來(lái)源丨盛景新經(jīng)濟(jì)（ID：sjwl360）
作者丨彭志強(qiáng)

在微觀層面，美國(guó)的滯脹會(huì)對(duì)中國(guó)的匯率、消費(fèi)和進(jìn)出口造成怎樣的影響？面對(duì)不斷輸入的通脹壓力，中國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)？

本期出新研究繼續(xù)刊發(fā)盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(zhǎng)、盛景研究院院長(zhǎng)、盛景嘉成創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)對(duì)此問(wèn)題的分析，以饗讀者。

分享嘉賓：

彭志強(qiáng)，盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(zhǎng)、盛景研究院院長(zhǎng)、盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人，致力于推動(dòng)盛景成為中國(guó)領(lǐng)先的新經(jīng)濟(jì)平臺(tái)。彭志強(qiáng)先生管理 VC 股權(quán)投資基金規(guī)模超過(guò) 130 億，投資了國(guó)聯(lián)股份、康龍化成、完美世界、分眾傳媒、匯通達(dá)、沃爾德、致遠(yuǎn)互聯(lián)等眾多明星項(xiàng)目，是中國(guó)、美國(guó)、以色列眾多頂尖基金背后的投資人。

彭志強(qiáng)先生著有《商業(yè)模式力量》、《低成本創(chuàng)新》等企業(yè)經(jīng)營(yíng)暢銷(xiāo)書(shū)，并曾在《生死轉(zhuǎn)型 - 金融巨變下的企業(yè)生存之道》一書(shū)中預(yù)言了 2008 年美國(guó)金融危機(jī)。

精華速覽：

一、匯率：人民幣對(duì)美元貶值壓力大增，但仍有望呈雙向波動(dòng)

二、出口：國(guó)際需求沖高回落，外貿(mào)企業(yè)急需提質(zhì)增效

三、進(jìn)口：輸入性通脹加大，倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，降本增效

    匯率層面：人民幣對(duì)美元貶值壓力增大，但仍有望呈雙向波動(dòng)

中國(guó)的外貿(mào)依存度較大，對(duì)中國(guó)出口企業(yè)和背后的制造業(yè)來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)性衰退對(duì)其造成的影響較為直接。

美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)勁加息，基金利率到今年年底加到 4% 左右，在這種情況下，人民幣貶值的壓力毫無(wú)疑問(wèn)就會(huì)增大，這是非常淺顯的道理。

但我的個(gè)人觀點(diǎn)，人民幣對(duì)美元匯率大概率是雙向波動(dòng)，未必是單邊貶值。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度應(yīng)該企穩(wěn)并實(shí)現(xiàn)顯著回升，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入 U 型反彈狀態(tài)。

相信 6 月份，大家可以看到我們?cè)诤芏喾矫?，已?jīng)有了比較快的調(diào)整。這種 U 型反彈，使得中國(guó)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)該維持在 4.5%-5% 的區(qū)間。剛才提到了美國(guó)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能是 1% 甚至更少。

中國(guó)三四季度的增長(zhǎng)率將反彈至 7% 左右。

所以，在未來(lái)兩個(gè)季度里面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勁加息，但是人民幣對(duì)于美元的匯率依然有望呈現(xiàn)雙向波動(dòng)狀態(tài)。當(dāng)然人民幣對(duì)其他國(guó)家的匯率大概率會(huì)強(qiáng)勁升值。

    出口層面：國(guó)際需求沖高回落，外貿(mào)企業(yè)急需提質(zhì)增效

人民幣對(duì)美元貶值，對(duì)美元市場(chǎng)的外貿(mào)出口壓力會(huì)得到緩解，但同時(shí)，國(guó)際需求將會(huì)有所回落，大家要有心理準(zhǔn)備，無(wú)論做出口的，還是做出口相關(guān)制造業(yè)的，或者為制造業(yè)企業(yè)提供原材料的企業(yè)，都要心里有根弦——未來(lái)幾年國(guó)際需求，大概率會(huì)沖高回落。

一方面是因?yàn)橥浐图酉?dǎo)致了消費(fèi)者需求減少，大家可以看到一季度，美國(guó)沃爾瑪、Target 等很多百貨零售企業(yè)的庫(kù)存大幅增加，已經(jīng)看到消費(fèi)者需求減少的跡象了；另一方面因?yàn)橐咔橹?，大家慢慢從?duì)商品的需求轉(zhuǎn)向了對(duì)本地服務(wù)的需求。

此外，各國(guó)供應(yīng)鏈也會(huì)逐步恢復(fù)，越南、印度等這些東南亞國(guó)家的供應(yīng)鏈都在強(qiáng)勁恢復(fù)，所以中國(guó)出口業(yè)面臨的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)顯著加劇。

