研究對(duì)象，分析其在 2021 年在醫(yī)療健康領(lǐng)域收獲 IPO 企業(yè)的情況。具體來(lái)看：

高瓴：時(shí)代天使 IPO 前，高瓴持股 64.88%

高瓴過(guò)往投資的醫(yī)療健康企業(yè)中，有 9 家在 2021 年實(shí)現(xiàn) IPO，高瓴在 9 家企業(yè)中投資 11 次。心通醫(yī)療是微創(chuàng)醫(yī)療拆分而來(lái)，除心通醫(yī)療外，「微創(chuàng)系」企業(yè)還有微創(chuàng)骨科、微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人等 6 家企業(yè)。微創(chuàng)醫(yī)療自 2010 年登陸港交所，股價(jià)「不溫不火」，一直在 10 港元/股徘徊。2020 年 3 月，高瓴斥資約 6.45 億港元加倉(cāng)微創(chuàng)醫(yī)療 4773.4 萬(wàn)股，持股比例升至 6.61%；隨后，高瓴又參與微創(chuàng)醫(yī)療 6 月份定增項(xiàng)目，斥資 7.7 億港元拿下約 3297 萬(wàn)股。高瓴的入股刺激微創(chuàng)醫(yī)療股價(jià)翻升，7 月更是達(dá)到 72.9 港元/股。2021 年「微創(chuàng)系」微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人及心通醫(yī)療均實(shí)現(xiàn) IPO，其背后也均有高瓴的身影，招股書(shū)顯示，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人上市前，高瓴持股 8%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東。

醫(yī)療健康領(lǐng)域投資素來(lái)有「金眼銀牙銅骨頭」的說(shuō)法，在「金眼」領(lǐng)域，高瓴 2021 年投資的兆科眼科成功上市。IPO 前，高瓴持股 7.4%；2015 年，松柏正畸以 6394 萬(wàn)美元投資時(shí)代天使，IPO 前，松柏正畸持股 67.12%，而松柏正畸由高瓴持股 96.67%，即高瓴間接持有時(shí)代天使 64.88% 股權(quán)。另外，抗體藥物開(kāi)發(fā)商康諾亞 2021 年在港交所敲鐘，IPO 前，高瓴持股 12.18%；在 A 股上市的百濟(jì)神州在 IPO 前，高瓴持股 11.02%；三葉草生物制藥 IPO 前，高瓴持股 17.02%，為最大機(jī)構(gòu)股東。

禮來(lái)亞洲基金：2021 年中國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域收獲 9 家 IPO

禮來(lái)亞洲基金 2021 年在醫(yī)療健康領(lǐng)域，同樣收獲 9 家 IPO，包括康諾亞、微泰醫(yī)療、亙喜生物等。創(chuàng)新抗體藥物開(kāi)發(fā)商康諾亞 2021 年在港交所上市，上市前合計(jì)完成 3 輪融資，禮來(lái)亞洲基金是其數(shù)千萬(wàn)美元 A 輪融資投資方，2019 年康諾亞又獲高瓴領(lǐng)投的數(shù)千萬(wàn)美元 B 輪融資，IPO 前，禮來(lái)亞洲持股不少于 5%。

糖尿病儀器研發(fā)商微泰醫(yī)療同樣在 2021 年在港交所敲鐘，IPO 前在一級(jí)市場(chǎng)合計(jì)完成 4 輪融資，包括啟明創(chuàng)投、國(guó)方母基金、騰訊、IDG 資本等均是其投資方，禮來(lái)亞洲基金是其 A 輪數(shù)千萬(wàn)人民幣及 5.75 億元戰(zhàn)略融資的參投方，微泰醫(yī)療 IPO 前，禮來(lái)亞洲持股 10%；另外，細(xì)胞治療服務(wù)提供商亙喜生物 IPO 前，禮來(lái)亞洲基金持股也達(dá) 9.2%。

紅杉中國(guó)：騰盛博藥 IPO 前，紅杉中國(guó)持股 9.72%

2021 年紅杉中國(guó)投資的企業(yè)中，合計(jì)有 21 家實(shí)現(xiàn) IPO，而其中有 8 家為醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)，健康產(chǎn)業(yè)資源創(chuàng)新整合服務(wù)提供商百洋醫(yī)藥是 A 股首家上市的醫(yī)藥品牌商業(yè)化平臺(tái)，百洋醫(yī)藥成立于 2005 年，上市前僅完成一輪融資，即 2015 年由弘暉資本和紅杉中國(guó)共同投資的 784 萬(wàn)美元，2021 年百洋醫(yī)藥實(shí)現(xiàn) IPO，IPO 前，紅杉中國(guó)持股 5%，為公司第二大股東。

基因組學(xué)解決方案提供商諾禾致源在 2021 年成功實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板上市，諾禾致源在 2015 年及 2016 年分別完成 2 億元 A 輪融資和 5 億元 B 輪融資，紅杉中國(guó)是其 A 輪參投方，IPO 前，紅杉安辰持股 2.65%；藥物研發(fā)商騰盛博藥在 2018 年獲紅杉中國(guó)、云鋒基金等 2.6 億美元戰(zhàn)略融資，去年 3 月又完成 1.55 億美元 C 輪融資，4 個(gè)月后騰盛博藥實(shí)現(xiàn) IPO，紅杉通過(guò)旗下基金，合計(jì)持股 9.72%。

奧博與清池：投資偏后期，為二級(jí)市場(chǎng)投資服務(wù)

