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“新式茶飲第一股”之爭(zhēng)落下帷幕，花落奈雪的茶。

不得不說(shuō)，茶飲是門(mén)好生意。

上周，關(guān)于中國(guó)郵政開(kāi)了一家奶茶店的熱度還沒(méi)下去，周日晚上，奈雪的茶（下稱奈雪）就宣布通過(guò)港交所聆訊，新式茶飲可謂好不熱鬧。

縱觀目前的賽道上，已經(jīng)擠滿了喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、蜜雪冰城等玩家，撐起了茶飲賽道的一片天。

這其中，奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城今年相繼傳出了IPO消息。

已遞交招股書(shū)的奈雪更是消息不斷，5月兩傳通過(guò)上市聆訊消息；步入6月，又傳出了上市最新動(dòng)態(tài)。

6月6日，奈雪通過(guò)港交所上市聆訊，資本市場(chǎng)的大門(mén)已向奈雪打開(kāi)，這也意味著奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。

晚間，#奈雪的茶通過(guò)港交所上市聆訊#的消息也登上熱搜，有網(wǎng)友關(guān)心：上市會(huì)有活動(dòng)嗎？股東可以免費(fèi)喝嗎？

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“扭虧為盈”，全年盈利6217萬(wàn)

一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)奈雪最大的拷問(wèn)即是盈利。隨著聆訊后招股書(shū)的披露，其“虧損迷局”終于得到明確而有力的回應(yīng)。招股書(shū)顯示，按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)，奈雪2020年全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6217萬(wàn)，并非此前所傳“流血上市”。這或許意味著，市場(chǎng)對(duì)于奈雪的價(jià)值認(rèn)知，乃至新茶飲的行業(yè)生態(tài)將要重塑。

過(guò)去幾年，奈雪始終保持著較快的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，截至2017年底，奈雪茶飲店數(shù)量為44間，這一數(shù)據(jù)于2020年12月31日被刷新為491間，其中489間門(mén)店分布在中國(guó)大陸66個(gè)城市，還有兩間分別位于香港特區(qū)和日本。截至最后實(shí)際可行日期，奈雪門(mén)店數(shù)量已經(jīng)增至556間。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，以2020年零售消費(fèi)總值計(jì)，奈雪在中國(guó)高端現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中的份額達(dá)到18.9%。

區(qū)別于眾多開(kāi)放加盟的茶飲品牌，目前奈雪所有門(mén)店均為直營(yíng)店。 純粹的直營(yíng)模式同樣意味著較高的前期投入，供應(yīng)鏈等零售后端底層能力的形成通常需要“長(zhǎng)期主義”。對(duì)應(yīng)也看到，對(duì)奈雪來(lái)說(shuō)材料和人工成本一直是最主要的固定支出，而非早前外界以為的店鋪?zhàn)饨?。其中，原料成本更是連續(xù)3年占比最高，2018年至2020年依次為35.3%、36.6%、37.9%，對(duì)比2020年咖啡行業(yè)原料占比均值，奈雪同年高出近一倍。

但往往，底層能力一旦形成便能夠賦能零售前端，迅速放大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。同期，奈雪每單平均銷(xiāo)售額保持在43元左右，高于行業(yè)均值的35元。業(yè)績(jī)期內(nèi)，奈雪門(mén)店首次盈虧平衡期約4個(gè)月，2018年開(kāi)業(yè)的門(mén)店投資回收期僅為10.6個(gè)月。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，中餐品牌首次達(dá)成盈虧平衡及現(xiàn)金投資回報(bào)的周期通常為3-6個(gè)月及15-20個(gè)月，相比之下奈雪具有顯著優(yōu)越性。

映射到財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，2018-2020年，奈雪分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.87億元、25.02億元、30.57億元，復(fù)合年增長(zhǎng)達(dá)到67.7%。 隨之奈雪的盈利能力持 續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。奈雪經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）由2019年的虧損1174萬(wàn)元，轉(zhuǎn)為2020年的盈利1664萬(wàn)元。 且按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)，奈雪2020年全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6217萬(wàn)。

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估值或達(dá)400億元

從奈雪的招股書(shū)披露來(lái)看，奈雪的主要股東有三方——?jiǎng)?chuàng)始人趙林和彭心，天圖投資和深創(chuàng)投。

從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，奈雪創(chuàng)始人趙林和彭心系夫妻關(guān)系，通過(guò)LinxinGroup持有奈雪67.04%的股份，天圖投資持有13.05%的股份，深創(chuàng)投通過(guò)SCGC持有3.32%的股份。

