中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求先生帶來了主題演講“中國經(jīng)濟(jì)的今天和未來”。

吳曉求表示，去年年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的未來做出了非常準(zhǔn)確的判斷，我們面臨著三重壓力，今天可以看到，這種判斷是非常準(zhǔn)確的。三重壓力的核心是信心不足，需求、供給、預(yù)期的關(guān)鍵還是信心不足。為什么？這就需要深刻剖析。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中如果信心不足的話，可能會(huì)出現(xiàn)內(nèi)在的衰退，需求當(dāng)然就會(huì)轉(zhuǎn)弱，信心肯定就會(huì)不足，動(dòng)力也會(huì)出現(xiàn)問題。

吳曉求認(rèn)為，我們必須平衡好各方面的關(guān)系。他說，今天的中國，科學(xué)、理性、務(wù)實(shí)的精神比什么都重要。信心最直接的就是來自于就業(yè)，消費(fèi)增長是以收入增長、就業(yè)保障為前提。過去經(jīng)常看到一種說法叫做“刺激消費(fèi)”，實(shí)際上對(duì)未來的預(yù)期不樂觀的情況下，消費(fèi)是沒有辦法刺激出來的。因?yàn)橄M(fèi)既是一種自然行為，也是一種經(jīng)濟(jì)行為，當(dāng)人們對(duì)未來充滿樂觀時(shí)，消費(fèi)才會(huì)有超前性。

吳曉求表示，不同于東南亞小國，中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性非常強(qiáng)。他說，我不認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)有什么問題，中國經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)大的內(nèi)在生命力，因?yàn)橹袊送ㄟ^四十多年的市場化改革已經(jīng)知道什么是市場經(jīng)濟(jì)，加上中國人如此勤奮好學(xué)，已經(jīng)掌握了市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則，理解了其中的靈魂。

“中國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)真的非常好，如果我們把這些東西理順，堅(jiān)持解放思想、實(shí)事求是、改革開放、市場經(jīng)濟(jì)，一切都會(huì)好起來，一起都會(huì)充滿希望。”

以下為演講全文：

中國改革開放四十年來的多數(shù)實(shí)踐表示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上是非常好的，原因是我們?cè)诓煌瑫r(shí)期比較好地處理好了政府和市場的關(guān)系。正確處理并優(yōu)化政府與市場在資源配置領(lǐng)域的邊界，始終是我們處理經(jīng)濟(jì)問題的基本著力點(diǎn)。當(dāng)我們充分尊重了市場的作用和規(guī)律，經(jīng)濟(jì)就生機(jī)勃勃，問題就會(huì)少，而有形的手作用太大時(shí)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)出問題。我們?cè)跇?gòu)建發(fā)展模式的時(shí)候沒有完全照搬以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的路子，當(dāng)然也徹底拋棄了原來那套計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，就是一直在政府和市場之間尋找一個(gè)最優(yōu)的邊界。這個(gè)邊界是動(dòng)態(tài)的，但總的趨勢(shì)是讓市場最大限度地發(fā)揮作用，這也是十八屆三中全會(huì)總結(jié)過去四十年改革開放經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候得出的精辟結(jié)論，就是要讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。這是處理中國經(jīng)濟(jì)問題最核心的基本原則?，F(xiàn)在問題之所以比較多，與尊重這些基本原則有密切關(guān)系。

去年年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的未來做出了非常準(zhǔn)確的判斷，中國經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力，從今天看這種判斷是非常準(zhǔn)確的。三重壓力的核心是信心不足，需求也好、供給也好、預(yù)期也好，關(guān)鍵還是信心不足。為什么會(huì)信心不足？這需要深刻剖析。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中如果信心不足就可能出現(xiàn)內(nèi)在的衰退，需求就會(huì)轉(zhuǎn)弱，信心不足，經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力也會(huì)出現(xiàn)問題。今天的中國經(jīng)濟(jì)無論是內(nèi)部還是外部，結(jié)構(gòu)和環(huán)境都發(fā)生了重大變化，對(duì)一些重大問題的處理也在考驗(yàn)我們的智慧。

