來源丨阿爾法工場研究院（ID：alpworks）
作者丨爆點投資@雪球
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主動倉位控制型是最稀缺的，不但要求管理人具備擇時能力，而且管理規(guī)模不能大。

前些天大盤暴跌，手中的私募產(chǎn)品回撤很大，因此對于私募產(chǎn)品的風險控制有些個人的想法和大家一起探討下。

眾所周知偏股型公募基金受限于證監(jiān)會規(guī)定持股倉位最低不能低于60%。在熊市或者短期極端下跌的市場里面，由于不像私募可以用多種手段保護頭寸，缺少對沖機制，會給投資人帶來很大損失，這也是很多投資人選擇買私募的原因之一。

那么私募有哪幾種風險控制手段呢？基本上分成三種，主動/被動倉位控制，套保，分散低估值品種。

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主動倉位控制是對中長期走勢不看好或者看不清的前提下，在大盤開始下跌的時候主動降低倉位。我了解的私募產(chǎn)品里面擅長主動倉位控制的比如睿揚彭硯，上周的倉位只有27%。

這種主動倉位控制的產(chǎn)品這段時間的回撤很小，持有者體驗很好。但是需要考驗管理人的是在行情轉(zhuǎn)好的時候倉位能否及時加上去。

被動倉位控制是當持倉個股或整體凈值下跌到一定幅度的時候風控賣出，這種被動減倉的很多都是賣在了低點。由于風控要求，加倉也變得小心翼翼，凈值再想上去就需要很長時間了。

套保就是對沖，常用的有股指期貨和個股/指數(shù)期權(quán)。我了解的管理人里面盤京莊濤，遠信周偉峰，希瓦梁宏等在這方面都比較擅長。

有的管理人不愿意采用對沖手段保護頭寸，是因為覺得如果看好手中股票，就沒必要多花錢去保護，如果不看好賣了就是。

但是不可否認的是在極端行情出現(xiàn)的時候，對沖手段還是可以起到一定作用的。

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另外一種規(guī)避風險的策略就是分散持倉低估值品種，這種策略的管理人我了解的有仁橋、君厚。凈值表現(xiàn)為熊市穩(wěn)健，震蕩市出色，但是牛市的時候會表現(xiàn)出攻擊性不強的特征。

以上策略里面，個人認為主動倉位控制型是最稀缺的，不但要求管理人具備擇時能力，而且管理規(guī)模不能大，五十億以下才具備倉位控制的可行性。

其次擅于利用套保對沖保護產(chǎn)品凈值的管理人也是不錯的，雖然損失了一部分收益，但是在極端情況發(fā)生的時候可以讓投資者更安心。被動倉位控制型的風控執(zhí)行嚴格，一般只有公募出來的基金經(jīng)理會采用這種形式。

投資者買的時候需要看下是凈值很高的老產(chǎn)品還是新產(chǎn)品，如果是新產(chǎn)品趕上極端行情，很可能凈值很快就打到警戒線甚至清盤線附近，再想回來就難了。

但是并不是所有管理人都有風控措施的，也有很多管理人行業(yè)集中度或者個股集中度很高并且沒有風控措施。個人覺得這類管理人普通投資者要盡量回避。

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