奈雪背后的兩大機(jī)構(gòu)股東天圖投資和深創(chuàng)投在投資圈更是大名鼎鼎。

天圖投資曾表示，作為新式茶飲的頭部品牌，奈雪的茶已經(jīng)歷過(guò)多輪融資。天圖投資從奈雪的茶成立之初就一路支持、陪伴其成長(zhǎng)，在2016年10月、2018年3月的兩輪融資中，天圖投資向奈雪的茶投資數(shù)億元人民幣，奈雪的茶繼而成為公開(kāi)資料中茶飲行業(yè)首個(gè)獨(dú)角獸。

事實(shí)上，除了天圖投資和深創(chuàng)投，其他機(jī)構(gòu)資金也在進(jìn)入。

根據(jù)報(bào)道，去年12月一輪融資后奈雪估值達(dá)到20億美元，約130億元人民幣。有媒體報(bào)道，在遞交招股書(shū)后，自今年3月中旬開(kāi)始，奈雪管理層進(jìn)行了為期2周左右的預(yù)路演，但公司估值與募資額未最終敲定，而一位參與了路演的機(jī)構(gòu)人士預(yù)估，奈雪估值或?qū)⑦_(dá)到350至400億元人民幣。

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或?qū)⒂瓉?lái)上市潮

不少投資人看來(lái)，此時(shí)正是茶飲公司上市的好時(shí)機(jī)。

無(wú)論A股還是港股，消費(fèi)公司眼下都備受追捧。農(nóng)夫山泉6000多億市值，讓鐘睒睒身價(jià)超越了巴菲特，新消費(fèi)公司泡泡瑪特上市后也一路大漲市值超千億，讓整個(gè)消費(fèi)行業(yè)都心癢癢。

對(duì)于上市融資目的，奈雪的茶創(chuàng)始人彭心表示：“我們并不是因?yàn)槿卞X(qián)而上市，去年融資的兩個(gè)億資金都還沒(méi)有用，我們一直希望能夠做出一個(gè)全球性品牌，上市的目的是為了讓我們可以，更長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)、更開(kāi)放透明，變成一個(gè)對(duì)自身要求更高的公司?！?/p>

種種跡象都在預(yù)示，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資人而言，茶飲賽道似乎在走向終局，機(jī)構(gòu)們?cè)跔?zhēng)奪最后的入局機(jī)會(huì)。在2020年的融資競(jìng)速中，僅在公布的融資中，已有超40億人民幣的資金涌入新式茶飲賽道，頭部品牌估值紛紛邁入百億大關(guān)。

除了奈雪的茶，另一家熱門(mén)的新式茶飲喜茶也屢次傳出IPO的消息，不過(guò)都被公司否認(rèn)了，如果此次奈雪的茶成功IPO，將成為新式茶飲第一股。此外，一直在下沉市場(chǎng)以密集加盟開(kāi)店打法制勝的蜜雪冰城也屢屢爆出融資消息，此外，有媒體也報(bào)道稱，蜜雪冰城也即將交表。

《2020新式茶飲白皮書(shū)》顯示，2020年中國(guó)茶飲市場(chǎng)的總規(guī)模為4420億元。其中，新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1000億元，預(yù)計(jì)到2021年會(huì)突破1100億。新式茶飲行業(yè)作為疫情后恢復(fù)最快的餐飲業(yè)態(tài)，擁有千億市場(chǎng)規(guī)模。年輕人似乎對(duì)各類奶茶樂(lè)此不疲，目前來(lái)看，由于當(dāng)前人均消費(fèi)量仍然不高，茶飲行業(yè)潛在空間廣闊，行業(yè)仍舊處于紅利期。

據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上是茶飲賽道的“終局”，上市也只是一個(gè)新的起點(diǎn)。茶飲還在高速增長(zhǎng)，頭部公司還在不斷創(chuàng)新、迭代、進(jìn)化。但同時(shí)也指出，這個(gè)賽道很難再有顛覆式創(chuàng)新的產(chǎn)品去撼動(dòng)行業(yè)格局，新品牌的窗口期已經(jīng)基本上關(guān)閉了。

對(duì)于奈雪的茶來(lái)說(shuō)，有喜茶這個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還有樂(lè)樂(lè)茶在一旁虎視眈眈，一點(diǎn)點(diǎn)、Coco位列第二梯隊(duì)，蜜雪冰城主打親民低價(jià)下沉路線，茶顏悅色、伏見(jiàn)桃山等區(qū)域性的爆品，如今搶先上市，成為“新式茶飲第一股”，但壓力依舊不小。

至于上市后能不能獲得資本市場(chǎng)的喜愛(ài)，恐怕還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

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