來源丨葉檀財經(jīng)（ID：tancaijing）
作者丨檀所長

4月15日，央行決定于4月25日下調存款準備金率0.25個百分點，釋放長期資金約5300億元。

對于近期低迷的市場環(huán)境，不少人或許為之松了一口氣。

但我們必須要說的，降準之后，反而更要警惕，更加敬畏市場。

上周的文章中已經(jīng)指出，國常會明確給出了寬松信號，但全球的大環(huán)境仍然存在風險。

另一方面，就在周五降準之前，LPR利率的公布也意味著短期降息的預期落空。

而從本周A股市場的表現(xiàn)來看，只有部分權重股表現(xiàn)突出，整體已出現(xiàn)頹勢。

隨著四月下半月的到來，大考可能才剛剛開始。

    降準早有預期 并且不及預期

上周的國常會，已經(jīng)提到了“將適時運用多種貨幣政策工具”。但結果上周末預期落空，導致了本周一的大跌。

相比之下，本周國常會的用詞更為直截了當，公開討論了降準。

回顧一下去年兩次降準前高層的表述，大家就應該明白，這次降準早已是“公開的秘密”。

在去年7月9日的超預期萬億降準宣布前兩天，國常會上就出現(xiàn)了“適用運用降準等貨幣政策工具”的表述，和這次的如出一轍。

去年的另一次降準是12月6日，而在12月3日也出現(xiàn)了類似的表述。

在與國際貨幣基金組織總裁的視頻會面中表示，“將適時降準，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度?！?/span>

因此，周三晚間的國常會后，周末降準的預期已經(jīng)幾乎沒跑了。

從部分券商股的表現(xiàn)就能看出，此前是炒作降準預期，周三之后，資金便開始退出了。

更重要的，此次降準僅下調了0.25個百分點，釋放資金約5300億，不及市場普遍預期的0.5個百分點。

這是央媽歷史首次0.25個百分點的降準，而此前兩次降準都是在萬億水平。

可以看出，央媽現(xiàn)在非?？酥?。

在避免大水漫灌和維持經(jīng)濟活力的平衡上，慎之又慎。

至于降息，上一篇文章我們已經(jīng)指出，近期各地樓市陸續(xù)松綁，此時進一步降息可能短期會對樓市造成不良影響。

同時，物價也是一個考量因素。

疫情期間，生活在上海已經(jīng)能夠明顯感受到部分物價出現(xiàn)了異常，為了穩(wěn)住國內(nèi)的物價，降息或許應該會再謹慎一些。

按照這一邏輯來說，降息的可能性仍然偏小。

當然，未來我們也不能完全排除這一可能，畢竟對于整個經(jīng)濟環(huán)境，高層比我們看得更清楚。

如果降息，那或許反而意味著經(jīng)濟形勢的嚴峻程度已超出了一定水平，大家心里也要有個底。

目前來看，如果這次降準對經(jīng)濟的帶動效果一般，那么原本預期中的另外0.25個百分點就是留著到時候用的。

    央媽點出兩大變數(shù)

在央行此次給出的信息中，提到了兩個主要的考量點。

一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定。

二是密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整，兼顧內(nèi)外平衡。

換句話說，通脹和加息，是目前影響整體經(jīng)濟的主要考量因素。

這兩個重要指標的變化將直接影響央媽的政策方向和力度。

正巧，4月18日，又一波國內(nèi)一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)就將陸續(xù)公布。

這些數(shù)據(jù)包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額等。

這個3月突然起來的疫情，讓不少人對即將出爐的數(shù)據(jù)感到悲觀。

受影響最大的必然是包括制造業(yè)在內(nèi)的實體經(jīng)濟，因為3月發(fā)電量增速已呈明顯放緩，屆時的數(shù)據(jù)確實大概率不會好看。

考慮到疫情目前尚未結束，這批數(shù)據(jù)屆時可能會給市場帶來一些壓力。

目前已經(jīng)公布的一季度數(shù)據(jù)中，可以說是喜憂參半。

本周初公布的一季度金融數(shù)據(jù)其實還不錯，新增人民幣貸款、社融均創(chuàng)出了歷史新高。

但這背后，消費端仍然疲軟。居民端短期和中長期貸款同比均明顯回落，說明社融放水更多還是在上游。

說到通脹和消費，當然還得看CPI。三月的CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。

而這背后，主要是疫情和國際大宗商品漲價傳導造成的結果。

居民消費疲弱的情況并沒有發(fā)生變化，如果剔除掉食品和能源的核心CPI同比增長1.1%，實際增速與上月持平。

另一方面，美國的三月CPI也再創(chuàng)歷史新高，這也意味著，加息和緊縮可能隨時到來。

因此，總的來看二季度的壓力仍然巨大，央媽必然還得拿出些工具來才行。

    消費成焦點 中信又打臉

說到消費，最近資本市場已經(jīng)開始重新關注起了這一領域。

本周的國常會對刺激消費非常重視，并提到，“消費對經(jīng)濟有持久拉動力，事關保障改善民生。”

其中重點提及的包括“智慧+”消費、醫(yī)療健康、汽車、家電消費等。

這應該就意味著，消費已被視為基建之外今年穩(wěn)定經(jīng)濟的另一大重要抓手。

跟股民們聊消費，自然離不開茅臺。

最近茅臺確實又火了，因為當初強烈看好茅臺的中信突然打了自己的臉。

相信不少朋友還記得，2021年年初的瘋狂抱團行情里，中信一口氣把貴州茅臺的目標價提高到3000元，引來罵聲一片。

隨后的事實也證明，飛天茅臺賣3000元是可能的，但茅臺的股價到3000元就是絕對的泡沫。

而就在近日，中信證券在最新研報中將貴州茅臺的目標價下調至2246元，“直降”800元。

更諷刺的是，上次中信上調茅臺目標價后，茅臺很快就見頂了。而這次下調目標價后，茅臺這兩天就重拾漲勢。

所長大致看了下研報內(nèi)容，中信其實全篇還是相當看好茅臺的，全篇都在強調茅臺的業(yè)績有望超預期。

白酒行業(yè)這段時間一直在改變，從去年底開始茅臺已經(jīng)推出了多款差異化的新產(chǎn)品，并且近日還上線了i茅臺APP，正在多線并舉尋找新的增長點。

其實不僅僅是茅臺，消費行業(yè)在低迷之下都在尋求新的突破口。最常見的方式，就包括提價和新產(chǎn)品、渠道的探索。

無論如何，消費作為經(jīng)濟的另一大基本盤，隨著國內(nèi)政策的重視和經(jīng)濟周期的變遷，或許短期有望出現(xiàn)一些機會。

最后總結一下，央媽此次的降準偏謹慎，也說明目前的形勢復雜，需要兼顧種種因素。

而資本市場對降準已經(jīng)有了充分的預期，千萬別上頭了。

此前也說過，四月的下半月變數(shù)很大，大家還是謹慎為妙。

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