就在前兩天，金字火腿宣布“易主”。

可上一任總裁郭波是2025年7月才接替周?chē)?guó)華出任的，結(jié)果這位擁有渤海證券與私募背景的“職業(yè)經(jīng)理人”凳子還沒(méi)坐熱，僅五個(gè)月后的12月便閃電辭職。

接替他的，是金字火腿實(shí)控人鄭慶昇的兒子鄭虎。

有人說(shuō)，這是一場(chǎng)早有預(yù)謀的家族企業(yè)奪權(quán)，也有人說(shuō)，這是行業(yè)更迭的必然趨勢(shì)。

這背后，到底有什么故事？ 

“燙手山芋交接賽”勝出

江山始終風(fēng)雨飄搖的金字火腿

如果A股有個(gè)“燙手山芋交接賽”，那金字火腿的控制權(quán)，就是那顆誰(shuí)也捂不過(guò)兩年的山芋。

最近一次郭波女士的離職，并不是它唯一一次動(dòng)蕩。

從“火腿大王”到“牛散岳父”，再到“莆田賣(mài)車(chē)富豪”，這家“火腿第一股”的實(shí)控人座位，燙得沒(méi)人能坐久。

創(chuàng)始人施延軍，這位1994年拿出全部家當(dāng)4萬(wàn)元、再貸款30萬(wàn)元起步的“火腿一哥”，在2010年將公司送上深交所，成就了一段實(shí)業(yè)傳奇。

然而，上市即巔峰。

隨后十年，公司跨界醫(yī)療、金融屢戰(zhàn)屢敗，但施延軍家族的減持套現(xiàn)卻屢戰(zhàn)屢勝。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年至2020年間，其家族至少進(jìn)行了4輪減持，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)13.3億元。

2021年，似乎是不耐煩這種持續(xù)的減持，開(kāi)始了真正的“大撤退”。

施延軍將控股股東安吉巴瑪所持20.3%的股份，以5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給任貴龍，一舉套現(xiàn)約9.93億元，徹底交出控制權(quán)。

但狗血的劇情也是從這一年開(kāi)始的。

控制權(quán)先是轉(zhuǎn)讓給牛散任奇峰，他與金字火腿原實(shí)控人施延軍簽署協(xié)議，計(jì)劃以近10億元受讓20.3%的股份，并全額認(rèn)購(gòu)定增，意圖一舉拿下控制權(quán)。

公告墨跡都還沒(méi)干透，市場(chǎng)也都等著看這位知名牛散如何操盤(pán)。

但短短一個(gè)半月后，劇情就急轉(zhuǎn)直下，各方突然宣布解除與任奇峰的協(xié)議，轉(zhuǎn)而由一位名叫任貴龍的自然人接盤(pán)，交易條款幾乎原樣復(fù)制。

這任貴龍不是別人，正是任奇峰的岳父。

這頭翁婿接力的控制權(quán)交易還懸而未決，那邊就爆出公司的期貨交易員在未獲授權(quán)的情況下，擅自將生豬期貨合約平倉(cāng)，導(dǎo)致上市公司巨虧5510.53萬(wàn)元。

更離奇的是，這名闖下大禍的交易員竟在兩天內(nèi)就籌足了超過(guò)半億的賠償金，一舉填平了窟窿。

這筆“救命錢(qián)”從何而來(lái)？

從“中國(guó)好岳父”施雄飚手里來(lái)，他是闖禍交易員的岳父，也是創(chuàng)始人施延軍的親哥哥。

這下，整個(gè)交接才算完結(jié)。

按理說(shuō)，掃清了交接障礙，任貴龍應(yīng)該穩(wěn)坐一把交椅才對(duì)。

但事實(shí)卻是他入主后公司主業(yè)依舊疲軟，承諾的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)未達(dá)成，任貴龍顯然無(wú)心戀戰(zhàn)，僅一年多后，便找到了下一個(gè)接棒者。

2025年6月交易落地。任貴龍將所持1.45億股轉(zhuǎn)讓給福建莆田富豪鄭慶昇，并將剩余股份的表決權(quán)委托給對(duì)方。

鄭慶昇以合計(jì)擁有18.83%的表決權(quán)成為新的實(shí)控人。

他也不是什么商業(yè)暴發(fā)戶(hù)，這位69歲的新老板，產(chǎn)業(yè)版圖橫跨房地產(chǎn)、豪華汽車(chē)銷(xiāo)售和教育，也算沙場(chǎng)老將。

