來源丨斑馬消費（微信號：banmaxiaofei）

作者丨沈庹

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豬價跌了。

在多家上市豬企披露的2月銷售簡報里，生豬出欄量大幅增長，生豬銷售均價不約而同下跌。

隨著生豬產能逐漸恢復，供應最緊張時期過去，豬肉價格下跌通道已經打開。全國生豬銷售均價繼去年底跌破18元/斤后，今年持續(xù)下行。2月，頭部上市豬企生豬均價已跌至30元/公斤內。

雖說這與唐人神董事長陶一山預測的8-10元/斤還有一段距離，離紅燒肉自由也已不遠了。

本輪豬周期自2019年開始，連續(xù)遇上非洲豬瘟和新冠疫情，成為史上最長豬周期。如今，這輪超級豬周期走到哪兒了？
 

1、豬價跌跌不休

可能誰也沒有想到，豬價下跌來得這么快。

去年這個時候還深處疫情之中，豬價姿意上行，大家不再暢想“紅燒肉自由”，而在擔憂用于替代的雞肉價格，不要漲得太離譜。

歷史上多個豬周期里，雞肉、鴨肉甚至魚等，替代豬肉成為餐桌上的主菜，放開肚皮吃肉變得奢侈。

今年1月，豬價終于出現(xiàn)大幅松動的跡象。當月，全國外三元、內三元以及土雜豬銷售均價分別為34.98元/公斤、34.64元/公斤和34.15元/公斤。

2月，豬價再降。據(jù)農業(yè)農村部數(shù)據(jù)，今年2月第4周，全國活豬平均價格29.66元/公斤，同比下降20.9%。

日前，多家上市豬企披露銷售簡報顯示，生豬銷售均價正在下降。

今年2月，溫氏股份（300498.SZ）生豬銷售均價28.44元/公斤、新希望為29.38元/公斤、正邦科技25.51元/公斤，同比分別下降25.16%、12.97%和31.09%。牧原股份1-2月生豬銷售均價26.95元/公斤，同比下降17.08%。

生豬銷售均價下跌，豬企們加速生豬出欄來彌補業(yè)績。1-2月，正邦科技累計銷售生豬154.04萬頭，同比增長139.77%。今年2月，新希望銷售生豬69.78萬頭，同比增長146%。

2、養(yǎng)豬大廠仍保持高盈利

有賴于超級豬周期的加持，2019年國內頭部養(yǎng)豬企業(yè)賺得盆滿缽豐，業(yè)績紛紛飄紅。

2020年，這些豬企繼續(xù)保持高盈利水平。在已披露2020年業(yè)績預告的豬企中，業(yè)績增速在100%以上的不在少數(shù)。

斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)豬大王牧原股份（002714.SZ）繼續(xù)引領新一輪業(yè)績增長。2020年，公司預計歸母凈利潤270億元-290億元，同比增長341.58%-374.29%。

正邦科技歸母凈利潤56億元-61億元，同比增長240%-270.36%；天邦股份（002124.SZ）歸母凈利潤31.5億元至33億元，同比增長3037.37%-3186.77%；唐人神（002567.SZ）歸母凈利潤9億元-11億元，同比增長344.76%-443.60%。

這些養(yǎng)豬大廠產能逐漸恢復，生豬出欄量大幅提升，成為生豬銷售價格頻繁波動時的業(yè)績保障。不過，這些企業(yè)業(yè)績增長邏輯，仍是豬價在高位運行。

溫氏股份絕對是個例外。公司在2019年實現(xiàn)歸母凈利潤140億元之后，被牧原股份奪去豬王桂冠，業(yè)績隨即下行。

溫氏股份是國內少有同時擁有生豬養(yǎng)殖和雞鴨養(yǎng)殖業(yè)務的企業(yè)。作為公司起家業(yè)務，雞鴨養(yǎng)殖業(yè)務，一直是公司用于平抑豬周期風險的利器。

未曾想，2020年豬價維持高位時，肉雞價格急速走低，公司毛雞、毛鴨銷售均價同比分別下降21.79%和32.94%，導致公司業(yè)績近乎腰斬。

統(tǒng)計顯示，去年，全國出欄生豬總量5.27億頭，13家上市豬企出欄量為5550.45萬頭，占比超過10%。

第一梯隊仍由牧原股份、正邦科技以及溫氏股份占據(jù)，3家分別出欄1811.5萬頭、955.97萬頭和954.55萬頭。新希望作為老四緊追不舍，出欄量達到829.25萬頭。

行業(yè)頭部企業(yè)交出史上最好業(yè)績，市值卻已明顯分化。截至3月9日收盤，牧原股份以3978.88億元領跑行業(yè)，溫氏股份、新希望及正邦科技市值分別為1159.97億元、984.21億元和499.44億元。

值得注意的是，大多數(shù)豬企業(yè)績向好，股價多在震蕩中運行。

新希望（000876.SZ）最為明顯，其股價在去年9月達到42.2元歷史高位之后下行，3月9日收盤為21.84元，半年時間腰斬。

該公司2020年歸母凈利潤增速僅4.77%，遠低于營收增速。

3、豬周期走到哪兒了？

現(xiàn)在菜市場里，一斤純五花肉20多塊錢很容易買到，那么，豬肉價格何時能回到如唐人神董事長陶一山所預測的一斤10元水平？

日前新希望集團董事長劉永好接受媒體訪問時表示，未來兩三年豬周期將加速見底。

這一輪豬周期從2019年中開始，一般說來，生豬產能恢復周期在18個月左右，現(xiàn)在應該是進入下行周期的理論時間。

不過，從存欄量上看，截至2020年底，全國生豬存欄量4.065億頭，同比增加0.96億頭，同比增長31%。存欄量雖有增加，也只有2017年末的9成，說明市場供給仍存在缺口。

缺口可能還需要維持一段時間。據(jù)農業(yè)農村部預測數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末生豬存欄量基本恢復正常，考慮到6個月育肥周期，預計這輪豬周期下跌會在今年11月-12月出現(xiàn)。

這意味著長期霸占C位的豬肉大幅降價不可避免，今年年底或成為這輪豬周期的重大轉折點。

與此同時，目前豬價跌跌不休，也讓外界對豬周期下行有了更大的提前預期。

新希望六和廣東農業(yè)產業(yè)基金董事長李維峰認為，若未來沒有大的疫情，我們這一代人不見得再能看到20多塊錢的豬價，隨著2021年豬價進入下降通道，2022年極有可能出現(xiàn)低價。

斑馬消費初步統(tǒng)計，去年國內各大養(yǎng)豬大廠披露在建或將建養(yǎng)豬產能擴張規(guī)模達到20億頭，3倍于中國國內豬肉年消費量，很可能會在未來幾年迎來豬肉產能過剩時代。

這幾年，房企、互聯(lián)網企業(yè)等行外資本跨界養(yǎng)豬，尋找業(yè)績增長的新支點。不知道兩三年后，養(yǎng)在欄里的豬如何消化。

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