2022年走到了尾聲，在一年快要結(jié)束之際，北交所沒有停下腳步，在監(jiān)督層的加速審批下，12月份北交所刷新紀(jì)錄，創(chuàng)下了本年度上市企業(yè)數(shù)量最多的一個(gè)月，配合著新登場的“直聯(lián)審核”，在資本市場中賺足了話題和熱度。

但加速上貨的過程中，在板塊內(nèi)資金緊張的背景下，新股以一種超高頻的破發(fā)頻登熱搜，在此前犀牛之星研究院也對(duì)12月的破發(fā)潮有過簡單描述，但將時(shí)間拉長后，這次的破發(fā)程度可能遠(yuǎn)超大家的想象。

上市速度和破發(fā)率雙創(chuàng)新高

簡單的以月份為分割點(diǎn)，2022年北交所從1月到12月之間的上市企業(yè)數(shù)量及上市后的破發(fā)企業(yè)的占比情況如下：

從上市企業(yè)總量來看，83家不算多，畢竟對(duì)比隔壁科創(chuàng)板，過去三年上市企業(yè)數(shù)量就超500家，平均下來每年100多家企業(yè)上市，北交所的一年83家是正常水準(zhǔn)。

上市企業(yè)數(shù)量沒有特別之處，但以月份為基點(diǎn)分時(shí)看，有些變化頗值研究。

今年從1月到12月之中，北交所新股首發(fā)不破發(fā)的月份有5個(gè)，出現(xiàn)新股破發(fā)的月份有7個(gè)。

其中破發(fā)現(xiàn)象基本集中在下半年，基本上每個(gè)月都有新股破發(fā)，唯一沒有新股破發(fā)的8月，也很大程度是因?yàn)樯鲜械钠髽I(yè)少，僅有2家。

同時(shí)這個(gè)階段的上市效率出現(xiàn)了質(zhì)的飛越，當(dāng)上市企業(yè)數(shù)量開始往上走的時(shí)候，破發(fā)就開始越發(fā)頻繁的出現(xiàn)。

上市企業(yè)數(shù)量和上市時(shí)間點(diǎn)兩者與破發(fā)率之間似乎隱藏著一些似有若無的規(guī)律，是真的存在掛鉤，還是只是一種巧合？

首先從上市企業(yè)數(shù)量看，上市數(shù)量越多，破發(fā)率越高？

以科創(chuàng)板為例，科創(chuàng)板成立時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2019年7月22日，成立后的三年時(shí)間中，上市企業(yè)數(shù)量分別為140家、173家和162家。

數(shù)量比北交所只多不少，但破發(fā)率完全相反，第一年只破發(fā)了一家，第二年0破發(fā)，第三年破發(fā)最多，但也僅為30%左右。

科創(chuàng)板的超低破發(fā)率背后，是機(jī)構(gòu)力量的壯大，科創(chuàng)板公司基金股東持流通股比例和持倉流通市值占比分別為23%和32%。

再或者從上市企業(yè)的總市值看，科創(chuàng)板前三年上市的企業(yè)總市值近4萬億元，相比之下北交所總市值2000億，也可以品出和科創(chuàng)板相比，北交所有貨無市的尷尬。

未來北交所的高質(zhì)量擴(kuò)容的過程中，或許更需要重視場內(nèi)的投資者，手續(xù)費(fèi)和投資門檻總得放松一個(gè)，畢竟市場是賣方和買方的集合，僅在單方發(fā)力只會(huì)迎接一個(gè)更失衡的局面。

另外破發(fā)率和上市時(shí)點(diǎn)行情有關(guān)嗎？

上證

深證

科創(chuàng)50

結(jié)合當(dāng)時(shí)大盤行情可以看到，各大指數(shù)基本都是在5月來到了低點(diǎn)，其中科創(chuàng)50更是創(chuàng)下了歷史新低，同時(shí)5月也是北交所開始出現(xiàn)新股破發(fā)的時(shí)點(diǎn)。

雖然時(shí)間上相關(guān)度極大，也不能就證明板塊內(nèi)的破發(fā)和大盤行情差有著必然的因果關(guān)系，但可以確定的是，大盤對(duì)板塊的行情影響是存在的。

2022年未破發(fā)的企業(yè)基本概況

大盤行情收緊之際，會(huì)越考驗(yàn)企業(yè)質(zhì)地。那些沒有破發(fā)的新股們，在性價(jià)比、公司基本面、市場競爭力上存在明顯優(yōu)勢嗎？

首先從首發(fā)價(jià)格和市盈率看，性價(jià)比相對(duì)比較高，大部分都在10~20倍左右，普遍都低于行業(yè)水準(zhǔn)。

其次從財(cái)務(wù)基本面上看，營收、歸母凈利和凈資產(chǎn)收益的增速情況都不錯(cuò)，去年的營收和凈利潤總額也都遠(yuǎn)超北交所上市標(biāo)準(zhǔn)，營收最高的華泰新能去年?duì)I收高達(dá)45億。

最后，總的來看這30家沒有破發(fā)的新股，其實(shí)在價(jià)格和基本面上維持的基本是一個(gè)平均偏高一點(diǎn)的水準(zhǔn)，甚至和破發(fā)新股相比，其實(shí)并不存在特別突出的特點(diǎn)或者共性。

只能說價(jià)格和財(cái)務(wù)基本面是不破發(fā)的必要不充分條件，真正的決定因素可能需要綜合考量，比如公司所處行業(yè)是否增量空間大，上升空間廣闊，主營業(yè)務(wù)所處環(huán)節(jié)的稀缺性，像硅烷科技明顯滿足這些條件，所以在基本面和價(jià)格沒有明顯短板的時(shí)候，自然就很難破發(fā)。

再比如在破發(fā)率超高的12月里上市的康普化學(xué)，主營金屬萃取劑細(xì)分領(lǐng)域，是國內(nèi)銅萃取劑龍頭企業(yè)，主營產(chǎn)品在國內(nèi)幾乎無直接競爭對(duì)手，因此在恐怖的12月仍舊能抗住低迷的行情股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

結(jié)語

全國股轉(zhuǎn)公司、北京證券交易所近日召開黨委會(huì)議，其中提到堅(jiān)持推進(jìn)常態(tài)化發(fā)行上市，包括幾個(gè)重點(diǎn)，1、上市直聯(lián)審核增量擴(kuò)面，打造“預(yù)期更明、效率更高、包容更強(qiáng)”的上市服務(wù)品牌2、緊盯定價(jià)、限售、戰(zhàn)投、承銷、排期、研報(bào)覆蓋以及一二級(jí)市場平衡等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成合理的常態(tài)化發(fā)行上市節(jié)奏。

簡單總結(jié)就是，加速審核發(fā)行新股這條主線基本不會(huì)改變，近期提到的直聯(lián)機(jī)制會(huì)持續(xù)發(fā)力作用；但會(huì)在新股定價(jià)發(fā)行的過程中下功夫，盡可能的全方位衡量評(píng)判個(gè)股真實(shí)價(jià)值，12月的超高破發(fā)確實(shí)引起上面重視了。

2022年的北交所在制造和發(fā)現(xiàn)問題中成長，并落下帷幕，雖然尾聲算不上完美，但其中的變化仍讓人保有期待。

保持學(xué)習(xí)的態(tài)度，真正讓自己沉淀下來，也才能在高度不確定的市場中擁有定力。雖然可能會(huì)犯錯(cuò)，但終究會(huì)在行情正?；蠛闷饋?，我們?nèi)耘f可以在各自的信念下，繼續(xù)前進(jìn)。

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