剛剛過去的這一周，發(fā)生了很多事。

大家注意力的焦點，往往在戲劇性的事件上——主要是美國對中國的新一輪打壓，包括：

1、要求抖音將其美國業(yè)務在45天內(nèi)出售給美國企業(yè)，或者關(guān)閉。

2、45天后禁止任何美國個人及公司與微信或使用微信交易。（具體內(nèi)涵大家都沒有搞懂）3、以建立“清潔網(wǎng)絡”為名，準備限制或者禁止阿里、百度、中國移動、中國電信等在美國開展業(yè)務。

4、對涉及香港問題的11名內(nèi)地和香港官員實施制裁。

5、在2022年1月前，將在美國上市但不符合美國審計要求的中國企業(yè)全部除牌（該措施尚在醞釀中）。

受上述消息的影響，香港、深圳、上海股市都在周五出現(xiàn)了大幅震蕩，其中騰訊股票一度跌10%，阿里在香港一度跌了6%。

北京時間昨夜今晨，中概股也出現(xiàn)了較大跌幅。其中“跟誰學”還被美國機構(gòu)今年年內(nèi)第12次做空，大跌超過18%。

 

香櫞機構(gòu)在做空“跟誰學”的同時，還在Twitter上發(fā)表戰(zhàn)書：“我的孩子們喜歡TikTok，我們擁有阿里巴巴的股票，但跟誰學仍是一個股票欺詐。我們對審計師/監(jiān)管機構(gòu)充滿信心?？纯碬irecard（已申請破產(chǎn)的德國支付巨頭）的走勢就會知道，做空不容易，但維持欺詐性的財務狀況同樣不容易?！?/span>

另一家做空機構(gòu)“灰熊研究”（Grizzly Research）曾在今年6月初發(fā)布第二份做空報告，指“跟誰學”的學生數(shù)和營收夸大近900%，實際學生數(shù)和營收僅為公開披露數(shù)據(jù)的11％。“跟誰學”則堅決予以了否認。

“渾水”也加入了做空“跟誰學”的陣營。事情的真相到底如何，事件最終如何收場尚未可知。如果“跟誰學”真的有財務造假，那么將對中概股造成致命的一擊。

 

上圖：跟誰學在美國上市以來，漲幅巨大。

總之，從周五白天到周六凌晨，是中國股市和中概股又一驚心動魄的時刻。

隨著11月3日美國大選投票日的臨近，中美博弈達到了空前激烈的程度，雙方關(guān)系也跌到了自“乒乓外交”以來的最低點，眼看著就要觸及“斗而不破”的底線。

事實上，美國已經(jīng)開始撥弄敏感的臺灣問題。明天（8月9日），美國衛(wèi)生部長將到訪臺灣，并將在下周一會見蔡YW。臺灣媒體興高采烈地渲染：這將是2014年以來，美國再度派遣閣員訪問臺灣地區(qū)，也是1979年以來訪臺“排序最靠前”（指繼承總統(tǒng)的先后順序）的美國政府閣員。

在國際局勢動蕩不安、給股市造成嚴重心理壓力的時候，央行也給股市、樓市了“一悶棍”。

根據(jù)央行公布的“2020年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告”，中國的貨幣政策的確發(fā)生了較大變化。此前我們在專欄里分析過種種跡象，現(xiàn)在則是正式的官方說法了。

在一季度末展望未來的時候，央行的報告是這樣談及貨幣貨幣政策的：

1、加強貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)。

2、穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。

到了本周公布的2季度報告，展望未來的時候是這樣說的：“穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，完善跨周期設計和調(diào)節(jié)”。

首先，逆周期調(diào)節(jié)的提法沒有了。其次，開始強調(diào)“完善跨周期設計和調(diào)節(jié)”。

所謂“逆周期調(diào)節(jié)”，是指在經(jīng)濟下行壓力巨大的時候，貨幣政策趨向?qū)捤?，也就是開龍頭放水?！翱缰芷凇笔亲钚碌奶岱?，是熨平周期波動，立足長遠的意思。

也就是說，央行開始考慮“放水”的后果了，暫不會繼續(xù)加大放水的量，以避免將來退出的時候很痛苦。用開車來比喻，就是暫不加油，以避免將來踩剎車的時候困難，甚至追尾。

放棄“逆周期”，提出“跨周期”，對資產(chǎn)價格來說是短期利空。

于是現(xiàn)在就出現(xiàn)了一個詭異的情況：美國在前面搗亂、截擊，而中國政府在后面降溫。

那么問題來了：股市和樓市，是否到了該洗洗睡了的時候？

下面談談我的看法：

第一，貨幣和財政政策，只是進入了“暫不踩油門”的狀態(tài)，而沒有點剎。寬松的力度暫時不會加碼，但不意味著調(diào)轉(zhuǎn)方向、開始收緊。所以，沒有必要悲觀。

