黃金與白銀在新年首個交易日呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，交易員正密切關(guān)注下周啟動的商品基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重調(diào)整可能引發(fā)的市場波動。盡管金銀剛結(jié)束自1979年以來表現(xiàn)最佳的年度上漲行情，但被動型基金的集中拋售壓力已悄然逼近。

1月2日周五交易時段，黃金價格一度攀升1.9%，不過在美國交易時段內(nèi)大部分漲幅被抹平，最終收盤僅微漲0.2%，報每盎司4328.35美元。白銀早盤漲幅曾達(dá)4%，隨后回落至1.3%，收盤價為每盎司72.61美元。

分析人士表示，雖然交易員普遍預(yù)期美聯(lián)儲進(jìn)一步降息以及美元走弱將在今年繼續(xù)支撐貴金屬價格，但近期的指數(shù)再平衡可能對價格形成壓制。據(jù)了解，彭博商品指數(shù)的年度權(quán)重重置將導(dǎo)致超60億美元的黃金期貨和逾50億美元的白銀期貨，在1月8日至14日這五天的展期窗口內(nèi)被賣出。

TD Securities高級大宗商品策略師Daniel Ghali警示，未來兩周內(nèi)Comex白銀市場將出現(xiàn)相當(dāng)于未平倉合約總量13%的頭寸拋售，“這會致使價格大幅向下重估”。他還指出，假期過后市場流動性較低，可能會放大價格波動幅度。

指數(shù)調(diào)整規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄

彭博商品指數(shù)是被廣泛采用的大宗商品投資基準(zhǔn)，截至去年10月，追蹤該指數(shù)的資產(chǎn)總規(guī)模接近1090億美元。此次權(quán)重重置涉及的資金規(guī)模相當(dāng)龐大。

彭博報道顯示，白銀期貨目前在該指數(shù)中占9%的權(quán)重，而2026年的目標(biāo)權(quán)重略低于4%，這意味著超50億美元的持倉需在1月8日啟動的五日展期內(nèi)完成清倉。黃金期貨預(yù)計將有大約60億美元被出售。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，摩根大通12月12日發(fā)布的研報對拋售規(guī)模進(jìn)行了量化：白銀將面臨最沉重的拋售壓力，賣盤規(guī)模約占其期貨市場總未平倉合約的9%，報告特別強調(diào)今年白銀的拋售壓力“比去年更為顯著”。黃金的拋售規(guī)模預(yù)計約占其期貨市場總未平倉合約的3%。

摩根大通研報還提到，對于黃金投資者來說，即將到來的1月將是多空因素激烈交鋒的時期。

一方面，摩根大通的報告再次確認(rèn)了黃金在年底至次年年初的傳統(tǒng)強勢季節(jié)性規(guī)律。數(shù)據(jù)表明，過去10年里，黃金價格在每年最后10個交易日到次年前20個交易日期間，平均上漲4.6%，上漲概率高達(dá)80%（10次中有8次上漲）。這種“假日買盤”效應(yīng)通常也會傳導(dǎo)至白銀和鉑金。

但另一方面，上述由指數(shù)再平衡引發(fā)的大規(guī)模技術(shù)性賣盤，將與這一季節(jié)性利好形成直接對沖。報告提醒，盡管去年類似的指數(shù)拋售未能阻擋季節(jié)性上漲趨勢，但鑒于今年白銀的拋售壓力明顯更大，投資者需密切留意這一變量是否會打破歷史規(guī)律。

投行長期看好金價走勢

盡管面臨短期技術(shù)性壓力，主要投行仍看好黃金今年的進(jìn)一步上漲，尤其是在美聯(lián)儲預(yù)計將進(jìn)一步降息以及特朗普正在重塑美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層的背景下。高盛上月稱，其基本預(yù)期是金價將漲至每盎司4900美元，且存在上行風(fēng)險。

黃金、白銀等貴金屬在去年錄得強勁漲勢，不過12月下旬因部分投資者獲利了結(jié)以及技術(shù)指標(biāo)顯示超買而出現(xiàn)大幅波動。

2025年黃金多次刷新紀(jì)錄高位，這得益于央行購金、美聯(lián)儲政策寬松以及美元走弱的推動。地緣政治緊張局勢和貿(mào)易摩擦帶來的避險需求也對金價起到了提振作用。

去年白銀漲幅甚至超過黃金，突破了除最樂觀市場觀察者外多數(shù)人認(rèn)為難以企及的水平。除了支撐黃金的因素外，白銀還受益于市場對美國政府可能最終對精煉金屬征收進(jìn)口關(guān)稅的持續(xù)擔(dān)憂。