谷喻（財經評論員、高級經濟師）

國家統(tǒng)計局發(fā)布的11月份PMI數(shù)據(jù)顯示，當前經濟呈現(xiàn)制造業(yè)企穩(wěn)回升、建筑業(yè)動能積聚、服務業(yè)短期調整的階段性特征。中國經濟在復雜環(huán)境中展現(xiàn)出持續(xù)修復與結構優(yōu)化的韌性，前期穩(wěn)增長政策成效逐步顯現(xiàn)，為后續(xù)精準調控、激發(fā)消費潛能及培育新動能奠定了基礎。

首先，制造業(yè)內生修復動力顯著增強。制造業(yè)PMI小幅回升，生產指數(shù)與新訂單指數(shù)同步上揚，供需兩端均現(xiàn)積極修復態(tài)勢。高技術制造業(yè)已連續(xù)10個月處于擴張區(qū)間，高耗能行業(yè)景氣度近期也有所改善。制造業(yè)生產經營活動預期指數(shù)升至53.1%的較高擴張水平，市場信心逐步恢復，企業(yè)發(fā)展預期向好。這種積極情緒將推動企業(yè)增加資本開支與擴大生產，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的良性循環(huán)。

值得關注的是，小型企業(yè)PMI回升幅度較大，景氣水平達近半年高點。這體現(xiàn)出前期紓困解難、減稅降費、融資支持等政策組合拳成效持續(xù)釋放，經濟增長的微觀基礎改善，市場主體活力逐步恢復。中小微企業(yè)景氣度若持續(xù)提升，將有助于擴大經濟修復的廣度與韌性，為實現(xiàn)均衡包容的高質量發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

其次，需求端恢復是本月PMI改善的重要支撐，主要源于外部環(huán)境優(yōu)化與國內投資動能積聚。一方面，外部經貿環(huán)境出現(xiàn)積極變化，制造業(yè)出口運行趨穩(wěn)，對市場需求形成穩(wěn)定支撐。近期中美經貿磋商取得積極進展，為外貿環(huán)境改善創(chuàng)造了有利條件。11月新出口訂單指數(shù)顯著回升，且高技術制造業(yè)、消費品制造業(yè)及大中小型企業(yè)的出口訂單均呈現(xiàn)全面改善。

另一方面，國內政策協(xié)同發(fā)力，投資需求顯現(xiàn)積極信號。11月建筑業(yè)商務活動指數(shù)、新訂單指數(shù)及施工活躍度均有改善，尤其是業(yè)務活動預期指數(shù)升至57.9%的較高水平，預示未來基建及相關產業(yè)鏈需求有望逐步釋放。這主要得益于年底多地加快推進重大項目建設，形成更多實物工作量；同時地方政府債務風險化解進程提速，緩解了地方項目實施的財政約束，對穩(wěn)定投資預期起到積極作用。

再次，價格類指數(shù)普遍回升，反映供需結構趨于優(yōu)化，企業(yè)盈利環(huán)境邊際改善。11月制造業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均上升，在需求恢復與生產回暖的共同作用下，市場供需關系向更平衡方向發(fā)展。這一趨勢體現(xiàn)出前期鋼鐵、建材等重點行業(yè)產能治理與結構優(yōu)化政策的積極效果，有助于緩解部分行業(yè)過度競爭壓力。價格傳導機制初步暢通，制造企業(yè)成本壓力有望通過產品定價疏導，整體盈利空間迎來邊際修復。

在積極信號之外，PMI數(shù)據(jù)也揭示出經濟復蘇的結構性挑戰(zhàn)與內部不平衡。受季節(jié)性假期效應消退、市場內生需求尚未穩(wěn)固等因素影響，服務業(yè)商務活動指數(shù)回落至臨界點以下，行業(yè)分化明顯，房地產、居民服務等民生消費領域需求恢復偏弱。這表明擴大有效內需、系統(tǒng)性激發(fā)居民消費潛能，是鞏固復蘇態(tài)勢、推動經濟良性循環(huán)的關鍵。

展望未來，宏觀政策將更趨精準協(xié)同。對制造業(yè)尤其是中小企業(yè)、高技術制造業(yè)的支持政策需保持連續(xù)性與穩(wěn)定性，以鞏固復蘇勢頭，增強產業(yè)升級內生動力。擴內需、促消費政策力度有望持續(xù)加大，核心是將惠民生與促消費緊密結合。財政支出預計進一步向教育、醫(yī)療、社保等民生領域傾斜，切實提升居民消費能力與意愿，筑牢消費長期增長根基。同時將在文旅、托育、養(yǎng)老等服務消費領域優(yōu)化高質量供給，通過消費補貼、金融支持等激活新消費場景。

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