來源丨格隆匯新股（ID：ipopress）
作者丨巴比倫

盼望著盼望著，全世界最賺錢的豪車品牌就要上市了！

大眾汽車旗下的保時捷將于9月29日在法蘭克福證券交易所掛牌，上市估值最高為750億歐元（約超5000億元人民幣），雖然這一估值比早前的市場預(yù)期（850億歐元）低了一點(diǎn)，但它有望成為德國歷史上第二大IPO和歐洲第三大IPO。

公開數(shù)據(jù)顯示，保時捷股票的發(fā)行價將被定在76.5~82.5歐元之間，大眾汽車將出售的保時捷總股本12.5%股份，或?yàn)槠鋷?7億至94億歐元的收益。

而保時捷股份將被分為50%的普通股和50%的無投票權(quán)優(yōu)先股，投資者將認(rèn)購25%的優(yōu)先股。

值得注意的是，基石投資者覆蓋卡塔爾投資局、普信集團(tuán)、挪威主權(quán)財富基金等。

保時捷并不是第一個獨(dú)立上市的豪車品牌，法拉利、沃爾沃都算是它的“前輩”，其中，法拉利的走勢值得一看。

2015年菲亞特將旗下子品牌法拉利剝離上市，后者登陸紐交所，發(fā)行價每股52美元，近年來，其銷量表現(xiàn)積極，2021年法拉利累計向全球客戶交付11155輛汽車，同比增長22.3%，創(chuàng)出新紀(jì)錄，如今其股價翻了3倍多。

目前宏觀環(huán)境呈現(xiàn)巨大的不確定性，能源危機(jī)、通脹高壓等陰云籠罩上空，歐洲股市處于風(fēng)暴中心，不斷動蕩，或許保時捷的上市時機(jī)并不那么好。

不過，市場期待著它上市后的表現(xiàn)可以成為“下一個法拉利”，又或是青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。

    大眾汽車的“業(yè)績頂梁柱”

保時捷是個擁有歷史底蘊(yùn)的老牌，創(chuàng)建于上個世紀(jì)30年代，其歷史最早可追溯至1900年，創(chuàng)始人為費(fèi)迪南德·保時捷，而在漫長的歲月長河中，最被人津津樂道的還是它與大眾汽車的“相愛相殺”。

當(dāng)時，一場圍繞控制權(quán)的爭奪大戰(zhàn)一觸即發(fā)，保時捷母公司——保時捷控股一心想要拿到大眾集團(tuán)的實(shí)際控制權(quán)，耗盡心力，終于拿到了不少的股份，奈何運(yùn)氣不好，受制于當(dāng)時市場環(huán)境的變化，最終被大眾反擊，令保時捷最終成為了大眾集團(tuán)旗下的子品牌。

值得注意的是，本次IPO大眾汽車將向主要股東保時捷汽車控股有限公司轉(zhuǎn)讓保時捷的25%加1股有投票權(quán)的普通股，轉(zhuǎn)讓價格為在優(yōu)先股價格范圍的基礎(chǔ)上加上7.5%的溢價，經(jīng)過這一次轉(zhuǎn)讓，會使得保時捷-皮耶希家族的決策權(quán)有所擴(kuò)大。

事實(shí)上，對于大眾來說，拿下保時捷是一筆很靠譜的買賣。

眾所周知，保時捷憑借生產(chǎn)高級跑車，成為了汽車界的傳奇，雖說定位高端，但也有能走量的車型，利潤能力比較強(qiáng)悍。旗下最暢銷的車型有Macan、Cayenne、Taycan、911、Panamera、718系列。

2021年是保時捷歷史上銷量表現(xiàn)最好的一年，全球共交付301,915臺新車，同比增長11%，新車交付量首次突破30萬輛大關(guān)，創(chuàng)出新高。其中，中國市場依舊是保時捷全球最大單一市場，新車交付量達(dá)到95671輛，同比增長8%，占比全球的31.69%，可以說全球每賣出三輛保時捷，就有一輛會銷往中國。

公開數(shù)據(jù)顯示，2021年保時捷實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為331億歐元，同比增長15%；銷售利潤為53億歐元，同比增長27%，創(chuàng)下了16%的銷售回報率；凈現(xiàn)金流達(dá)到37億歐元，而上一財年為22億歐元。

而有了保時捷等支柱品牌帶來的增長底氣，大眾集團(tuán)2021年營收為2502億歐元，同比增長12.3%，營業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)193億歐元，同比增長99.2%，稅后利潤154億歐元，同比增長74.8%。

再來看今年上半年，保時捷的業(yè)務(wù)增長挺積極，營業(yè)收入179.2億歐元，同比增長8.5%；凈利潤34.8億歐元，同比增長24.6%，銷售回報率升至19.4%，盈利能力確實(shí)很惹眼。不過，受疫情、芯片供應(yīng)等影響，今年上半年保時捷全球累計銷量達(dá)到145,860輛，同比下降5%。其中，在中國市場的銷量40681輛，同比下降16%。

當(dāng)然，大眾集團(tuán)將這一頗為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)拆分出來，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市，可以使得保時捷的品牌價值、運(yùn)營自主權(quán)得到提升，不過它也有自己的心思，即一切都是為了電動化轉(zhuǎn)型。

