這家有著百年歷史的珠寶老店正在面臨一個(gè)有趣又嚴(yán)肅的話(huà)題，能否真正走出“沈陽(yáng)”？

11月14日，深交所向沈陽(yáng)萃華金銀珠寶股份有限公司(下稱(chēng) 萃華珠寶)下發(fā)關(guān)注函，要求其說(shuō)明是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益情形，以及詳細(xì)說(shuō)明本次交易標(biāo)的公司估值增值率較高，且較 歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值存在大幅增長(zhǎng)原因等8大問(wèn)題。

“雙十一”那天，萃華珠寶公告稱(chēng)，其擬以6.12億元現(xiàn)金收購(gòu)四川思特瑞鋰業(yè)有限公司(下稱(chēng) 思特瑞鋰業(yè))51%的股權(quán)，交易方為陳思偉及其控制的相關(guān)主體。而也是新晉成為萃華珠寶的實(shí)控人。

值得一提的是，共同確定思特瑞鋰業(yè)100%的股權(quán)價(jià)值為12億元。截至2022年6月30日，思特瑞鋰業(yè)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)金額和注冊(cè)資本計(jì)算，其評(píng)估值較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值率為410.62%，每1元注冊(cè)資本估值約10.2元。

對(duì)于是否存在高溢價(jià)收購(gòu)和利益輸送等問(wèn)題，深交所要求萃華珠寶在本月21日前答復(fù)并對(duì)外披露。

市場(chǎng)似乎對(duì)本次交易也有些擔(dān)心。11月11日，萃華珠寶直接漲停板開(kāi)盤(pán)，但開(kāi)盤(pán)后就自由落體。開(kāi)盤(pán)僅16分鐘，跌幅超過(guò)了17%。當(dāng)日其K線(xiàn)呈現(xiàn)天地板的走勢(shì)。

不過(guò)，“每日資本論”認(rèn)為，本次收購(gòu)對(duì)于萃華珠寶來(lái)說(shuō)，如果交易一切正常，那無(wú)疑具有歷史性意義——這將決定這家百年老字號(hào)是否真正地走出“沈陽(yáng)”。請(qǐng)注意，這里的“沈陽(yáng)”是指這家誕生在沈陽(yáng)的公司面臨的困境，請(qǐng)勿咬文嚼字。

萃華珠寶的歷史可追溯到始建于1895年的“萃華金店”，創(chuàng)始人關(guān)錫齡，姓瓜爾佳氏，為清代鑲黃旗錫伯族人，于奉天城內(nèi)四平街銅行胡同的出穎胡同又稱(chēng)銀樓街路北（今沈陽(yáng)中街）選址，辟祖遺產(chǎn)開(kāi)金店，名為“萃華新首飾樓”。因此，萃華珠寶也被部分外界人士稱(chēng)為“皇室珠寶”。

2004年9月，沈陽(yáng)萃華金銀珠寶制品實(shí)業(yè)有限公司成立，這是萃華珠寶的前身。2008年，其變更為股份公司。2014年11月，翠花珠寶迎來(lái)高光時(shí)刻，在深圳證券交易所掛牌上市，每股發(fā)行價(jià)11.92元。

但上市就是高點(diǎn)。當(dāng)年萃華珠寶凈利潤(rùn)達(dá)到了近9500多萬(wàn)元后，其業(yè)績(jī)就開(kāi)始時(shí)好時(shí)壞。而且自2017年至今，萃華珠寶的凈利潤(rùn)就沒(méi)有超過(guò)3500萬(wàn)元。即便是2022年三季度，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)了24.26%，但凈利潤(rùn)再次同比下降了25.6%。

與凈利潤(rùn)三千來(lái)萬(wàn)的凈利潤(rùn)相比，萃華珠寶的應(yīng)收賬款和存貨卻長(zhǎng)期居高不下。2022年三季度，萃華珠寶的應(yīng)收賬款1.46億元，是凈利潤(rùn)的4倍；存貨高達(dá)24.03億元，這是創(chuàng)了萃華珠寶上市以來(lái)的紀(jì)錄。