總結(jié)起來(lái)講，中國(guó)出口的國(guó)際需求將會(huì)出現(xiàn)較為明顯的回落壓力。這就要求企業(yè)做出調(diào)整，要從過(guò)去的數(shù)量型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向 " 提質(zhì)增效型 " 增長(zhǎng)。原來(lái)一天吃一個(gè)漢堡，不能一天讓他吃三個(gè)漢堡，數(shù)量型增長(zhǎng)無(wú)以為繼。

那外貿(mào)出口行業(yè)具體怎么做才能 " 提質(zhì)增效 " 呢？

從投資的角度，現(xiàn)在跨境電商領(lǐng)域大家都非常關(guān)注 DTC 品牌，這些品牌可以直達(dá)消費(fèi)者，從而顯著增強(qiáng)品牌的控制力和長(zhǎng)期的盈利價(jià)值。

中國(guó)外貿(mào)出口行業(yè)過(guò)去做貿(mào)易批發(fā)，層層轉(zhuǎn)運(yùn)，不知道誰(shuí)最終買(mǎi)了你的產(chǎn)品，現(xiàn)在變成了通過(guò)電商或者是線(xiàn)下渠道直接售賣(mài)給消費(fèi)者，用 Direct to Consumer 的方式和全球的消費(fèi)者互動(dòng)，服裝行業(yè)的 SHEIN 就是其中的優(yōu)秀代表，估值已達(dá)千億美金級(jí)。

將來(lái)消費(fèi)品領(lǐng)域的各個(gè)細(xì)分行業(yè)都會(huì)存在來(lái)自中國(guó)的 DTC 國(guó)際品牌。

中國(guó)企業(yè)的全球化品牌之路，既可以是消費(fèi)品，也可以是消費(fèi)服務(wù)，可以是工業(yè)品，也可以是專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

DTC 品牌化是中國(guó)外貿(mào)出口企業(yè)和制造業(yè)發(fā)展的重要方向，它是中國(guó)企業(yè)與全球消費(fèi)者關(guān)系的根本性變化。

這是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)幾十年周期的 " 長(zhǎng)坡厚雪 " 的超級(jí)機(jī)會(huì)，是中國(guó)企業(yè)新 " 全球化 " 時(shí)代的歷史性機(jī)遇。

    進(jìn)口層面：輸入性通脹加大，倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、降本增效

從進(jìn)口層面看，在人民幣貶值的狀態(tài)下，中國(guó)輸入性通脹的壓力會(huì)進(jìn)一步增大。

前段時(shí)間，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，中國(guó)網(wǎng)友討論得非常熱鬧，到了今天大家逐漸看懂了——如果俄羅斯垮了對(duì)中國(guó)不利的。

一旦能源價(jià)格瘋漲，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全極為不利。去年的拉閘限電仍令人記憶猶新。有時(shí)候我挺佩服歐洲政客，石油和天然氣這么依賴(lài)俄羅斯，還能這么底氣十足地制裁俄羅斯。由于能源價(jià)格上漲驚人，俄羅斯今年的國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)增長(zhǎng)非?？鋸?。

輸入性通脹壓力的加大，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)本已居高不下的 PPI長(zhǎng)期高位運(yùn)行，中小游企業(yè)的生產(chǎn)成本居高不下。

PPI 上漲的時(shí)候，如果中下游企業(yè)不能把成本壓力傳導(dǎo)給消費(fèi)者，即終端定價(jià)不能上漲的時(shí)候，就只能把壓力留給自己，企業(yè)利潤(rùn)往往就會(huì)下降。

當(dāng)然，企業(yè)可以通過(guò)節(jié)能增效消化一部分成本壓力，但是總體來(lái)講，它會(huì)吃掉中下游企業(yè)很多的利潤(rùn)，民營(yíng)企業(yè)這幾年日子比較難過(guò)的原因就在于此。在中國(guó)，上游原材料企業(yè)多為央企國(guó)企，中小游多為民營(yíng)中小企業(yè)。

未來(lái)在歐美通脹趨勢(shì)下，尤其是在能源和糧食危機(jī)的背景下，中小企業(yè)對(duì)于生產(chǎn)采購(gòu)端的成本長(zhǎng)期高位運(yùn)行要有充足的心理準(zhǔn)備，必須通過(guò)提高效率和技術(shù)創(chuàng)新降低成本。

當(dāng)然，制造業(yè)等中下游民營(yíng)企業(yè)務(wù)必在面向客戶(hù)層面不斷提高自己的核心價(jià)值，通過(guò)聚焦核心產(chǎn)品滿(mǎn)足核心客戶(hù)的核心需求，從而通過(guò)價(jià)格上漲部分轉(zhuǎn)移成本，否則中下游民營(yíng)企業(yè)未來(lái)幾年的日子會(huì)比較艱難。

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