    服務(wù)于電動化轉(zhuǎn)型

如今的傳統(tǒng)車企壓力很大，新能源已然是大勢，若不想落后于時代，盡快轉(zhuǎn)型，加入這一賽道來比拼乃是必然之舉。

然而，電動化轉(zhuǎn)型并不是一蹴而就的，技術(shù)、人才、資金等缺一不可，花銷很大。

而保時捷的獨(dú)立上市，能帶來相當(dāng)可觀的資金活水，不失為一個有效的融資渠道，也可以減輕一定的經(jīng)營壓力。公開信息顯示，大眾將用近一半的融資所得支付一次性特別股息，其余資金將用于電動化轉(zhuǎn)型等。

保時捷以及其背后的大眾集團(tuán)對于電動化轉(zhuǎn)型是充滿斗志的。

事實(shí)上，大眾一直以超越特斯拉為目標(biāo)，想要在2025年成為全球最大的電動汽車制造商。

公開數(shù)據(jù)顯示，受疫情、供應(yīng)鏈問題等影響，2022年上半年，大眾汽車品牌（及其捷達(dá)子品牌）在中國大陸及香港地區(qū)共計交付超過108.17萬輛汽車，同比下降18.8%。

其中，大眾汽車品牌向消費(fèi)者交付了超7.59萬輛新能源汽車，同比增長107.4%。其中，ID.家族的表現(xiàn)較為亮眼，上半年總計交付超5.94萬輛，占品牌新能源汽車總銷量的78.3%，其中，6月交付量超1.76萬輛，創(chuàng)下月度銷量新高。

本文的保時捷在電動化轉(zhuǎn)型上處于積極探索之中。

公開數(shù)據(jù)顯示，2021年保時捷電氣化車型新車交付量占比達(dá)到18%，同比增長8%，在傳統(tǒng)豪華汽車品牌中排在首位。當(dāng)年在歐洲交付的所有保時捷新車中，電動車型的占比已接近 40%，包含插電式混合動力車型及純電車型。

Taycan是保時捷第一款純電動跑車，2019年上市，2021年其全球銷量達(dá)到41296臺，其中，在中國市場的交付量達(dá)到7315臺，占全球總銷量的17.7%。

值得注意的是，保時捷預(yù)計2023年將推出第二款純電動車Macan EV，而在它的規(guī)劃下，到2030年新車中純電動車型的比例將達(dá)到80%以上。

除了在四輪車上下功夫，保時捷也盯上了兩輪電動自行車，今年6月，它宣布將全資收購德國電動自行車廠商Fazua，本次收購的Fazua，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“電動自行車專用電動驅(qū)動系統(tǒng)開發(fā)的先驅(qū)”，主要聚焦輕型電動自行車裝置。

而在去年3月，保時捷聯(lián)合德國品牌Rotwild推出了兩款電動自行車，即eBike Sport和eBike Cross，起售價分別為10700美元、8549美元。

除了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之外，不久前大眾集團(tuán)進(jìn)行了重要的人事變動，保時捷汽車CEO奧利弗·布魯姆接替赫伯特·迪斯出任大眾汽車集團(tuán)CEO，雖然目前他還沒有太多的動作，但可以明確的是，大眾將持續(xù)推進(jìn)電動化。

不過，大眾的“現(xiàn)金奶?！薄r捷的電動化轉(zhuǎn)型也并不順?biāo)?，此前因鎖緊螺母、前橋右下拖臂，電控軟件、雙閃燈等出現(xiàn)質(zhì)量問題，Taycan已進(jìn)行了多次召回，甚至前段時間還發(fā)生了起火事件。

此外，受芯片短缺影響，保時捷部分車輛帶電動調(diào)節(jié)功能的轉(zhuǎn)向柱更換為手動調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向柱，且取消了后期免費(fèi)更換計劃，所謂的“減配門”事件也使得其陷入輿論風(fēng)暴，引發(fā)了車主的集體維權(quán)。

保時捷并不是個例，這也是新能源汽車的普遍痛點(diǎn)。近年來，新能源汽車景氣度不斷攀升，市場需求也進(jìn)一步擴(kuò)容，但可以發(fā)現(xiàn)，市面上新能源車所引發(fā)的事故時有發(fā)生，安全問題不容忽視。

顯而易見，如今，新能源汽車品牌在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等方面都面臨著較大挑戰(zhàn)，軟件系統(tǒng)、電池性能等關(guān)鍵部分還亟待優(yōu)化，不然無法保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性、可靠性、耐久性，在某種程度上容易傷害品牌口碑。

    結(jié)語

目前來說，保時捷在品牌和估值上都有著一定的高溢價，它的獨(dú)立上市，對于自身和背后的大眾來說意義非凡，再者，市場也都默默期盼著它或可以為歐股的低迷行情帶來一劑“強(qiáng)心針”。

版權(quán)說明：
本文僅代表作者個人觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有。部分圖片源自網(wǎng)絡(luò)，未能核實(shí)歸屬。本文僅為分享，不為商業(yè)用途。若錯標(biāo)或侵權(quán)，請與我們聯(lián)系刪除。 

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com