我們必須平衡處理好各方面的關(guān)系。對(duì)一些重大事件，要有一個(gè)科學(xué)的認(rèn)知。今天的中國，科學(xué)、理性和務(wù)實(shí)比什么都重要。如果對(duì)重大問題的處理走向極端，就會(huì)影響人們的信心。信心最直接來自于就業(yè)，當(dāng)就業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的困難，消費(fèi)怎么增長？消費(fèi)增長是以收入增長、就業(yè)保障為前提，樂觀的預(yù)期才可以促進(jìn)消費(fèi)增長。過去經(jīng)?？吹揭环N說法即刺激消費(fèi)，實(shí)際上如果對(duì)未來的預(yù)期不樂觀，消費(fèi)是沒有辦法刺激出來的。因?yàn)橄M(fèi)是一種自然行為，也是一種經(jīng)濟(jì)行為，當(dāng)人們對(duì)未來充滿樂觀，消費(fèi)才會(huì)有超前性。

中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長最重要的基礎(chǔ)平臺(tái)是制度和法律。政策雖然可以減弱經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，但解決不了長期發(fā)展的趨勢(shì)，解決不了人們的信心和預(yù)期，只有制度和法律的完善才能構(gòu)建良好的預(yù)期，才能讓人們對(duì)未來充滿信心。剛才我也認(rèn)真聽了張五常教授對(duì)人民幣在這么好的條件下沒有實(shí)現(xiàn)可自由交易的疑問，提出關(guān)稅調(diào)整與人民幣市場化、國際化的政策建議，這是一條值得重視的政策建議，但人民幣之所以現(xiàn)在還沒有實(shí)現(xiàn)可自由交易，與我們對(duì)未來中國金融模式的判斷有密切的關(guān)系，也與一旦開放金融，風(fēng)險(xiǎn)有多大的判斷有密切關(guān)系，更與我們的法制完善有密切的關(guān)系。

2015年8月11日，人民幣可自由交易幾乎完成，匯率改革有了重大進(jìn)展，史稱“8.11”匯改。匯改半年消耗了9000億美元的外匯儲(chǔ)備。我們要分析為什么這么短時(shí)間內(nèi)外匯儲(chǔ)備減少得這么快？中國經(jīng)濟(jì)增長不像東南亞國家那樣，中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性資本起到了決定性作用。發(fā)生如此大的變化，一定是因?yàn)閮?nèi)生性資本和居民在購買這些外匯儲(chǔ)備。這里涉及到市場主體和居民對(duì)未來的信心。信心來自于哪里？來自于法制。我不認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)有什么大問題，中國經(jīng)濟(jì)還是有強(qiáng)大生命力，中國人通過四十多年的市場化改革，已經(jīng)認(rèn)識(shí)到什么是市場經(jīng)濟(jì)，中國人又如此勤奮、好學(xué)，已經(jīng)掌握市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則，理解其中的靈魂，一定有一種因素影響著他們的預(yù)期和信心，這就是法制。

很多學(xué)者都十分關(guān)心政策的調(diào)整，包括諸如存款準(zhǔn)備金和利率調(diào)整。短期政策不是不起作用，但畢竟是短期的。實(shí)際上，比政策作用更大的是制度，就是如何進(jìn)一步完善有中國特色的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)模式，如何進(jìn)一步推動(dòng)以市場化為導(dǎo)向的改革，如何全面擴(kuò)大開放，如何不斷完善法制，讓每個(gè)人有積極性、有信心、有追求，這可能是最重要的。中國改革開放的目的就是激發(fā)所有人的積極性和創(chuàng)造性。讓每個(gè)人都能創(chuàng)造輝煌，所以才有改革開放的奇跡。我們的法律制度和政策，很重要的是要讓所有的市場主體都有積極性、創(chuàng)造性和夢(mèng)想。在制度設(shè)計(jì)上，我特別重視宏觀層面上的競爭機(jī)制，微觀層面的激勵(lì)機(jī)制。

中國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)非常好。如果我們用改革開放的思維就一定能找到解決中國經(jīng)濟(jì)問題的辦法，這就是解放思想、實(shí)事求是、改革開放、市場經(jīng)濟(jì)，這十六個(gè)字是過去四十年的真經(jīng)。首先，是把束縛我們思想的那套桎梏徹底打碎了，解放了中國人的手腳，這是黨的十一屆三中全會(huì)的偉大貢獻(xiàn)。多少年來中國都是貧困的，貧困和饑餓是這個(gè)民族深刻的記憶。在如此漫長的歷史進(jìn)程中，為什么中華民族處在饑餓和貧困狀態(tài)？原因何在？中華民族是勤勞而又智慧的民族，但卻一直處在貧困狀態(tài)，一定會(huì)有一種力量嚴(yán)重約束著他們，這就是思想桎梏。改革開放把束縛中華民族多少年來的思想桎梏打碎了，我們才能找到正確的發(fā)展道路。所以，我們要十分重視制度和法制在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的基石作用。

