中國(guó)航油市場(chǎng)多年的穩(wěn)定格局已被打破，一場(chǎng)由全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭主導(dǎo)的行業(yè)變革正式開啟，游戲規(guī)則與市場(chǎng)版圖將迎來重塑。

2025年10月30日，中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司發(fā)布公告，稱其控股股東中國(guó)航空油料集團(tuán)有限公司正與另一家企業(yè)集團(tuán)推進(jìn)重組事宜。這份來自新加坡的公告，在2025年冬季攪動(dòng)了國(guó)內(nèi)航油市場(chǎng)的平靜。

11月25日晚間，某大型能源央企的王先生向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，相關(guān)溝通與談判已進(jìn)入最高層級(jí)，涉及資產(chǎn)、渠道及人員的全面整合，這并非簡(jiǎn)單的資本合作，而是產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。不過，重組方案仍存變數(shù)，最終能否成行及具體形式，需等待各方博弈與后續(xù)審批結(jié)果。

王先生指出，此次重組的特別之處在于目標(biāo)直指“煉廠到機(jī)翼”的全鏈條一體化。亞洲最大航空運(yùn)輸服務(wù)保障龍頭中國(guó)航油集團(tuán)，正計(jì)劃與國(guó)內(nèi)另一家能源巨頭合并。金聯(lián)創(chuàng)能源分析師周密表示，若重組落地，國(guó)內(nèi)航油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將被重塑，核心在于能否實(shí)現(xiàn)煉化到加注全鏈條的效率提升。

消息傳開后，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)反應(yīng)迅速且復(fù)雜。國(guó)內(nèi)頭部航空公司負(fù)責(zé)航油采購(gòu)的高管第一時(shí)間調(diào)取了未來三個(gè)季度的用油計(jì)劃與采購(gòu)合同，關(guān)注重組后議價(jià)空間與供應(yīng)穩(wěn)定性的變化；一家民營(yíng)煉化企業(yè)負(fù)責(zé)人則重新評(píng)估明年市場(chǎng)策略，擔(dān)憂“小舢板”被擠出主航道。這些反應(yīng)都表明，航油市場(chǎng)穩(wěn)態(tài)格局已破，全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭主導(dǎo)的變革已然開始。

在王先生看來，此次重組并非為拯救危機(jī)或股權(quán)多元化，而是在“雙碳”目標(biāo)與供應(yīng)鏈自主可控的雙重戰(zhàn)略下，主動(dòng)打造能與國(guó)際能源巨頭競(jìng)爭(zhēng)的“巨無霸”。

選擇

中航油新加坡公告顯示，重組需履行后續(xù)程序并獲批準(zhǔn)，中國(guó)航油集團(tuán)目前持有其51.31%股份。行業(yè)目光隨即投向全球最大煉油商之一的中國(guó)石化。2025年5月，原中國(guó)石化系統(tǒng)高管李煒空降中國(guó)航油集團(tuán)任總經(jīng)理，被業(yè)內(nèi)視為重組前奏，旨在從管理層面打通隔閡，保障戰(zhàn)略執(zhí)行同頻。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，公告發(fā)布前數(shù)月，雙方高層已展開多輪談判。王先生稱，談判核心并非股權(quán)定價(jià)，而是如何將中國(guó)航油集團(tuán)覆蓋全國(guó)160多個(gè)機(jī)場(chǎng)的分銷網(wǎng)絡(luò)、亞洲最大航油實(shí)貨采購(gòu)平臺(tái)中航油新加坡，與能源央企的龐大產(chǎn)能和煉化設(shè)施，整合成高效、自主、抗風(fēng)險(xiǎn)的超級(jí)供應(yīng)鏈。

接近談判的知情人士表示，雙方焦點(diǎn)在于協(xié)同深度與整合尺度。中國(guó)航油集團(tuán)優(yōu)勢(shì)在“最后一公里”的終端渠道，能源央企優(yōu)勢(shì)在“源頭活水”的煉化產(chǎn)能，二者結(jié)合理論上可降低中間成本，但難點(diǎn)在于融合管理體系、企業(yè)文化及信息系統(tǒng)，同時(shí)通過反壟斷審查。目前，雙方業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)已就部分區(qū)域航油資源調(diào)度和物流優(yōu)化聯(lián)合測(cè)算，模擬重組后供應(yīng)鏈路徑，部分區(qū)域管道和倉儲(chǔ)資源共享方案也在草擬中。

