山姆、電商高增，社區(qū)店發(fā)力

11月20日，沃爾瑪披露了2026財(cái)年第三季度（FY26 Q3）業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，沃爾瑪該季度營(yíng)收錄得1795億美元，同比增長(zhǎng)5.84%，營(yíng)收增速連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比走高，延續(xù)了穩(wěn)健的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

分區(qū)域看，沃爾瑪中國(guó)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼。FY26 Q3單季實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額61億美元，同比增長(zhǎng)21.8%，不僅大幅跑贏國(guó)際業(yè)務(wù)板塊10.84%的平均增速，還連續(xù)多個(gè)季度維持同比兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，成為驅(qū)動(dòng)全球業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。

若置于行業(yè)宏觀視角審視，沃爾瑪中國(guó)的表現(xiàn)更具韌性。對(duì)比2025年前三季度中國(guó)社零商超行業(yè)4.4%的平均增速，沃爾瑪中國(guó)實(shí)現(xiàn)了顯著的超額增長(zhǎng)。在當(dāng)前消費(fèi)回歸理性、傳統(tǒng)商超普遍面臨轉(zhuǎn)型陣痛的存量博弈環(huán)境下，這份逆勢(shì)突圍的成績(jī)單顯得難能可貴。

面對(duì)如此顯著的差異化表現(xiàn)，市場(chǎng)不禁追問(wèn)：沃爾瑪中國(guó)究竟做對(duì)了什么？

左手山姆，右手電商

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，實(shí)體零售與電商被視為一場(chǎng)零和博弈。但在沃爾瑪?shù)牟季种?，二者早已融為一體，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，成為業(yè)績(jī)高增背后的核心因素。其中，有兩組數(shù)據(jù)尤其值得關(guān)注：

一是第三季度沃爾瑪中國(guó)電商銷(xiāo)售額增長(zhǎng)超過(guò)30%，電商銷(xiāo)售額占比超過(guò)50%。

這是一個(gè)具有里程碑意義的時(shí)刻，意味著對(duì)于沃爾瑪中國(guó)而言，線(xiàn)上業(yè)務(wù)不再是線(xiàn)下的補(bǔ)充，而是已經(jīng)占據(jù)了半壁江山。

線(xiàn)上零售需要具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力以及線(xiàn)下履約能力，供應(yīng)鏈一直是沃爾瑪?shù)膹?qiáng)項(xiàng)，而在履約方面，沃爾瑪?shù)谋憩F(xiàn)也令市場(chǎng)驚喜。

沃爾瑪披露，目前國(guó)內(nèi)近80%的電商訂單能在一小時(shí)內(nèi)送達(dá)。這源自數(shù)字化對(duì)履約能力的賦能，沃爾瑪中國(guó)正通過(guò)智能技術(shù)構(gòu)建覆蓋預(yù)測(cè)、生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、銷(xiāo)售全鏈路的數(shù)智化供應(yīng)鏈體系，其數(shù)智化供應(yīng)鏈體系已全面覆蓋所有物流中心、沃爾瑪門(mén)店和山姆會(huì)員商店、多個(gè)區(qū)域履約中心，以及超過(guò)400個(gè)前置倉(cāng)和云倉(cāng)，確保了商品流動(dòng)的精準(zhǔn)性和高效性。

沃爾瑪全球CEO董明倫也在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上由衷贊嘆：“中國(guó)在數(shù)字化零售方面比沃爾瑪任何其他市場(chǎng)都更為先進(jìn)。”

二是山姆會(huì)員店交易單量呈雙位數(shù)增長(zhǎng)，山姆在過(guò)去12個(gè)月增加8家新店（含本季度新增1家）。

2025年，是山姆入華以來(lái)拓店節(jié)奏最為密集的一年。 全年預(yù)計(jì)將落地10家新店，目前已有8家正式開(kāi)業(yè)，其中包括嘉興、合肥、中山、揚(yáng)州四家“新城首店”。而在12月，上海浦東東店與廣州荔灣店也將壓軸登場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固其在一線(xiàn)城市的網(wǎng)格密度。

就在財(cái)報(bào)發(fā)布后的11月21日，北京昌平山姆店的盛大開(kāi)業(yè)，為山姆在國(guó)內(nèi)的火爆寫(xiě)下了最生動(dòng)的注腳。從現(xiàn)場(chǎng)圖片看來(lái)，盡管開(kāi)業(yè)時(shí)間安排在工作日，但會(huì)員對(duì)山姆依舊熱情不減，早在開(kāi)門(mén)前就排起了長(zhǎng)龍，有媒體報(bào)道人流高峰時(shí)段等候時(shí)長(zhǎng)超2小時(shí)，直觀地展示了中國(guó)消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)性?xún)r(jià)比商品的渴望。