7月28日召開的、最高層次的黨外人士座談會上，領(lǐng)導的表述是：“現(xiàn)在疫情防控局勢平穩(wěn)，經(jīng)濟運行基本恢復，三、四季度要乘勢而上，鞏固擴大疫情防控和經(jīng)濟恢復成果，努力彌補上半年的損失。”

也就是說，下半年都不太會踩剎車。在樓市和股市上，局部和某個時點的踩剎車，是有的。但不意味著高層希望樓市、股市全面降溫。如果真的降溫，是撐不住經(jīng)濟的。這一點，我們要看清。

第二，基于上述判斷，股市和樓市的行情仍然會延續(xù)。

相比之下，股市受外界影響比較大，“外部性”比較強。而且目前A股的市盈率中位數(shù)為54倍，創(chuàng)業(yè)板為74倍，都不算低了。但今年市場非常特殊，主力暫時沒有能力、也沒有信心去啟動低估值藍籌股，即便偶爾拉一下，也是淺嘗輒止。而小市值、高市盈率的股票，機會就多很多。

展望未來3個月，隨著美國大選日臨近，特朗普拋出的、很難預測的政策會越來越多，對股市影響越來越大，上證指數(shù)在目前的位置比較難受。向上突破，一旦遇到大利空就可能遭受損失；向下突破，由于資金比較充裕，新股民較多，支撐力還比較強。這從周五的V型走勢，和長下影線就可以看出。

但如果在當前區(qū)間橫盤久了，主力殺跌，向下挖掘波動空間的可能性偏大。

據(jù)外匯管理局透露的信息，今年的確有相當一批境外資金，流入中國股市。上半年累計是659億美元，其中超過600億美元是在第二季度流入的。這些錢中，估計有一半是被動配置的中長線資金，熱錢最多300億美元左右。300億美元熱錢如果撤離，會對市場造成短期壓力，但整體壓力不大。

仍然維持如下判斷：這一輪貨幣寬松帶來的股市機會，尚未結(jié)束，管理層更是意猶未盡，他們是希望啟動“印股票的時代”。而且A股對特朗普的騷擾，抵抗能力似乎有所增強。未來行情會在夾縫中生存，雖然遇到打擊會大跌，但給點陽光也容易燦爛。如果在大選之前，多方力量無法充分釋放，則可能在11月3日之后釋放，走出一波行情。

所以對于股市，不能太樂觀，也不能太悲觀。很多板塊，比如軍工、黃金、芯片、糧食、券商等，是反復活躍的，比較適合做波段。但不建議大家滿倉，可以半倉操作。

至于樓市，更是典型的“跨周期調(diào)控”。央行在二季度貨幣政策報告里，這樣提及樓市：

牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。

在這句話里，“牢牢”、“堅持”、“三穩(wěn)”和“實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度”，都是新加上的，是一季度報告里沒有的?？梢?，央行對樓市的確有所收緊。

整體而言，樓市仍將維持“板塊輪動”的走勢。所謂“板塊輪動”，就是各地“輪流吃飯”?！胺潘伞嘏吡俊站o”，這種打地鼠游戲，會長期存在。

最近常有讀者問：內(nèi)循環(huán)時代，是否會持續(xù)打壓房價，以啟動內(nèi)需。

這個邏輯是正確的，但落實起來就未必。因為房價如果長期不漲，大家就會推遲買房，內(nèi)需其實會下降。所以，樓市維持慢牛才能保證內(nèi)需的穩(wěn)定。房價跟GDP增速同步，是允許的。

總之，從投資角度看，今年是比較難的一年：美國不允許中國股市漲，漲了就來騷擾，漲快了中國自己也會調(diào)控；至于樓市，則是中國政府嚴加調(diào)控，不允許大漲。

所以，大家應該放平心態(tài)，能在今年守住本金就非常不錯了。如果再能有跑贏M2增速的收益（超過11.5%），就非常好了。太貪心，只會虧錢。

如果你已經(jīng)在股市上賺了11.5%以上，甚至更多，那么不妨空倉休假，等美國大選之后再說。

有人說，2020年是未來5年或者10年最好的一年，言下之意是越來越難過。有讀者問我怎么看，我的回答是：調(diào)侃一下是可以的，但沒必要這樣悲觀。人家做醫(yī)療器械和生物制藥的企業(yè)，今年不是賺的盆滿缽滿嗎？很多在線營銷、帶貨機構(gòu)，不也發(fā)了大財？

順應時代，去尋找新的機會，才是心態(tài)積極的人應該做的。悲觀的人，往往除了“深刻”什么都沒有賺到，只落下一輩子的“憂心忡忡”。
 

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