提起“果鏈”，立訊精密、藍(lán)思科技常被熱議，王來(lái)春、周群飛的創(chuàng)業(yè)故事廣為人知。而在果鏈江湖中，有一家低調(diào)的核心供應(yīng)商——領(lǐng)益智造，它為蘋(píng)果全系列產(chǎn)品提供數(shù)千種零部件，卻鮮少進(jìn)入公眾視野。其創(chuàng)始人曾芳勤同樣低調(diào)，41歲創(chuàng)業(yè)，60歲帶領(lǐng)公司成為千億市值企業(yè)，個(gè)人財(cái)富近700億，是廣東江門女首富，卻極少公開(kāi)露面。

近日，領(lǐng)益智造因一筆并購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：擬以8.75億元收購(gòu)液冷企業(yè)立敏達(dá)35%股權(quán)，溢價(jià)超34倍。更受業(yè)界關(guān)注的是，立敏達(dá)是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈成員。這并非偶然布局，領(lǐng)益智造從消費(fèi)電子拓展至新能源汽車、光伏儲(chǔ)能、人形機(jī)器人等領(lǐng)域，如今瞄準(zhǔn)英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，曾芳勤的布局背后有何邏輯？

辭掉鐵飯碗創(chuàng)業(yè) 41歲起步成江門女首富

1965年出生的曾芳勤，原本有穩(wěn)定的國(guó)企工作，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入深圳一家國(guó)企從事漁業(yè)管理，從普通員工做到副總經(jīng)理。但上世紀(jì)80年代深圳的創(chuàng)業(yè)熱潮讓她心動(dòng)，她辭掉鐵飯碗，赴海外留學(xué)，還在多家公司擔(dān)任高管，積累了科技企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)埋下伏筆。

2006年，41歲的曾芳勤在深圳創(chuàng)辦領(lǐng)勝電子（領(lǐng)益智造前身），初期做模切業(yè)務(wù)，為諾基亞生產(chǎn)手機(jī)精密零配件。2007年起，蘋(píng)果向全球拓展供應(yīng)鏈，中國(guó)憑借龐大市場(chǎng)和制造能力成為重要陣地，領(lǐng)益智造與藍(lán)思科技、立訊精密陸續(xù)進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈。

進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈并非易事，蘋(píng)果對(duì)供應(yīng)商要求嚴(yán)苛。曾芳勤曾回憶，蘋(píng)果不斷提高良率要求，從30%到50-70%，再到85%、90%，團(tuán)隊(duì)夜以繼日鉆研工藝才達(dá)標(biāo)。同時(shí)蘋(píng)果報(bào)價(jià)極低，企業(yè)需通過(guò)全流程優(yōu)化實(shí)現(xiàn)盈利。

加入果鏈后，領(lǐng)益智造業(yè)務(wù)從模切擴(kuò)展至沖壓、數(shù)控加工等，還打入華為、vivo、OPPO供應(yīng)鏈，成為全球最大的模切、沖壓、數(shù)控加工工藝制造商。2018年，領(lǐng)益智造借殼江粉磁材上市，曾芳勤任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。上市當(dāng)年?duì)I收225億元，2024年達(dá)442.11億元，2025年前三季度375.90億元。2025年12月26日收盤，市值1125億元，年內(nèi)漲85%。曾芳勤以695億元財(cái)富登2025胡潤(rùn)女企業(yè)家榜第6位，成江門女首富。

從蘋(píng)果到英偉達(dá) 千億巨頭的賽道布局

上市后，領(lǐng)益智造做“加減法”：砍掉非核心業(yè)務(wù)，如貿(mào)易及物流服務(wù)，2017年占比40.97%，2019年降至0.97%；同時(shí)向高增長(zhǎng)賽道布局，2019年收購(gòu)賽爾康切入充電器業(yè)務(wù)，與漢森機(jī)器人合作；2020年收購(gòu)一道醫(yī)療開(kāi)拓醫(yī)療器械；2021年收購(gòu)珠海偉力、浙江錦泰拓展新能源汽車領(lǐng)域。如今形成AI智能終端、汽車及低空經(jīng)濟(jì)、清潔能源三大業(yè)務(wù)，覆蓋AI手機(jī)、折疊屏、動(dòng)力電池零件、光伏逆變器、人形機(jī)器人等熱門賽道。

12月22日，領(lǐng)益智造公告擬8.75億元收購(gòu)立敏達(dá)35%股權(quán)，通過(guò)表決權(quán)委托合計(jì)控制52.78%表決權(quán)。立敏達(dá)2025年9月末凈資產(chǎn)7127萬(wàn)元，100%股權(quán)評(píng)估值25.1億元，增值率超34倍。前三季度立敏達(dá)營(yíng)收4.86億元、凈利潤(rùn)2120.69萬(wàn)元，與領(lǐng)益智造的375.90億元營(yíng)收、19.41億元凈利潤(rùn)差距大，為何高溢價(jià)收購(gòu)？

關(guān)鍵在于立敏達(dá)是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈成員，公眾號(hào)顯示與英偉達(dá)緊密合作，提供大算力服務(wù)器散熱部件，開(kāi)源證券研報(bào)稱其是英偉達(dá)RVL/AVL供應(yīng)商。領(lǐng)益智造自身有服務(wù)器熱管理液冷、風(fēng)冷產(chǎn)品及高功率電源業(yè)務(wù)，收購(gòu)后可協(xié)同技術(shù)與客戶資源，推動(dòng)“液冷+電源”融合，降低開(kāi)發(fā)成本和驗(yàn)證周期，打造一體化解決方案。

這一布局與服務(wù)蘋(píng)果、汽車客戶的策略一致。同時(shí)，果鏈企業(yè)如立訊精密、藍(lán)思科技也在搶英偉達(dá)供應(yīng)鏈門票，藍(lán)思科技擬收購(gòu)元拾科技獲取英偉達(dá)RVL認(rèn)證。果鏈企業(yè)擅長(zhǎng)精密結(jié)構(gòu)件、散熱等，與英偉達(dá)AI服務(wù)器需求匹配，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈成AI時(shí)代“新果鏈”。而果鏈企業(yè)凈利率普遍低于10%，2024年領(lǐng)益智造3.98%、藍(lán)思科技5.26%、立訊精密5.42%，需向高潛力賽道升級(jí)。

領(lǐng)益智造34倍溢價(jià)并購(gòu)，是基于制造能力對(duì)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略卡位，以高溢價(jià)換時(shí)間和資質(zhì)，快速躋身英偉達(dá)核心生態(tài)。這標(biāo)志著領(lǐng)益智造從“果鏈巨頭”向“全球精密制造解決方案平臺(tái)”升級(jí)，也折射出果鏈陣營(yíng)在算力風(fēng)口下的集體升級(jí)邏輯。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“德林社”（ID：delinshe），作者：張佳儒，編輯：劉振濤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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