這一盛況有力地證明：業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，本質(zhì)上是會(huì)員“用腳投票”的主動(dòng)選擇。同時(shí)，在門(mén)店規(guī)模化擴(kuò)張的同時(shí)，山姆的會(huì)籍?dāng)?shù)量、續(xù)卡率及活躍度均保持著穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，山姆會(huì)員店交易單量本季度也實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)并非單純依賴(lài)新店開(kāi)張的“一次性流量”，而是源于存量會(huì)員活躍度提升與增量市場(chǎng)精準(zhǔn)拓展的雙輪驅(qū)動(dòng)。

從宏觀財(cái)務(wù)視角來(lái)看，沃爾瑪國(guó)際業(yè)務(wù)中會(huì)員收入同比激增34%，中國(guó)山姆會(huì)員店在其中扮演了決定性角色。沃爾瑪全球CEO董明倫在線(xiàn)下考察合肥新店后，也在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上特別點(diǎn)名了該店的“卓越表現(xiàn)”，這不僅是對(duì)單店業(yè)績(jī)的肯定，也是對(duì)山姆模式在中國(guó)的認(rèn)可。

新增長(zhǎng)極：社區(qū)店規(guī)?；涞?/strong>

如果說(shuō)山姆主打的是“囤貨”與“尋寶”，電商主打的是“便捷”，那么沃爾瑪中國(guó)商業(yè)版圖的最后一塊拼圖，則是對(duì)“高頻日?！钡臉O致滲透。

本季度，一個(gè)值得注意的信號(hào)是：沃爾瑪在“社區(qū)店”這一模式上，終于按下了加速鍵。

從沃爾瑪?shù)暮诵臉I(yè)務(wù)矩陣來(lái)看，此前存在一個(gè)場(chǎng)景的真空地帶。如大店主打“慢逛”一站式購(gòu)物，提供豐富的快消、非食產(chǎn)品，適合周末采購(gòu)；電商平臺(tái)則通過(guò)靈活多樣的履約方式，打破時(shí)空限制，但在面對(duì)“下樓買(mǎi)瓶醬油”、“下班順路買(mǎi)把菜”這種極度碎片化、即時(shí)性的需求時(shí)，依然存在履約成本和時(shí)間窗口的錯(cuò)位。

對(duì)于線(xiàn)下日常即時(shí)補(bǔ)給，沃爾瑪過(guò)去一直未能深度涉及，而社區(qū)店，正是補(bǔ)齊這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略棋子。

9月13日，沃爾瑪宣布其第4家社區(qū)店在深圳寶安正式開(kāi)業(yè)。這標(biāo)志著在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的測(cè)試驗(yàn)證與迭代升級(jí)后，沃爾瑪“社區(qū)店”模式已跑通單店模型，正式進(jìn)入“規(guī)?；涞亍彪A段。

與傳統(tǒng)動(dòng)輒上萬(wàn)平米、SKU數(shù)以萬(wàn)計(jì)的大賣(mài)場(chǎng)不同，沃爾瑪社區(qū)店的打法可以概括為三個(gè)字：小、精、近。

小：主力店型控制在約500平米。這一體量極大地降低了選址難度，使得沃爾瑪可以靈活地嵌入各種成熟社區(qū)，同時(shí)也大幅降低了租金和人力等運(yùn)營(yíng)成本。

精：社區(qū)店不追求大而全，而是聚焦“一日五餐”（早餐、午餐、下午茶、晚餐、夜宵），精選約2000款高頻、高質(zhì)價(jià)比商品。這要求沃爾瑪具備極強(qiáng)的商品周轉(zhuǎn)管控能力，每一款上架商品都必須是經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)驗(yàn)證的“高頻剛需”。

近：沃爾瑪提出了“10分鐘步行生活圈”概念。社區(qū)店直接切入城市高密度社區(qū)的毛細(xì)血管，成為離消費(fèi)者最近的“自家冰箱”。

隨著社區(qū)店的規(guī)?；瘡?fù)制，沃爾瑪中國(guó)實(shí)際上構(gòu)建了一張疏密有致、動(dòng)靜結(jié)合的立體零售網(wǎng)，讓沃爾瑪能夠更精準(zhǔn)地滿(mǎn)足同一核心客群在不同時(shí)段、不同場(chǎng)景下的多元需求。這不僅提高了沃爾瑪業(yè)績(jī)的想象空間，也增加了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