該知情人士分析，此次重組遵循國(guó)際能源巨頭垂直一體化邏輯，將推動(dòng)中國(guó)航油集團(tuán)從貿(mào)易為主轉(zhuǎn)型為“生產(chǎn)+供應(yīng)”一體化能源公司。王先生認(rèn)為，這意味著航油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將從渠道競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)為全產(chǎn)業(yè)鏈效率與成本的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)石油內(nèi)部人士表示，正密切關(guān)注事態(tài)進(jìn)展，重新評(píng)估自身航油業(yè)務(wù)定位與策略，行業(yè)或迎來新的分化與重組。

棋局重構(gòu)

過去，中國(guó)航油市場(chǎng)格局穩(wěn)定：供給方以中國(guó)石化、中國(guó)石油為主，民營(yíng)煉化企業(yè)及地?zé)捚髽I(yè)補(bǔ)充；需求方為各航空公司；中國(guó)航油集團(tuán)作為中間“超級(jí)渠道商”，平衡供需。中國(guó)航油集團(tuán)在進(jìn)口和終端渠道優(yōu)勢(shì)顯著，中航油新加坡曾主導(dǎo)中國(guó)航油進(jìn)口市場(chǎng)，占有率接近100%。

行業(yè)報(bào)告顯示，生產(chǎn)端中國(guó)石化、中國(guó)石油等國(guó)企占約81%市場(chǎng)份額，恒力石化、浙江石化等民營(yíng)煉化企業(yè)產(chǎn)能占比約15%，地?zé)捚髽I(yè)份額有限；渠道與終端服務(wù)環(huán)節(jié)，中國(guó)航油集團(tuán)占約40%市場(chǎng)份額，覆蓋多數(shù)大型機(jī)場(chǎng)。

重組之下，行業(yè)格局生變。浙江某民營(yíng)石化企業(yè)高管擔(dān)憂“擠出效應(yīng)”，暫停部分?jǐn)U產(chǎn)計(jì)劃并催收賬款；一地?zé)捚髽I(yè)則看到機(jī)會(huì)，調(diào)研樞紐機(jī)場(chǎng)周邊，計(jì)劃建設(shè)或租賃小型航油儲(chǔ)罐，從“供應(yīng)商的供應(yīng)商”轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯臃?wù)航空公司的“專項(xiàng)供應(yīng)商”。

航空公司也受影響。某大型航空公司副總裁于明表示，公司召開跨部門研討會(huì)，關(guān)注談判籌碼變化。航油成本對(duì)航空公司影響重大，于明估算油價(jià)每漲100元/噸，公司年成本增數(shù)千萬元。目前，該公司正利用金融工具對(duì)沖油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并呼吁加強(qiáng)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)督。多家航空公司也加強(qiáng)與地?zé)捈懊駹I(yíng)煉廠溝通，摸底市場(chǎng)，避免依賴單一供應(yīng)商。中國(guó)石油內(nèi)部人士稱，若中國(guó)石化與中國(guó)航油集團(tuán)聯(lián)手，將迫使中國(guó)石油重新定位航油業(yè)務(wù)，不排除未來有戰(zhàn)略舉措。

新的窗口

可持續(xù)航空燃料（SAF）是航空業(yè)脫碳的關(guān)鍵?！笆奈濉币?guī)劃中，中國(guó)航空生物燃料摻混比例目標(biāo)從2%上調(diào)至5%。今年，中國(guó)航油集團(tuán)積極布局SAF領(lǐng)域，戰(zhàn)略入股嘉澳環(huán)保，與河南君恒集團(tuán)合作，提前應(yīng)對(duì)未來綠色轉(zhuǎn)型需求。

民營(yíng)SAF生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人擔(dān)憂重組后新巨頭設(shè)立準(zhǔn)入門檻，目前國(guó)內(nèi)獲批SAF產(chǎn)能中民營(yíng)占90%以上。該企業(yè)正加速與科研機(jī)構(gòu)合作，建立技術(shù)護(hù)城河，并游說主管部門保障市場(chǎng)公平開放。另一家SAF技術(shù)初創(chuàng)公司創(chuàng)始人則感覺與大型能源企業(yè)合作難度增加，正尋求歐洲技術(shù)出海與國(guó)際合作機(jī)會(huì)。

私募股權(quán)基金投資總監(jiān)表示，正重新評(píng)估能源賽道，更看重企業(yè)在新產(chǎn)業(yè)生態(tài)中的嵌合度，目前密集調(diào)研生物質(zhì)能源、智慧能源管理和碳資產(chǎn)管理領(lǐng)域公司。

（應(yīng)受訪者要求，文中于明為化名）

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