出品/象先志

2025年底的拼多多動(dòng)作頻頻，應(yīng)對(duì)迅速。在年度股東大會(huì)上，拼多多宣布實(shí)行聯(lián)席董事長(zhǎng)制度，供應(yīng)鏈核心操盤(pán)手趙佳臻獲任聯(lián)席董事長(zhǎng)，與陳磊共同擔(dān)任集團(tuán)聯(lián)席董事長(zhǎng)兼聯(lián)席CEO，攜手執(zhí)掌這家市值超1500億美元的電商巨頭。

選擇“早退”的黃崢，實(shí)則在推動(dòng)一場(chǎng)關(guān)于增長(zhǎng)與利潤(rùn)的組織結(jié)構(gòu)+業(yè)務(wù)側(cè)重的“AB測(cè)試”。曾經(jīng)的“五環(huán)外”故事已然落幕，除了海外市場(chǎng)的Temu，拼多多的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪？這一測(cè)試雖未必精準(zhǔn)，卻折射出黃崢與拼多多當(dāng)下的戰(zhàn)略搖擺：是倚重陳磊還是趙佳臻？是押注海外擴(kuò)張還是供應(yīng)鏈優(yōu)化？拼多多，似乎陷入了焦慮。

低價(jià)心智與“反內(nèi)卷”的矛盾困境

近期電商平臺(tái)價(jià)格監(jiān)管文件出臺(tái)，低價(jià)換市場(chǎng)的空間被壓縮?！痘ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)格行為規(guī)則》明確反對(duì)平臺(tái)鼓勵(lì)商家低于綜合運(yùn)營(yíng)成本賣(mài)貨，遏制行業(yè)“超低價(jià)”惡性循環(huán)，平臺(tái)需承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任。這一行業(yè)宏觀調(diào)整，對(duì)拼多多的“低價(jià)心智”沖擊最大。

過(guò)去十年，拼多多靠“9.9元包郵”“拼單低價(jià)”在阿里、京東夾擊下突圍，觸達(dá)下沉市場(chǎng)。如今監(jiān)管新規(guī)掐斷“超低價(jià)”生存空間，直接導(dǎo)致用戶(hù)增長(zhǎng)放緩：2025年四季度國(guó)內(nèi)月活用戶(hù)環(huán)比增速降至3.2%，創(chuàng)近五年同期最低，“極致低價(jià)”引流商品減少，新用戶(hù)轉(zhuǎn)化難度陡增。

存量用戶(hù)留存也面臨挑戰(zhàn)，下沉市場(chǎng)用戶(hù)對(duì)價(jià)格敏感，平臺(tái)向中高端滲透易引發(fā)用戶(hù)流失。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率見(jiàn)頂，“五環(huán)外”無(wú)新故事，低價(jià)策略邊際效應(yīng)遞減。抖音、快手等興趣電商加碼低價(jià)心智，進(jìn)一步擠壓拼多多空間，2025年Q1拼多多用戶(hù)增長(zhǎng)跌破百萬(wàn)，抖音電商新增用戶(hù)保持千萬(wàn)級(jí)增速。

黃崢的戰(zhàn)略押注：供應(yīng)鏈突圍

低價(jià)路徑受阻，供應(yīng)鏈能力成為拼多多突破口。聯(lián)席董事長(zhǎng)制度的設(shè)立，釋放出供應(yīng)鏈深化與市場(chǎng)拓展同等重要的信號(hào)，趙佳臻正是黃崢布局供應(yīng)鏈的關(guān)鍵棋子。

作為拼多多創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員，趙佳臻8年履歷見(jiàn)證供應(yīng)鏈進(jìn)化：早期負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)品類(lèi)與供應(yīng)鏈搭建，是多多買(mǎi)菜“開(kāi)城大將”，主導(dǎo)Temu美國(guó)市場(chǎng)招商，深度參與農(nóng)產(chǎn)品上行與全球化擴(kuò)張。他明確戰(zhàn)略聚焦中國(guó)供應(yīng)鏈高質(zhì)量、品牌化發(fā)展，與黃崢的焦慮精準(zhǔn)呼應(yīng)。

2025年三季度拼多多運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)改善，得益于Temu虧損收窄與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升，但海外市場(chǎng)面臨美國(guó)取消免稅政策、歐盟《數(shù)字服務(wù)法》等壓力，高盛下調(diào)Temu未來(lái)財(cái)年息稅前利潤(rùn)預(yù)期。趙佳臻強(qiáng)調(diào)持續(xù)加大長(zhǎng)期投資，不排除業(yè)績(jī)波動(dòng)，供應(yīng)鏈優(yōu)化成為拼多多唯一出路。

這一變動(dòng)呼應(yīng)黃崢“局部?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化整體優(yōu)勢(shì)”的思考，供應(yīng)鏈優(yōu)化是其對(duì)未來(lái)的押注，成則突破困局，敗則加劇焦慮，實(shí)為唯一選擇。

供應(yīng)鏈深耕地：田間與工廠(chǎng)的新戰(zhàn)場(chǎng)

低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)老路被堵，電商競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈深耕，戰(zhàn)場(chǎng)延伸至田間地頭與工廠(chǎng)車(chē)間。趙佳臻主導(dǎo)的供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，旨在跳出“低價(jià)引流”淺層競(jìng)爭(zhēng)，深入產(chǎn)業(yè)上游重構(gòu)價(jià)值鏈。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，多多買(mǎi)菜前置倉(cāng)模式連接農(nóng)戶(hù)與消費(fèi)者，砍掉中間環(huán)節(jié)，提升效率而非依賴(lài)補(bǔ)貼。未來(lái)拼多多將加大農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地投入，推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化種植與規(guī)模化采購(gòu)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。制造業(yè)方面，通過(guò)C2M反向指導(dǎo)生產(chǎn)，減少庫(kù)存，借助Temu輸出國(guó)內(nèi)制造產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈+全球市場(chǎng)”協(xié)同。但品牌化是拼多多短板，快速突破難度較大。

全行業(yè)均重視供應(yīng)鏈：阿里布局“產(chǎn)地倉(cāng)”，抖音推進(jìn)“源頭好貨”，京東將數(shù)字化滲透產(chǎn)業(yè)鏈。拼多多雖意識(shí)到供應(yīng)鏈重要性，但履約、供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)無(wú)行業(yè)優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)型成效需時(shí)間檢驗(yàn)。2025年人事調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，是黃崢的破局答卷，拼多多戰(zhàn)場(chǎng)已轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈深水區(qū)，其布局或?qū)Q定未來(lái)十年航向。

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