奧博資本創(chuàng)立于 1989 年，是全球最大的專注于生物醫(yī)療領(lǐng)域的投資公司，其在醫(yī)藥行業(yè)投資的中國(guó)公司有近 70 家。2021 年奧博資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域收獲 8 家 IPO。奧博資本在一級(jí)市場(chǎng)的投資一般都偏后期。

2021 年登陸港股的鷹瞳科技在上市前合計(jì)完成 7 輪融資，奧博生物在其第 7 輪融資中才正式入局；奧博生物對(duì)細(xì)胞治療服務(wù)提供商亙喜生物及心血管類醫(yī)療器械研發(fā)生產(chǎn)商歸創(chuàng)醫(yī)療的投資也是在其上市前的最后一輪；高發(fā)癌癥居家早期篩查服務(wù)商諾輝健康在 2020 年完成 3000 萬(wàn)美元 E 輪融資，奧博資本首次參投；生物眼科制藥公司兆科眼科上市前的 1.45 億美元戰(zhàn)略融資，奧博資本也是作為參投方首次加入兆科眼科資方陣營(yíng)。

12 家資本中，與奧博生物投資邏輯類似的是清池資本，清池資本是一家專注于醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域的投資平臺(tái)，管理數(shù)十億美金資產(chǎn)。以投資亞洲 (尤其是大中華地區(qū)) 二級(jí)市場(chǎng)股票及私募股權(quán)中后期項(xiàng)目為主，因此在一級(jí)市場(chǎng)的投資更多的是為二級(jí)市場(chǎng)服務(wù)，清池資本過(guò)往在一級(jí)市場(chǎng)投資的醫(yī)療健康企業(yè)中，2021 年有 6 家實(shí)現(xiàn) IPO，其成為鷹瞳科技背后投資方的時(shí)間與奧博資本一致。

啟明創(chuàng)投：惠泰醫(yī)療 IPO 前，啟明持股 25.81%

高發(fā)癌癥居家早期篩查機(jī)構(gòu)諾輝健康在 2021 年實(shí)現(xiàn) IPO，啟明創(chuàng)投從 B 輪起連續(xù)多輪投資，IPO 前，啟明創(chuàng)投持股比例為 8.59%；另一家 2021 年 IPO 的醫(yī)療健康公司堃博醫(yī)療 Broncus（肺部疾病精準(zhǔn)介入治療機(jī)構(gòu)），也是啟明創(chuàng)投早在 2014 年就已投資的公司，根據(jù)招股書(shū)顯示，IPO 前，啟明創(chuàng)投持股 21.2%；2016 年啟明創(chuàng)投領(lǐng)投糖尿病儀器研發(fā)商微泰醫(yī)療 B 輪融資，又參與其后續(xù)每一筆融資，IPO 前，啟明創(chuàng)投持股 15.82%，為最大機(jī)構(gòu)股東。

醫(yī)療性內(nèi)窺鏡研發(fā)制造企業(yè)澳華內(nèi)鏡上交所上市，啟明創(chuàng)投持股 9.04%；臨床階段生物制藥公司康乃德登陸納斯達(dá)克，IPO 前啟明創(chuàng)投持股比例為 10.9%，啟明創(chuàng)投執(zhí)行董事陳侃博士為康乃德董事會(huì)成員；國(guó)內(nèi)重組蛋白第一股義翹神州背后也有啟明創(chuàng)投深度參與，IPO 前，其合計(jì)持股 6.16%，為最大機(jī)構(gòu)股東；心脈血管微創(chuàng)介入醫(yī)療器械供應(yīng)商惠泰醫(yī)療，同樣背靠啟明創(chuàng)投，IPO 前，啟明創(chuàng)投合計(jì)持股 25.81%。另外，啟明創(chuàng)投在醫(yī)療綜合信息化解決方案提供商嘉和美康 IPO 前，退出其股東系列，一同退出的還有公司創(chuàng)始人及神州數(shù)碼、清科瀾海等股東。

除以上 6 家資本之外，2012-2021 年在醫(yī)療健康領(lǐng)域投出 10 家以上 IPO 企業(yè)的資本還有君聯(lián)資本、CPE 源峰、GIC 新加坡政府投資公司、弘暉資本及深創(chuàng)投。他們?cè)?2021 年的戰(zhàn)績(jī)：君聯(lián)資本和 CPE 源峰過(guò)往投資的醫(yī)療健康企業(yè)中，均有 5 家在 2021 年實(shí)現(xiàn) IPO；GIC 新加坡政府投資公司和弘暉資本則是有 4 家；深創(chuàng)投為 3 家。

回看十年資本在中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域收獲 IPO 戰(zhàn)績(jī)情況，也多有「十年飲冰」之感。但醫(yī)療健康領(lǐng)域收獲 IPO 最多的資方依然集中在幾家明星資本身上。另外，在該領(lǐng)域，也有不少專設(shè)基金，將投資聚焦在醫(yī)療健康領(lǐng)域。而除一級(jí)市場(chǎng)外，還有奧博資本、清池資本等機(jī)構(gòu)專注于在二級(jí)市場(chǎng)投資醫(yī)療健康企業(yè)的資方也將觸角伸至一級(jí)市場(chǎng)，以搶占市場(chǎng)先機(jī)。如文章開(kāi)頭所說(shuō)，2022 年的醫(yī)療健康投資，會(huì)愈發(fā)熱鬧。

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