來源丨海西商界（ID：haixishangjie）
作者丨A Dolphin
點擊閱讀原文

網(wǎng)絡(luò)常言，“熬夜/工作使人禿頭”。禿頭，已經(jīng)成為當(dāng)代年輕人自我調(diào)侃“努力奮斗”的象征。從防脫液到植發(fā)，年輕人對“禿頭”的焦慮和治愈的急迫愈加顯著。

近日，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司向港交所遞交招股說明書，或成為中國植發(fā)第一股。若上市成功，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉將身價暴漲，實現(xiàn)財富升級。

植發(fā)，將成為另一個“顏值經(jīng)濟(jì)”？

1.初中學(xué)歷，創(chuàng)立近百億市值企業(yè)

雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉為人低調(diào)，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于他個人的經(jīng)歷報道簡單又模糊。但從細(xì)碎的只言片語中，依然可以窺見，一個年輕小伙的奮斗過往。

與張一鳴、王興等白手起家的80后學(xué)霸不同，今年35歲的張玉學(xué)歷低，出身平凡。他在安徽一縣城讀完初中后就輟學(xué)打工，但離開象牙塔的他與許多有志青年一樣，選擇成為北漂一族。

在北京，19歲的張玉進(jìn)入一家美容診所負(fù)責(zé)廣告營銷。當(dāng)時的醫(yī)療美容診所門檻低，對廣告推廣的需求極廣。在工作期間，張玉發(fā)現(xiàn)整形機構(gòu)一直輪番轟炸植發(fā)廣告，市面上卻鮮有人關(guān)注植發(fā)這一細(xì)分領(lǐng)域。

2005年，張玉決定進(jìn)入植發(fā)領(lǐng)域，并在一間不足十平米的小作坊開始自行創(chuàng)業(yè)。同期，目前國內(nèi)頭部的植發(fā)機構(gòu)盛、科發(fā)源等公司逐步成立。

當(dāng)時，全行業(yè)都面臨著同樣的難題——如何獲客。雖然脫發(fā)患者多，但選擇手術(shù)的很少，消費認(rèn)知的缺乏和高昂的價格，讓植發(fā)并不為常人所接受。

做廣告發(fā)小傳單是行業(yè)共識。除此之外，張玉另辟蹊徑，選擇從網(wǎng)絡(luò)入手。貼吧、論壇、以及聚焦了眾多男性的“虎撲”，張玉借此走在了同行前面。

宣傳技術(shù)兩手抓。當(dāng)時，美國的微創(chuàng)“FUE植發(fā)術(shù)”大火，張玉借此引入，并大肆推廣。2010年，張玉正式從小作坊轉(zhuǎn)型成立了“雍禾”。

2013年，雍禾植發(fā)采用直營店方式布局全國業(yè)務(wù)。這一年，行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，雍禾做的植發(fā)手術(shù)已超過上千臺，流水突破3000萬。

2017年，雍禾植發(fā)獲得3億元的投資。張玉借著資金又立即收購了英國老牌植發(fā)機構(gòu)史云遜健發(fā)。

截至目前，雍禾植發(fā)已遍布我國50個城市，是中國最大的連鎖植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)。近日，雍禾植發(fā)宣布赴港上市，引起熱議。據(jù)行業(yè)預(yù)估，雍禾植發(fā)發(fā)行市值或達(dá)到98.6億港元。

2.植發(fā)無用？2.5億人趨之若鶩？

與雍禾植發(fā)輝煌上市相左的是，雍禾層次不齊的口碑，以及植發(fā)是否有用的質(zhì)疑。

在網(wǎng)絡(luò)上，有著大量消費者控訴雍禾植發(fā)，負(fù)面評價多圍繞在原生發(fā)脫落嚴(yán)重、植發(fā)成活率未達(dá)到術(shù)前保證、有創(chuàng)傷、售后問題糟糕等等方面。

在知乎上，由于雍禾植發(fā)的毛發(fā)醫(yī)生徐某異?；钴S，從而引發(fā)用戶的質(zhì)疑和調(diào)侃，衍生出“徐某到底有多少號？”、“如何看待徐某的脫發(fā)問題回答”等問答。而在相關(guān)問題之下，也多為負(fù)面評論。