接棒后立刻董事會(huì)換屆，邀請(qǐng)具有渤海證券投行和清禾私募背景的郭波出任總裁。

然而，郭波僅過(guò)了5個(gè)月就在日前因“個(gè)人原因”辭任。

而接替者，正是鄭慶昇的兒子鄭虎。 

被質(zhì)疑“紈绔二代”接班

金字火腿的繼承走進(jìn)了死局？

如此高調(diào)的空降，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)懷疑。

鄭虎就是如此，剛剛宣布接任郭波，就有壓不下的聲音質(zhì)疑他是否是“紈绔二世祖”，公司成了老爸給他證明能力的大玩具。

而且事實(shí)上，如果仔細(xì)去看他的履歷，他會(huì)被人如此揣測(cè)也是有原因的。

本科學(xué)歷。

在加入金字火腿前，他主要的公開(kāi)職務(wù)是自2018年起擔(dān)任上海阿斯頓馬丁汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司的董事。

但這家公司的法人及董事長(zhǎng)是他的哥哥鄭挺，父親鄭慶昇則是持有90%份額的控股股東。

到了今年六月，父親接下金字火腿后近一個(gè)月，鄭虎就在公司董事會(huì)換屆中被火線任命為副總裁。

在副總裁崗位上歷練不足半年后，他便接替閃電辭職的郭波，升任公司總裁。

乍聽(tīng)確實(shí)是太子來(lái)了，但問(wèn)題是鄭虎接管的，并不是一塊油光锃亮的“金字”肥肉，而是復(fù)雜殘局。

首先，公司的基本盤(pán)——火腿生意，正顯出前所未有的疲態(tài)。

看財(cái)報(bào)就知道了，自2010年上市后，增值就不太樂(lè)觀。

上市第四天，12月6日金字火腿即跌停，12月7日繼續(xù)跌6.5%。

股價(jià)上市五天即跌去四成，此后業(yè)績(jī)長(zhǎng)期低迷，轉(zhuǎn)型屢屢受挫，營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，偶有起色也難持續(xù)。

如果說(shuō)之前還算偶有增長(zhǎng)，等到2025年就開(kāi)始大跳水了。

作為曾經(jīng)的核心支柱火腿業(yè)務(wù)，2025年上半年?duì)I收1億元，同比下滑9.1%。

更令人擔(dān)憂(yōu)的是，這種下滑是全方位的，無(wú)論是面向酒店餐飲的渠道，還是曾被寄予厚望的電商直營(yíng)，毛利率都在承壓。

今年的前三季度，金字火腿營(yíng)收2.22億元，同比下降13.97%；歸母凈利潤(rùn)2201.46萬(wàn)元，同比下降26.25%。

最重要的是，金字火腿還面臨著所有傳統(tǒng)食品企業(yè)共同的困境：

產(chǎn)品創(chuàng)新有限，消費(fèi)場(chǎng)景單一，市場(chǎng)擴(kuò)張難度大。

這些問(wèn)題無(wú)法解決，金字火腿的未來(lái)顯然是暗淡無(wú)光的。

這對(duì)于新入主的鄭氏父子而言，顯然無(wú)法快速滿(mǎn)足資本對(duì)增長(zhǎng)和市值的饑渴期待。

他們需要的是一個(gè)更未來(lái)的故事，來(lái)重振股價(jià)并消化收購(gòu)成本。

但想轉(zhuǎn)型談何容易？

金字火腿有過(guò)一段“屢敗屢戰(zhàn)”的跨界并購(gòu)史，早在鄭氏父子入主前，金字火腿的資本胃口就大得驚人。

2013年跨界稀土，2015年涉足網(wǎng)商銀行與移動(dòng)電商，2016年試水新能源汽車(chē)租賃。

最著名的一次“翻車(chē)”是在2017年，公司斥資11.8億元收購(gòu)中鈺資本，高調(diào)轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康，結(jié)果僅一年后就因標(biāo)的業(yè)績(jī)慘淡而狼狽剝離，重回主業(yè)。