此外，今年三季度萃華珠寶的貨幣資金為4.55億元，但其短期借款高達(dá)12.47億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2362.69萬(wàn)元。顯然，貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，資金鏈緊繃。

問(wèn)題在于，自萃華珠寶上市的2014年到2020年，黃金價(jià)格處于上升期。美黃金期貨價(jià)格從1200美元/盎司漲到了2000美元/盎司。而2014年，國(guó)內(nèi)珠寶首飾行業(yè)規(guī)模超過(guò)5500億元，2018 年接近 7000 億元，期間增幅為27.27%，4年間的年化復(fù)合增長(zhǎng)率為6%左右。

更需要注意的是，萃華珠寶門(mén)店的數(shù)量在前些年持續(xù)增加，但伴隨著卻是銷(xiāo)售收入的大幅下降和銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。另外，萃華珠寶，分別于2017年9月、2019年6月、2020年9月推出定增募資計(jì)劃，每次都因?yàn)楦鞣N原因終止，融資計(jì)劃屢屢無(wú)果而終。

部分場(chǎng)人士認(rèn)為，種種跡象表明，萃華珠寶的品牌價(jià)值和經(jīng)營(yíng)能力在不斷下滑。而不斷拋出的融資計(jì)劃，甚至不惜放棄手中控股權(quán)，或是為了緩解其資金緊缺的困境和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力。

時(shí)間進(jìn)入2021年。當(dāng)年11月8日，萃華珠寶發(fā)布定增預(yù)案，擬以5.38元/股的價(jià)格向上海鴻菘和上海鴻杞合計(jì)發(fā)行不超過(guò)7684.68萬(wàn)股股份，募集資金總額不超過(guò)4.13億元。

同步，上海鴻潮擬協(xié)議受讓翠藝投資持有的萃華珠寶1639.4萬(wàn)股股份，何穎琳擬協(xié)議受讓翠藝投資持有的萃華珠寶1383.24萬(wàn)股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為6.44元/股。

這兩步完成后，萃華珠寶控股股東將變更為上海鴻菘，實(shí)際控制人變更為陳華崇。但該方案到2022年1月28日，因種種原因，最終未能成行。

誰(shuí)曾想，五個(gè)月后，萃華珠寶控股股東翠藝投資與陳思偉簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，后者擬通過(guò)協(xié)議受讓翠藝投資持有的萃華珠寶3073.87萬(wàn)股股份（占上市公司總股本的12%），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.86元/股，總價(jià)約為4.26億元，陳思偉成實(shí)控人。

也就是說(shuō)，上市8年后，萃華珠寶實(shí)控人徹底出局。

公允地說(shuō)，原實(shí)控人出局也不是什么壞事。最起碼讓萃華珠寶有了新故事可講。接下里的問(wèn)題是，這個(gè)新能源故事是否真的能讓萃華珠寶脫胎換骨？

公告顯示，2021年以及今年上半年，思特瑞鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別約為2.53億元、6.79億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為0.82億元、2.8億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.46億元、1.79億元，主要收入來(lái)源為碳酸鋰、氫氧化鋰、磷酸二氫鋰等產(chǎn)品。簡(jiǎn)言之，隨著鋰電大漲，其業(yè)績(jī)也大漲。

需要關(guān)注的是，思特瑞鋰業(yè)持有四川鋰能礦業(yè)有限公司51%股權(quán)，而后者還有個(gè)重要股東是興發(fā)集團(tuán)，另個(gè)股東富臨精工。這三家湊一起，就能講很多故事。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)，興發(fā)集團(tuán)提供磷礦，而思特瑞鋰業(yè)提供鋰礦，再加上富臨精工在磷酸鐵鋰正極材料研發(fā)生產(chǎn)方面的既有成熟技術(shù)和市場(chǎng)，未來(lái)四川鋰能礦業(yè)將很大程度上在磷酸鐵鋰正極材料市場(chǎng)大顯身手。

敲黑板！因?yàn)榘踩詥?wèn)題，目前磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)占有率較高，這就讓萃華珠寶的未來(lái)產(chǎn)生了較大的想象空間。但想象歸想象，如何實(shí)操將最終決定這次跨界是否改變萃華珠寶的命運(yùn)。

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