出品/節(jié)點財經(jīng)

撰文/安妮

11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財年第二季度（對應2025年7月至9月）業(yè)績報告，集團當期營收達2477.95億元，同比增長5%；若剔除已處置的高鑫零售與銀泰業(yè)務收入，同口徑營收同比增幅達15%。從1200億AI資本投入到淘寶閃購虧損收窄，再到國際業(yè)務實現(xiàn)盈利，阿里在關鍵賽道的戰(zhàn)略取舍與進展，清晰勾勒出其下一階段的發(fā)展藍圖。這份財報中，AI、外賣、國際化三大議題最受市場關注，《節(jié)點財經(jīng)》對此逐一展開分析。

AI賽道：四個季度1200億投入，C端爆發(fā)與B端賦能雙線推進

11月，阿里“千問”App以驚人速度闖入市場，公測一周下載量即突破1000萬，增長速度超越ChatGPT、Sora、DeepSeek等，成為目前增長最快的AI應用。盡管字節(jié)豆包、DeepSeek等先行者已構筑億級月活護城河，阿里在C端大規(guī)模發(fā)力雖稍晚，但當前增速顯示其正加速“攻城略地”。

早在今年9月云棲大會上，阿里云就公布了全棧AI能力的重大升級，覆蓋從前沿AI基礎模型到高性能AI基礎設施，包括服務器、高性能網(wǎng)絡、分布式存儲、智算集群、人工智能平臺（PAI）及模型訓練推理服務。如今，AI能力對業(yè)務的推動已在財報中顯現(xiàn)：阿里云營收398.24億元，同比增長34%，其中AI相關產(chǎn)品收入連續(xù)9個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。

阿里在AI領域的投入堪稱“硬核”，本季度資本開支315億元，過去四個季度在AI+云基礎設施的資本投入約1200億元?！豆?jié)點財經(jīng)》認為，AI能力的最終檢驗標準在于客戶是否買單。國際權威機構Omdia報告顯示，2025年上半年阿里云在中國AI云市場份額居首，占比35.8%，超過第二至第四名總和，這表明阿里AI產(chǎn)品正被企業(yè)客戶廣泛采用，形成技術投入與業(yè)務增長的正向循環(huán)。

除B端客戶認可外，千問App正加速進軍AItoC市場。未來，千問有望陸續(xù)接入電商、地圖、本地生活等阿里業(yè)務生態(tài)，雙11期間的AI大規(guī)模應用就是典型案例：500萬商家使用AI工具“生意管家”，效率平均提升1.5倍；AI客服“店小蜜”累計服務3億人次消費者，助力商家轉(zhuǎn)化效率提升30%。

不久前，阿里巴巴集團副總裁吳嘉作為千問應用負責人首次公開露面時表示，公眾對AI助手的需求尚未被充分滿足，“AI助手比拼的是智力與辦事能力，而非僅作為聊天陪伴機器人”。他指出，千問的快速增長標志著AI應用爆發(fā)進入關鍵節(jié)點，“阿里大模型經(jīng)三年發(fā)展取得巨大突破，讓打造真正好用的AI助手成為可能”。

11月25日財報會上，阿里CEO吳泳銘進一步強調(diào)，阿里將在AItoB和AItoC兩條線同時發(fā)力，尤其在C端要打造“AI原生超級應用”，將AI從企業(yè)工具推向普通用戶。可以肯定的是，構建AI技術與基礎設施平臺，并將AI能力深度融入電商業(yè)務，是阿里創(chuàng)造長期戰(zhàn)略價值的必由之路。

外賣業(yè)務：高投入換規(guī)模增長，盈利優(yōu)化成關鍵課題

今年以來，外賣平臺補貼大戰(zhàn)此起彼伏，在“造就消費者人均高血糖”的同時，平臺自身狀況如何？從阿里財報看，其以高投入換取增長，但也承擔著經(jīng)營利潤大幅下滑的風險。本季度阿里銷售和市場費用達665億元，同比增長104.8%。