雍禾植發(fā)作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，其口碑也從側(cè)面反映出行業(yè)的現(xiàn)狀：管理混亂、信譽度低等等，大眾對植發(fā)的質(zhì)疑和擔(dān)憂是顯而易見的。在百度貼吧上，有人創(chuàng)立了植發(fā)有用嗎專屬貼吧，關(guān)注人數(shù)達(dá)1522人。

實際上，植發(fā)是否有用，需要從不同層面來看。植發(fā)是移植而非種植，它不會增加發(fā)量，而是提取人的后枕部毛囊，再將毛囊重新移植到所需部位，讓禿頂位置變得茂密。而對于未移植的頭部地區(qū)，手術(shù)無法改善其脫發(fā)癥狀。

也就是說植發(fā)，不能一勞永逸。但盡管評價不一、效果存疑，雍禾植發(fā)的“門檻”依然被“踏破”。

招股書顯示，2020年，雍禾擁有11%的市場占有率，總收入為16.4億元，其中植發(fā)的凈利潤為1.63億，患者總?cè)藬?shù)達(dá)5.07萬人。以此推算，平均每位患者的花費達(dá)2.8萬元。

兩者出現(xiàn)割裂的背后是“脫發(fā)一族”的焦慮。目前，中國約有2.5億人患有脫發(fā)。其中患有脫發(fā)重癥的年輕人，多數(shù)因此而變得自卑，甚至影響社交生活。

許多人甚至因此成為“防脫戰(zhàn)士”。用生姜片涂搽頭皮、選擇防脫生發(fā)液、購買激光生發(fā)頭盔等等。這些風(fēng)險低、難以直接見效的手段成為多數(shù)人的選擇。而對部分嚴(yán)重者而言，植發(fā)廣告中展示的“直觀效果”，令人向往。

實際上，不少人是抱著“一線可能”的心態(tài)?！拔乙仓篮芸赡軟]用或者有很多后遺癥，但是萬一呢？畢竟禿頭真的太丑了?！皞涫苊摪l(fā)困擾的吳一中對海西商界說道。

3.高毛利低利潤，植發(fā)是好生意嗎？

脫發(fā)焦慮普遍存在，但植發(fā)手術(shù)的滲透率僅為0.21%?？梢哉f，植發(fā)市場需求龐大，但目前可能并不算是一門好生意。

拿雍禾植發(fā)來說，雖然近3年，其公司毛利率均超過70%，但公司凈利潤卻出奇的低。但對于一個上市公司而言，利潤是投資者和股東最關(guān)注的考核指標(biāo)。

事實上，七成毛利收入低的落差，主要是大量的營銷費用擠占了利潤空間。數(shù)據(jù)顯示，雍禾植發(fā)2020年營銷費用高達(dá)7.79億元，占總收入的47.6%。

鋪天蓋地的植發(fā)廣告，是一柄雙刃劍。高額廣告在拉新的同時不僅擠壓了利潤也令部分消費者對其產(chǎn)生質(zhì)疑。

39歲的黃新告訴海西商界記者，自己當(dāng)初選擇去廈門雍禾植發(fā)，就是因為看了廣告。另一方面，廣告也讓吳一中對雍禾有了更多的擔(dān)憂，“廣告太多了，我怕效果好評都是廣告做出來的，以及他們廣告支出這么多，為了盈利，技術(shù)是不是就沒那么好？”。

技術(shù)，是影響手術(shù)成效的重要因素。目前，植發(fā)專利技術(shù)雖然頗多，但植發(fā)的成活率依然有很大的進(jìn)步空間。資料顯示，要培養(yǎng)一名合格的植發(fā)醫(yī)生需要5年左右的時間。然而當(dāng)前市場上，有眾多植發(fā)醫(yī)生僅經(jīng)過短期培訓(xùn)就通過包裝成為專家直接上崗。

不合格的醫(yī)生，成為消費者另一憂慮所在。另外，龐大的脫發(fā)人群中，有一大部分屬于輕癥，無需植發(fā)。加之，植發(fā)本身屬于可治療可不治療的醫(yī)美項目，高昂的手術(shù)費會令部分人望而卻步。

總而言之，行業(yè)不規(guī)范導(dǎo)致植發(fā)機構(gòu)給大眾留下了深刻的負(fù)面印象，這對行業(yè)及企業(yè)發(fā)展都是”致命“的?？梢哉f，雍禾植發(fā)要想講好資本故事，依然有很長的路要走。

免責(zé)聲明：文中觀點或意見僅供參考，不代表本APP立場，且不構(gòu)成任何投資建議。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com