“沃集鮮”升級(jí)，鞏固供應(yīng)鏈底座

縱觀沃爾瑪?shù)纳虡I(yè)版圖，無(wú)論是山姆會(huì)員店的爆發(fā)、電商業(yè)務(wù)的提速，還是社區(qū)店的規(guī)模化落地，支撐這座商業(yè)大廈的底層基石始終未變——即極致的商品力與供應(yīng)鏈效率。在消費(fèi)回歸理性的當(dāng)下，零售競(jìng)爭(zhēng)已從單純的流量爭(zhēng)奪回歸到“質(zhì)價(jià)比”的較量，誰(shuí)能真正穿透成本結(jié)構(gòu)做到“好貨不貴”，誰(shuí)就能穿越周期。

本季度，沃爾瑪旗下自有品牌“沃集鮮”（Marketside）宣布戰(zhàn)略升級(jí)，以“簡(jiǎn)單為鮮”為核心主張，推出及升級(jí)了近千款商品，成為沃爾瑪門(mén)店的亮點(diǎn)。“簡(jiǎn)單”包含兩層含義：簡(jiǎn)單配料、原料鮮、產(chǎn)地鮮，確保了更好的品質(zhì)；同時(shí)沃爾瑪以穩(wěn)定的“天天平價(jià)”，讓顧客的購(gòu)物體驗(yàn)更簡(jiǎn)單。

這種“高質(zhì)低價(jià)”并非營(yíng)銷(xiāo)口號(hào)，而是縮短供應(yīng)鏈條與規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)物。沃爾瑪通過(guò)與頭部供應(yīng)商的深度協(xié)同，摒棄層層分銷(xiāo)的傳統(tǒng)模式，通過(guò)源頭直采、SKU精簡(jiǎn)以及工業(yè)化規(guī)模量產(chǎn)，成功剝離了中間環(huán)節(jié)的非必要成本，在保證毛利的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了全渠道的長(zhǎng)期穩(wěn)定低價(jià)。

在品控方面，沃爾瑪對(duì)“沃集鮮”品牌制定了高標(biāo)準(zhǔn)的食品安全、品質(zhì)管控、合規(guī)管控管理體系，通過(guò)兩大維度（商品管控和供應(yīng)商管控）和三大環(huán)節(jié)（準(zhǔn)入環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)），實(shí)現(xiàn)全鏈路端到端的品控管理，并形成可持續(xù)、可衡量、可追溯的標(biāo)準(zhǔn)化流程。

例如在準(zhǔn)入環(huán)節(jié)，沃爾瑪設(shè)置了六重審核，包含國(guó)家相關(guān)資質(zhì)審核、全球食品安全倡議認(rèn)證（GFSI）、沃爾瑪業(yè)務(wù)側(cè)篩選、供應(yīng)商盡職調(diào)查、社會(huì)責(zé)任審查以及食品安全現(xiàn)場(chǎng)審核。同時(shí)，“沃集鮮”重視上游可追溯的品質(zhì)管理，推行“配料披露機(jī)制”，要求供應(yīng)商全面公開(kāi)主要原材料、生產(chǎn)工藝及上游源頭信息。

同時(shí)，沃爾瑪特別建立了從上市前測(cè)評(píng)到上市后追蹤的閉環(huán)機(jī)制，確保顧客反饋能即時(shí)投射到商品優(yōu)化環(huán)節(jié)，形成“顧客反饋必落實(shí)”的閉環(huán)，并建立清晰的商品退場(chǎng)機(jī)制，從而持續(xù)提升商品力。正是這種對(duì)供應(yīng)鏈的細(xì)致把控，讓沃爾瑪在保證品質(zhì)“可衡量、可追溯”的同時(shí)，確立了其在零售戰(zhàn)場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

價(jià)值躍遷新樣本

整體來(lái)看，沃爾瑪發(fā)布的FY26 Q3財(cái)報(bào)，不僅交出了一份漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更提供了一個(gè)跨國(guó)零售巨頭在中國(guó)市場(chǎng)的“價(jià)值躍遷”樣本。

縱觀沃爾瑪近年來(lái)的戰(zhàn)略布局，其通過(guò)山姆會(huì)員店抓住了消費(fèi)升級(jí)的紅利，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型抓住了線(xiàn)上零售的紅利，通過(guò)社區(qū)店抓住了近場(chǎng)零售的紅利，并通過(guò)自有品牌的重塑抓住了品質(zhì)回歸的紅利。

沃爾瑪中國(guó)也用爆發(fā)式增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)向行業(yè)證明：在零售這條長(zhǎng)坡厚雪的賽道上，只要回歸商業(yè)本質(zhì)—以顧客為中心，提供更優(yōu)質(zhì)的商品、更極致的質(zhì)價(jià)比、更便捷的服務(wù)，巨頭亦能突破增長(zhǎng)邊界，完成從傳統(tǒng)零售商向全渠道零售商的價(jià)值躍遷。

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