此后的算力等嘗試也無(wú)疾而終。

這些失敗的經(jīng)歷不僅消耗了大量資金，更在一次次“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”與“回歸主業(yè)”的搖擺中，磨損了公司的戰(zhàn)略定力和市場(chǎng)信譽(yù)。

一個(gè)主業(yè)增長(zhǎng)乏力、曾多次跨界折戟、剛剛經(jīng)歷控制權(quán)動(dòng)蕩，曾經(jīng)的老字號(hào)如今早就風(fēng)雨飄搖。

這個(gè)攤子，燙手得很。

何去何從？這是鄭氏家族的難題。 

從火腿轉(zhuǎn)型芯片

是終結(jié)動(dòng)蕩還是繼續(xù) “渡劫”？ 

鄭慶昇想出來(lái)的方法就是，加入光通信芯片的賽道里。

從火腿轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體，這聽(tīng)起來(lái)像是天方夜譚。

但這卻并不是一時(shí)的沖動(dòng)，還記得郭波嗎？

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，郭波帶領(lǐng)清禾私募，在泛半導(dǎo)體和高科技產(chǎn)業(yè)投資，她的短暫過(guò)渡像不像為鄭虎鋪路？

早有布局，只待大展宏圖。

所以當(dāng)她抽身后，金字火腿就在上海和福建仙游先后注冊(cè)了"金字芯"和"福建金字半導(dǎo)體"。

兩家公司均由鄭虎擔(dān)任法定代表人。

9月，公司公告擬以不超過(guò)3億元投資一家名為“中晟微電子”的光通信芯片設(shè)計(jì)公司，目標(biāo)獲取不超過(guò)20%的股權(quán)。

但這個(gè)公司和投資都很有說(shuō)法，中晟微電子成立于2019年，核心團(tuán)隊(duì)出自美國(guó)光通芯片設(shè)計(jì)公司，聚焦高速光模塊核心電芯片。

好像挺有規(guī)模，但問(wèn)題是截至今年七月凈虧損超過(guò)2000萬(wàn)元，至今尚未盈利。

這種情況下按10億元投前估值計(jì)算，交易增值率高達(dá)9710%，就難免被市場(chǎng)質(zhì)疑估值過(guò)高了。

但即便如此，金字火腿依然決定入場(chǎng)。

其實(shí)商業(yè)市場(chǎng)上為稀缺的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和巨大的市場(chǎng)想象空間支付驚人溢價(jià)的情況并不少見(jiàn)。

但金字火腿作為一家主營(yíng)業(yè)務(wù)明確、現(xiàn)金流尚可的上市公司，將巨額資金集中于一個(gè)如此早期的項(xiàng)目，似乎有些過(guò)分激進(jìn)。

這不再是財(cái)務(wù)投資，而是將公司未來(lái)的一部分押注在了一張充滿(mǎn)不確定性的技術(shù)彩票上。

可能也正因?yàn)榇耍艜?huì)設(shè)立“不超過(guò)3億元”換取“不超過(guò)20%股權(quán)”的約束，為估值和最終出資額都留足了余地。

但無(wú)論如何可以看出，鄭家兩父子已經(jīng)決心把金字火腿從一家“賣(mài)火腿的公司”，向“有火腿業(yè)務(wù)的科技投資平臺(tái)”轉(zhuǎn)型。

但這一步對(duì)金字火腿來(lái)說(shuō)，到底是對(duì)是錯(cuò)還需要考證。

雖然眼下依然保留著雙主業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，但火腿與芯片，兩者在商業(yè)模式、技術(shù)周期、管理邏輯和人才體系上幾乎南轅北轍。

如果非要找到一個(gè)平衡的發(fā)展方向，那就是用火腿業(yè)務(wù)提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流，哺育芯片業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，最終形成“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保底，科技業(yè)務(wù)騰飛”的完美格局。

但很可惜，現(xiàn)實(shí)中的科技業(yè)務(wù)的“吞金獸”屬性，很可能在產(chǎn)出之前就耗干傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

即便過(guò)關(guān)，但公司管理層能否同時(shí)駕馭這兩種截然不同的思維，研發(fā)芯片的巨額投入，是否會(huì)侵蝕火腿主業(yè)的造血能力，導(dǎo)致兩頭皆空？

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