近期，有色金屬與貴金屬市場(chǎng)迎來(lái)一波強(qiáng)勁漲勢(shì)，銅、黃金、白銀等品種價(jià)格接連刷新歷史高點(diǎn)。

12月26日21時(shí)許，倫敦金價(jià)格最高沖破4500美元/盎司，年內(nèi)漲幅超71%；倫敦銀價(jià)格突破74美元/盎司，年內(nèi)漲幅接近160%；LME銅價(jià)也突破12000美元/噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同步上揚(yáng)，不少小金屬品種漲幅尤為突出。

為防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“上期所”）于12月26日接連發(fā)布兩條通知，一則提示市場(chǎng)各方做好風(fēng)險(xiǎn)控制，另一則對(duì)元旦期間相關(guān)品種的交易保證金比例、漲跌停板幅度等作出具體安排。業(yè)內(nèi)人士表示，這些舉措有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)投資者理性參與交易。

上期所連發(fā)兩條通知

上期所在通知中提到，近期國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，有色金屬和貴金屬品種價(jià)格波動(dòng)較大，各相關(guān)單位需采取相應(yīng)措施，提醒投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

另一條通知?jiǎng)t針對(duì)黃金、白銀期貨相關(guān)合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進(jìn)行調(diào)整：自2025年12月30日（星期二）收盤(pán)結(jié)算起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為17%；白銀AG2602合約的漲跌停板幅度仍維持15%，套保持倉(cāng)交易保證金比例仍為16%，一般持倉(cāng)交易保證金比例仍為17%。

此外，2026年1月5日（星期一）交易結(jié)束后，從第一個(gè)未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，黃金期貨AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合約，白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例保持不變；其他期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。

分析人士：為過(guò)熱市場(chǎng)情緒降溫

五礦期貨研究中心有色組組長(zhǎng)吳坤金分析，近期銅價(jià)在基本面與宏觀因素的共同推動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格均創(chuàng)下歷史新高。從基本面來(lái)看，海外大型銅礦山因事故導(dǎo)致生產(chǎn)受影響程度超出預(yù)期，9月以來(lái)全球銅礦供應(yīng)預(yù)期不斷下調(diào)，2026年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)降至歷史最低水平。同時(shí)，美國(guó)銅關(guān)稅預(yù)期吸引全球精煉銅流向美國(guó)，使得美國(guó)以外市場(chǎng)的供應(yīng)預(yù)期縮減，進(jìn)一步助推了市場(chǎng)的做多情緒。從宏觀層面看，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息并重啟美債購(gòu)買計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期，提升了資金的做多積極性。盡管基本面支撐銅價(jià)上漲，但短期漲幅已相當(dāng)大，上期所此次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，有助于給過(guò)熱的市場(chǎng)情緒降溫，平緩市場(chǎng)波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序。同時(shí)，市場(chǎng)參與者也需意識(shí)到，期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，操作難度和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著增加，應(yīng)理性參與交易，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，做好風(fēng)險(xiǎn)管控，降低虧損風(fēng)險(xiǎn)。

中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，上期所近期發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示并多次調(diào)整風(fēng)控參數(shù)，主要是因?yàn)橘F金屬與有色金屬近期出現(xiàn)大幅上漲，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。從基本面來(lái)看，短期影響貴金屬與有色金屬的因素沒(méi)有顯著變化，雖然市場(chǎng)存在“去美元化”等長(zhǎng)期利多因素，但短期快速上漲顯然過(guò)度交易了這些長(zhǎng)期利多因素，投機(jī)情緒高漲，給市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

王彥青認(rèn)為，上期所一系列風(fēng)控措施的目的是抑制過(guò)度投機(jī)，讓期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正常發(fā)揮，有利于平緩市場(chǎng)波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序，體現(xiàn)了上期所監(jiān)管框架的有效性。這些措施旨在降低市場(chǎng)交易熱度，引導(dǎo)投資者理性參與，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)有序，保障市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，近期貴金屬與有色金屬市場(chǎng)迎來(lái)歷史性上漲行情，但價(jià)格屢創(chuàng)新高的同時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也在同步積聚。上期所于2025年12月26日發(fā)布元旦期間風(fēng)險(xiǎn)控制工作安排，針對(duì)性地上調(diào)黃金、白銀等品種的交易保證金比例和漲跌停板幅度。這一舉措是交易所針對(duì)歲末年初國(guó)際市場(chǎng)復(fù)雜多變形勢(shì)的預(yù)防性應(yīng)對(duì)，尤其是在流動(dòng)性可能發(fā)生驟變的敏感時(shí)點(diǎn)，通過(guò)多種措施提升市場(chǎng)韌性，目的是防范資金短期集中進(jìn)出可能引發(fā)的劇烈震蕩，引導(dǎo)投資者理性參與，本質(zhì)上是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的重要安排。

顧馮達(dá)還提到：“當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾體現(xiàn)在全球流動(dòng)性寬松預(yù)期、戰(zhàn)略性資源供需結(jié)構(gòu)性緊張與短期資金博弈的多重共振。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟、對(duì)美元信用的長(zhǎng)期擔(dān)憂以及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，共同構(gòu)成了金屬價(jià)格的長(zhǎng)期支撐。另一方面，需要清醒地認(rèn)識(shí)到，價(jià)格在短期內(nèi)已顯著脫離基本面，投機(jī)氛圍濃厚，再加上海外政策的不確定性以及全球可交割庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，容易引發(fā)異動(dòng)行情。在歲末年初的敏感時(shí)點(diǎn)，貴金屬及有色市場(chǎng)積累的大量獲利盤(pán)可能會(huì)了結(jié)，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)快速大幅波動(dòng)，因此貴金屬與有色金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)和交易所審慎的風(fēng)控措施是并行不悖的。針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，投資者需把握‘趨勢(shì)與風(fēng)控并重’的核心原則?！?/p>