中國資本市場是中國金融現(xiàn)代化的基礎(chǔ)。資本市場的發(fā)展有利于全面提升中國金融的功能，有利于中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，有利于推進(jìn)中國社會(huì)的現(xiàn)代化。2019年，中國資本市場找到了正確的發(fā)展方向和發(fā)展路徑，其標(biāo)志就是注冊(cè)制的改革。相當(dāng)長時(shí)期中國發(fā)展資本市場處在探索期。在過去一個(gè)相當(dāng)長時(shí)期里，很多人不理解中國為什么要發(fā)展資本市場，如何發(fā)展資本市場以及中國資本市場的未來目標(biāo)在哪里。2019年在上交所科創(chuàng)板試行注冊(cè)制，意味著我們已經(jīng)找到了正確的答案，即中國資本市場必須全面推進(jìn)市場化改革。注冊(cè)制改革意味著中國資本市場真正進(jìn)入市場化改革的時(shí)代。資本市場的內(nèi)在要求就是資源配置的市場化。選擇什么樣的企業(yè)上市，資產(chǎn)如何定價(jià)，必須通過市場機(jī)制來完成。過去我們都是通過外部力量來推動(dòng)市場發(fā)展，所以我們走了一些彎路。

回望過去中國資本市場發(fā)展的三十二年，我們有很多的總結(jié)，但更重要的是未來五到十年中國資本市場如何發(fā)展。我認(rèn)為，以下三點(diǎn)非常重要：

第一、在發(fā)行制度注冊(cè)制改革的基礎(chǔ)上，全面推行中國資本市場的市場化改革。目前的注冊(cè)制改革只是完成了由市場機(jī)制去選擇上市公司，由市場機(jī)制去定價(jià)，但全方位的注冊(cè)制改革意味著在資本市場所有環(huán)節(jié)都要市場化。除了發(fā)行制度外，上市、并購、退市、信息披露、監(jiān)管體制以及對(duì)違規(guī)違法行為的法律體系調(diào)整，這些都要做系統(tǒng)而徹底的改革。適當(dāng)?shù)臅r(shí)候要在全市場推行注冊(cè)制。

第二，中國資本市場的法制化要有根本性的變化。有了法制化才有國際化。中國是一個(gè)大陸法系的國家，從國際資本市場發(fā)展案例來看，大陸法系國家很少有發(fā)達(dá)的資本市場。如何在大陸法系的基本框架中吸收英美法系有利于資本市場發(fā)展的法律元素，調(diào)整中國的法律結(jié)構(gòu)，從而推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化，這是我們面對(duì)的非常復(fù)雜的任務(wù)。

我欣喜地看到在深交所創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革試點(diǎn)，我們做了新的探索，包括特別投票制度、特殊的公司治理結(jié)構(gòu)，以及訴訟的代理人制度等等，這些都是大陸法系中沒有的。我們吸收了有利于資本市場發(fā)展的元素，從而可以看出中國資本市場如同中國的市場經(jīng)濟(jì)一樣，正在進(jìn)行一種創(chuàng)造性的探索。

第三，國際化是中國資本市場的戰(zhàn)略目標(biāo)。我們一定要把中國資本市場建設(shè)成新的國際金融中心，這是我們心中的夢(mèng)想。建設(shè)國際金融中心，意味著我們的法治要進(jìn)一步完善，契約精神要提高，透明度要改善，經(jīng)濟(jì)要有可持續(xù)的創(chuàng)新能力，這對(duì)我們提出了新的要求。未來終有一天中國資本市場會(huì)完全開放，人民幣成為可自由交易的貨幣，外國投資者在中國資本市場的投資比例提高到15%以上，中國資本市場就已經(jīng)是新的國際金融中心了。這時(shí)，中國社會(huì)也就已經(jīng)現(xiàn)代化，這就是中國金融開放和國際化的深遠(yuǎn)意義。

來源丨新經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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