高投入下效果如何？阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡在財報分析師會議上披露了即時零售業(yè)務進展：過去數(shù)月公司專注優(yōu)化單位經(jīng)濟效益（UE），取得顯著成效。一方面訂單結(jié)構持續(xù)優(yōu)化，過去兩個月高單價訂單占比提升，非茶飲訂單占比超75%，淘寶閃購每筆購買單價較8月環(huán)比上漲超兩位數(shù)，客單價提升帶動GMV份額增長；另一方面物流規(guī)模效應凸顯，配送時效優(yōu)于去年同期，單均物流成本顯著降低，已低于大規(guī)模投入前水平。在兩者共同作用下，短期內(nèi)每單虧損較七八月份減半的目標順利完成，業(yè)務收斂過程中用戶留存與使用頻次也好于預期。

《節(jié)點財經(jīng)》認為，蔣凡所述僅是訂單表層邏輯，對阿里而言，外賣大戰(zhàn)并非孤立戰(zhàn)爭，核心邏輯是為電商業(yè)務開辟新流量入口與增長空間。2025年“雙11”是淘寶閃購首次全面參與的“雙11”，阿里中國電商事業(yè)群淘寶總裁處端曾表示，“預計未來5年，閃購將為平臺帶來萬億新增量”。財報顯示，本季度中國電商集團營收1325.78億元，同比增長16%；其中電商業(yè)務收入1029.33億元，同比增長9%，在消費增長放緩背景下這一增速實屬亮點。

市場關注的另一問題是外賣補貼是否持續(xù)。阿里巴巴CFO徐宏表示，隨著淘寶閃購運營效率提升、UE改善及業(yè)務規(guī)模趨于穩(wěn)定，下個季度投入將顯著收縮，“但會根據(jù)市場競爭態(tài)勢動態(tài)調(diào)整策略”。這意味著長期補貼不具持續(xù)性。蔣凡也從側(cè)面回應：第一階段淘寶閃購完成規(guī)?？焖贁U張，第二階段單位經(jīng)濟模型優(yōu)化符合預期，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎?！跋乱浑A段將持續(xù)精耕用戶體驗，聚焦高價值用戶經(jīng)營與零售品類發(fā)展。淘天閃購是淘天平臺升級核心戰(zhàn)略之一，目標是三年后帶來萬億級成交額，帶動相關品類市場份額上漲?！?/p>

長期補貼難以為繼，如何在規(guī)模擴張與盈利優(yōu)化間達成動態(tài)平衡，已成為阿里外賣業(yè)務不容回避的關鍵課題。

國際化布局：精細化運營顯成效，營收增長與扭虧并行

國際化是近年阿里備受關注的業(yè)務方向。一方面國內(nèi)市場內(nèi)卷嚴重，消費趨勢向“性價比”“質(zhì)價比”轉(zhuǎn)變；另一方面海外市場的巨大機會成為國內(nèi)平臺新增長點?！豆?jié)點財經(jīng)》觀察到，阿里國際業(yè)務從上個季度起重度關注精細化運營，尤其是速賣通運營效率顯著提升。本季度速賣通升級“超級品牌出海計劃”，推出“Brand+”項目，對標亞馬遜強化“品牌出?！倍ㄎ?，招募天貓品牌、亞馬遜大賣等知名品牌入駐。

受益于速賣通的拉動，阿里國際業(yè)務本季度實現(xiàn)盈利：國際零售商業(yè)收入280.68億元，同比增長10%；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團（AIDC）營收347.99億元，同比增長10%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.62億元，去年同期為虧損29.05億元。截至9月30日的六個月，AIDC營收695.4億元，同比增長14%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.03億元，去年同期虧損66.11億元。這意味著阿里國際已完成蔣凡設定的2026財年盈利目標。

財報背后，是阿里在AI、外賣、國際化三大核心賽道戰(zhàn)略布局的逐步落地：1200億AI投入下C端應用爆發(fā)與B端賦能雙線并進，淘寶閃購以高投入換規(guī)模增長，國際業(yè)務成功扭虧。亮眼數(shù)據(jù)顯示阿里正更積極地進攻，在當前市場環(huán)境下，如何持續(xù)突破瓶頸是企業(yè)核心命題，阿里通過三大戰(zhàn)略布局提供多維度答卷，最終“考分”仍需時間檢驗。

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