當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日周四，美國(guó)勞工部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅低于市場(chǎng)預(yù)期，這讓投資者看到了通脹壓力緩解的曙光，也進(jìn)一步推升了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣寬松政策的預(yù)期。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月未季調(diào)CPI同比上漲2.7%，低于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的3.1%；剔除食品和能源這兩項(xiàng)波動(dòng)較大品類(lèi)的核心CPI同樣表現(xiàn)溫和，同比漲幅為2.6%，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)的新低，而市場(chǎng)預(yù)期值為3%。

數(shù)據(jù)公布后，金融市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)：現(xiàn)貨黃金價(jià)格短時(shí)間內(nèi)上漲15美元，美元指數(shù)則短線(xiàn)下跌22點(diǎn)，非美貨幣普遍走高；美股三大股指期貨也出現(xiàn)了短線(xiàn)跳漲的行情。

值得注意的是，美國(guó)勞工部通常在每月月初發(fā)布通脹數(shù)據(jù)，但由于政府長(zhǎng)期停擺至11月12日，相關(guān)官員無(wú)法現(xiàn)場(chǎng)收集10月的消費(fèi)者價(jià)格數(shù)據(jù)，因此并未單獨(dú)發(fā)布10月的價(jià)格變動(dòng)情況。

由于此次報(bào)告中缺少10月的可比數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們可能難以將其直接認(rèn)定為通脹進(jìn)入下行通道的明確信號(hào)。

即便如此，投資者仍在仔細(xì)分析這份報(bào)告，試圖從中尋找美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策走向的線(xiàn)索。本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)第三次將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

undstrat研究主管Tom Lee在周四數(shù)據(jù)發(fā)布前就曾表示：“溫和的CPI數(shù)據(jù)將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的關(guān)注立場(chǎng)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)為經(jīng)濟(jì)提供了‘底線(xiàn)保護(hù)’。也就是說(shuō)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)通過(guò)寬松政策進(jìn)行干預(yù)，這通常會(huì)推動(dòng)股市上漲?！?/p>

盡管明年1月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性依然較低，但交易員們已開(kāi)始上調(diào)3月降息的預(yù)期。芝商所的FedWatch工具顯示，3月降息的概率已升至60%，高于前一天的約53.9%。

分析人士指出，本次CPI漲幅低于預(yù)期，很大程度上是因?yàn)閿?shù)據(jù)采集延遲到了月末，而零售商在此期間推出了假日促銷(xiāo)折扣，因此部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)12月的物價(jià)水平可能會(huì)有所回升。

物價(jià)上漲問(wèn)題已受到越來(lái)越多美國(guó)人的關(guān)注，甚至對(duì)地方選舉產(chǎn)生了影響，也迫使特朗普政府重新審視其經(jīng)濟(jì)政策宣傳。雖然年度通脹率已從2022年的高位回落，但仍高于政策制定者認(rèn)為的舒適水平。

部分企業(yè)已通過(guò)提價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)特朗普的新關(guān)稅政策，而另一些企業(yè)則選擇觀(guān)望，待關(guān)稅落地后再調(diào)整價(jià)格，以免嚇跑消費(fèi)者。由于年初通常是企業(yè)調(diào)整價(jià)格的窗口期，未來(lái)通脹水平可能會(huì)進(jìn)一步走高。

Pantheon Macroeconomics首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Samuel Tombs稱(chēng)，截至9月，零售商僅將約40%的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者，他預(yù)計(jì)到明年3月這一比例將逐步上升至70%，之后趨于穩(wěn)定。

自今年4月起，美國(guó)對(duì)全球進(jìn)口商品征收了10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，而針對(duì)主要貿(mào)易伙伴及鋼鐵、鋁等重要產(chǎn)品的更高關(guān)稅，則在數(shù)月內(nèi)逐步實(shí)施。

哈佛大學(xué)對(duì)美國(guó)主要零售商截至10月的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，地毯、服裝、咖啡等受關(guān)稅影響的商品價(jià)格，明顯高于無(wú)關(guān)稅時(shí)的水平。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還擔(dān)心，商品價(jià)格上漲的壓力可能會(huì)傳導(dǎo)至服務(wù)業(yè)，包括理發(fā)、托兒、機(jī)票、汽車(chē)保險(xiǎn)等領(lǐng)域。部分漲價(jià)因素可能源于特朗普政府對(duì)移民的限制政策，而移民在園林、家庭護(hù)理等服務(wù)崗位中占據(jù)重要地位。

政策制定者更擔(dān)心的是，一旦消費(fèi)者和企業(yè)形成價(jià)格持續(xù)上漲的預(yù)期，通脹可能會(huì)自我強(qiáng)化，變得難以控制。那些能夠?qū)⒊杀旧仙D(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者而不流失客戶(hù)的公司，可能會(huì)繼續(xù)推高價(jià)格。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所RSM的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Brusuelas表示，高收入家庭的需求支撐了服務(wù)價(jià)格的上漲，而這些家庭從股市上漲中獲益，但這最終會(huì)導(dǎo)致普通民眾難以承受的通脹水平上升。

盡管特朗普一直承諾要“控制通脹”，但近期他在這一問(wèn)題上的態(tài)度反復(fù)無(wú)常：時(shí)而稱(chēng)其為“騙局”，時(shí)而將責(zé)任歸咎于前總統(tǒng)拜登，同時(shí)又承諾明年美國(guó)民眾將從其經(jīng)濟(jì)政策中受益。